固定资产投资为何此消彼长

　　受一季度房地产“小阳春”的影响，４至５月份房地产开发投资呈现快速反弹态势，房地产景气度也逐步上升。业内人士分析，除了季节性因素外，主要是经济刺激政策的效果显现。

　　“１至５月份固定资产投资累计较上月３０．５％大幅提高了２．４个百分点，为３２．９％。

　　国家统计局６月１１日公布的城镇固定资产投资数据显示，１至５月累计投资余额５．３５２万亿元，同比增长３２．９％。其中，国有及国有控股完成投资２．３０５５万亿元，增长４０．６％；房地产投资余额１．０１６５万亿元，同比增长６．８％。

　　地方项目投资成为主力军

　　“种种迹象表明，目前‘地方军团’已经及时接过了‘中央军团’手中的枪，而这正是城镇固定资产投资能够快速反弹的关键。”兴业银行经济学家鲁政委对中国经济时报记者说。

　　迄今为止，自去年７月份开始急剧攀升的中央项目投资增速在２月份已见顶回调，目前已由２月份的４０．３％连续３个月下降，到５月份降至２８．０％。

　　而地方投资增速则一改去年９月到今年２月之间的下降态势，出现了自３月份以来的连续第三个月加速，已由２月份的２５．１％阶段性低位持续上升至目前的３３．４％。

　　有专家认为，地方项目能否启动，是决定投资增速能否加快的关键；而非政府部门能否启动，是决定中国经济能否回暖的关键。“由此，未来地方项目的投资可能继续加速。”鲁政委表示。

　　他认为，此前已出台的下调项目资金操作细则，已大大增强了地方政府的投资能力。与此同时，自３月份开始，四大国有银行之外的金融机构信贷投放显著加快，这意味着地方政府的这些项目已获得了信贷资金的支持。这也自然暗示，５月中小金融机构信贷投放速度可能在继续加快。

　　“由此判断，未来地方政府在项目投资上的增速将进一步加剧。”鲁政委表示，不过，如果监管部门对中小金融机构的信贷投放风险发出明确的警示，则可能对地方项目获得资金的能力构成影响。

　　民间资本投资走势未明

　　郭振宇认为，投资在目前短期内已经达到了积极财政政策的刺激效果。”郭振宇表示，５月份中央项目增速明显放缓，显示出在经历了年初财政政策执行较大的时期后，地方投资逐渐加快，而中央投资带来的挤入效应明显减弱。

　　由于大量非政府投资涵盖在地方项目的统计中，因此，一般而言，如果地方项目投资增速的加快，反映的是非政府部门投资的加快，那么这无疑可以视为中国经济“回暖”的信号。

　　可在地方项目加速的情况下，作为观察经济是否出现回暖的一个重要标志，我们似乎仍然难以看到非政府部门投资信心明显改善的信号。

　　在国家统计局公布的数据中，仅仅有内资企业、港澳台企业和外商投资企业三大类的注册类型划分，而没有内资企业的细分项。统计局公布的数据显示，内资企业投资４．８７８６万亿元，同比增长３６．８％；港澳台商投资１９７８亿元，下降０．３％；外商投资２４８２亿元，增长１．９％。

　　对此，鲁政委认为，由此可以看出，港澳台企业投资增速由此前一直延续的正增长转为负增长，而外资企业投资则由上月的负增长转为正增长。“尽管近期国际热钱卷土重来构成了数据的噪声，但港澳台和外资行为之间的反差，至少还一时难以让人甄别出民间主体的行为方向。”

　　房地产投资缓慢爬升

　　此外，值得注意的是房地产投资也出现了缓慢爬升的迹象。１至５月房地产开发投资累计同比增长６．８％，较上月４．９％小幅上升１．９个百分点，这也是房地产开发投资在今年１至２月跌至创纪录的低位１．０％之后连续第三个月回升。

　　“由于扩张性政策有１０％的资金投向保障性住房，因而，当前仅仅小幅反弹的房地产投资，可能还不足以视为非保障性住房投资领域的加快，预计随着房地产销售情况的好转和此前地产商土地的购入，未来房地产增速仍有望继续小幅提高。”上海经济测评中心分析师王鑫对本报记者表示。

　　受一季度房地产“小阳春”的影响，４至５月份房地产开发投资呈现快速反弹态势，房地产景气度也逐步上升。业内人士分析，除了季节性因素外，主要是经济刺激政策的效果显现。

　　从房地产市场销售价格走势来看，也呈现逐步回升的态势，货币供应量和新增贷款的投放，带动了房地产开发贷款和个人按揭贷款的增加，特别是５月份个人按揭贷款增速近４０％，创下近段时期的新高。

　　“从投资角度，三季度房地产开发投资增速将继续回升，随着年底通胀预期的增加，我们认为房地产价格可能会继续回升。”王鑫说。