来源：中国经济时报
作者：张茉楠
探索中国新型能源金融的“战略图谱”
■学人新论■张茉楠
近几个月来，受美元主导的货币因素、金融资本推动以及供求回暖影响，国际油价一路飙升，推动纽约原油期货５月份暴涨２９．７％，创下１９９９年３月以来单月涨幅新纪录。
当前能源的“准金融属性”已日益突显，能源金融正从能源资源中裂变出来，大大推动了能源金融垄断国美国在新的全球分工重组中获得巨大套利空间，因此，中国要把能源金融问题提升到国家战略高度来认识。为防止美元贬值和全球金融泡沫对我国外汇储备收益的影响，应该将庞大的外汇储备通过购买能源矿产资源或建立战略储备库的方式，转变成实物资源储备。对中国而言，探索建立新型“能源金融一体化”体系迫在眉睫。为此，笔者希望从以下五个方面探寻中国能源金融战略的新图谱。
第一，制定相关“能源金融一体化”政策。
中国海外能源战略面临着洲际资源战略合作、地缘政治资源利益、国际金融秩序、全球产业链、资源勘探开发等方面的诸多风险，需要制定有针对性的能源金融一体化政策。“能源金融一体化”，就是指借助金融的支持，使得能源企业可以实现产业资本和金融资本的融通，更好地帮助能源企业在国际市场上实现套期保值、价格锁定和规避经营风险。制定有关能源金融一体化政策的一个思路是：把金融安全与能源安全合并考虑，把单纯的货币储备及外汇储备与能源等资源的实物储备、期货储备密切结合起来。利用外汇储备在国际能源期货市场上建立能源仓单，利用国际期货市场到期交割的交易制度，将外汇储备转化为原油资产。
第二，设立国家能源专项发展基金。
从现代金融体系的视角来审视事关国家利益和产业提升层次的能源金融，中国当前最缺的，首先是能源产业基金和能源储备银行。能源基金是能源金融体系的核心和基础。设立国家能源专项发展基金，积极促进能源产业和金融资本的对接。其资金来源应是由国家外汇储备构成的、由国家投资公司运营的主权基金或动用国家外汇额度特批的外资转为国家定向投资的基金。国家能源专项发展基金包括海外并购基金、产业开发基金和风险投资基金三部分，在融入资源全球化的阶段，不仅能支持海外收购资源型企业，建立风险勘探、油田开采权收购、精细化工投资、重大项目评估等专项基金，还可以赋予参与期货市场交易的主体以较灵活的海外融资权限和定价权。
第三，建立能源投资和储备银行。
根据国际能源署（ＩＥＡ）预测，２００１—２０３０年中国能源部门的投资需要２．３万亿美元，因此，只依靠一般的政策性银行，如国家开发银行或中国进出口银行的贷款，很难从根本上满足资金的需求，必须建立专门支持能源产业的能源投资和能源储备银行。能源投资和储备银行，应该成为中国中央银行的国家政策性储备银行体系，高于一般的国有商业银行，是国家能源发展战略的重要环节。
英国、德国、韩国等国在建立能源储备的过程中，实行“储备成本在全国进行分配”或贴息贷款等鼓励储备的政策。能源储备银行是动员各方面力量参与并保障能源安全的举措之一。根据测算，２０１０ 年，中国的石油消费量约为２．９亿—３亿吨；２０２０ 年估计为３．８亿—４亿吨。如今，石油在能源结构中的比例为２２％左右，估计未来石油所占的比例将提高到３０％左右。因此要未雨绸缪，加快构建能源战略储备体系。政府可以协调外汇储备机构、能源企业、银行、投资基金等，设计一系列约束与激励制度，鼓励和支持能源企业或金融机构出资建立能源战略储备银行，并允许它们在能源战略储备的物质基础上发行证券，这些证券可以作为资本金，也可以作为抵押贷款的标的物，甚至可以在市场上交易。这一机制必须坚持一个原则，即不经国家批准不得动用能源战略储备的现货，政府有权在特定条件下回购或征用能源战略储备现货。
第四，创新能源企业“走出去”的贸易融资工具。
中国已经进入资源短缺、技术升级、需求不断提升的新时代，石油石化企业应该做好资本输出和资源引进的新发展机遇期的一切准备。从国际资本输出规律看，吸引外资与对外直接投资的比例，发达国家为１∶１．１，发展中国家为１∶０．１３—０．５，而我国目前这一比例仅为１∶０．０９。这种不平衡状态表明，我国企业“走出去”开展对外直接投资的潜力十分巨大。
从资源引进的角度看，今年前两个月，我国进口初级产品负增长率比同期进口总值降低１０．６个百分点。其中，原油进口２４５５万吨，下降１３％；成品油进口５７７万吨，下降６．４％，进口大幅下降的主要原因，是生产需求严重萎缩和贸易融资困难加剧。因此，巨额外储要加大支持我国企业“走出去”的贸易融资力度。
当然，能源行业的融资方式除外储以及政策性金融支持外，还有大量的可转换贷款、次级贷款、票据融资、股票融资、长短期债券融资以及引进外资，今后还可通过完善风险投资机制，拓展资产支持证券、信托租赁等融资方式，形成多层次的贸易融资体系。
第五，大力推动石油货币合约和石油人民币进程。
在国际上现有８０００亿至１００００亿“石油美元”流通，这造成了极大的汇率风险和美元贬值风险。因此，在石油交易过程中，要寻求石油交易之中的货币多元化以及货币的双边互换合作。目前，海湾的产油国以及俄罗斯、伊朗等国在与他国的石油交易之中都在寻求非美元化。而本币尚不能自由兑换的中国，则只能承受石油成本加大和人民币升值的双重压力。
当前美元的金融霸权地位受到严重挑战，未来石油定价和交易货币的多元化是必然的趋势。人民币迈出国门，走向国际化的第一步，是在周边国家的交易中使用人民币进行结算，使其逐渐“区域化”。目前，全球每天的原油需求量大约为８４３０万桶，其中，中国每天就要消耗约７５０万桶，约占世界总需求量的９％左右。因此，有必要建立石油交易的“中国市场价格”，确立我们自己合理的石油金融战略。国家应鼓励更多企业进入国际石油金融市场，积极尝试石油交易人民币结算，即“石油人民币”结算，逐步建立石油期货市场，等等，以有效应对油价的波动。中国有必要逐步尝试建立“石油人民币”体系。
（作者单位：国家信息中心经济预测部）
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