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外商直接投资环比回暖将带动热钱重回中国？

2009年06月16日06:02 [我来说两句] [字号：大 中 小]

来源：第一财经日报 作者：张喆

　　根据商务部昨日公布的数据，5月份我国吸收FDI（外商直接投资）63.8亿美元，同比下降17.8%，连续8个月下降，但环比较4月份却上升了约8.3%。

　　从同比数据来看，今年前五个月，新设立外资企业和实际使用外资指标全面持续下降。

但从环比数据来看，今年1月、3月和5月FDI则环比分别增加了26.2%、44.1%和8.3%。

　　在中金公司首席经济学家哈继铭看来，FDI数据和外汇储备中“难以解释的部分”有所关联。去年四季度外汇储备中难以解释的部分规模很大，而今年一季度难以解释的规模几乎为零，他预计，如果FDI流入环比增加的趋势能够延续的话，今年二季度很可能外汇储备中难以解释的部分又将重新回归正值。他所指的“无法解释的部分” 在某种意义上，就是公众流行称之为的“热钱”。

　　这个趋势的判断有其国际背景。目前全球市场资金逐渐回暖，投资者的风险偏好较去年四季度有所提升。危机爆发初期，大量资金回流美国，目前美国货币市场利率和官方利率之间的利差也由400多个基点下降到了50~100个基点左右。但随着各国货币政策的进一步宽松，资金开始重新流入新兴市场，目前一些新兴市场货币也开始由前期承受贬值压力转变为出现升值迹象。

　　哈继铭的判断方向和国家外汇局的官方说法是吻合的。国家外汇管理局副局长王小奕近日在出席第三届中国企业国际融资洽谈会期间表示，今年前五个月我国跨境资金流动延续了去年四季度以来的走势，资金的流入和流出增幅明显下降，流入下降比流出下降要快，但总体仍为国际收支顺差，国际供求大体趋于平衡。

　　不过，中国的FDI是否回暖，目前看起来还是一个并不明晰的事情。一般说来，同比数据容易受到基数影响，由于我国大部分外商投资都集中于外向型部门，今年一季度由于外需低迷不振，出口持续不景气，FDI和去年同期进行比较容易受到去年较高基数的影响。但另一方面，环比数据也容易受到季节因素影响。

　　根据兴业银行资金营运中心资深经济学家鲁政委的计算，除了1997年之外，1998 年至今，5月FDI 均较4 月小幅上升。他认为，即使5月的FDI在4月基础上出现反弹，并不意味着外商投资在我国趋势性的回暖，目前由于出口低迷，外商投资意愿仍在低位徘徊。

　　哈继铭对CBN表示，观察短期趋势，环比数据相对更重要一些。他还认为，不能简单认为外需放缓影响到出口部门，进而就会对FDI流入带来负面影响，由于目前我国资本账户并没有完全开放，很难说以FDI形式流入的资金最终都进入实体经济。