流动性依然充裕

　　众所周知，A股这轮上涨是建立在“不差钱”的基础之上，但5月份高于市场预期的信贷投放，近期再次引发市场关于货币政策基调转变的担忧，A股“不差钱”行情是否也会有所改变？

　　数据显示，5月份人民币贷款增加6645亿元，高于4月份的5918亿元和此前市场预期的4000亿元左右。

　　对于5月数据包括华泰证券、中金公司、中原证券以及安信证券在内的多家券商皆认为，信贷投放超预期，信贷环境依然充裕。

　　中原证券认为，基于经济回稳的基础并不牢固，信贷的大起大落会对经济造成伤害；政府基建投资持续强劲将拉动配套贷款继续增长；房地产销售和投资正步入良性循环，从而带动相关贷款的增长等积极因素，未来数月新增信贷额仍将保持在较高水平。

　　安信证券也表示，至少在今年年内刺激性的货币政策方向应该很难发生转变。

　　中金公司则预计，下个月的新增贷款可能仍维持高位，但信贷规模在下半年会显著回落。不过，目前政府不会针对信贷出台调控措施。

　　尽管银行信贷不是全部流入股票市场，但其反映出来的充裕流动性环境对市场来说是绝对的利好。不过，IPO开闸在即，仍有部分投资者担心资金分流的影响。对此，一位私募基金人士告诉记者，目前小盘股成为IPO首单的大局已定，资金分流的影响不会很大。而新基金的建仓会为市场注入更多的血液。

　　数据显示，在今年以来成立的新基金中，偏股型基金达到29只，合计募资额超过805亿元。其中，股票型基金总额超过606亿元，按照最低60％的股票配置比例计算，这些股基至少为股市带来363亿元的新鲜血液。

　　6月份以来，有7只新基金结束募集，其中4只为偏股型基金，债券型基金有3只，募资额超过300亿元。

　　被市场遗忘的业绩

　　经历金融危机之后，市场一片愁云惨淡，尽管全球股市都有所回升，尤其是A股市场，但市场上升的动力更多是建立在政策驱动上，而真正上市公司的价值——业绩，早已被投资者淡忘。有分析人士表示，中国经济已经率先复苏的预期，已经使上市公司业绩预期有所提升。

　　市场人士表示，业绩和估值是影响市场的两大因素，上半年业绩没有上调而估值上升，下半年业绩上调带动市场上涨。

　　中信证券表示，预计上市公司业绩将在7月至8月触底回升，上市公司2009年业绩增速将逐季回升，全年约为9％。

　　中金公司则表示，国内上市公司上半年净利润同比下降18.8％，与第一季度降幅22.9％相比有所收窄，第二季度业绩环比增长10％，均显示随着经济持续复苏，企业盈利也开始呈现见底回暖的迹象。前瞻性地看，结合上半年盈利下滑预测和研究员对2009年全年盈利回升的预期，下半年盈利将同比上升66.8％，反映了行业层面强烈复苏的情形。不过，中金公司也指出，上半年利润仅完成全年的47％，而去年同期则完成全年的65％，要实现全年盈利增长的可能性仍较低。

　　私募人士也表示，投资者可以关注未来半年报业绩稳定增长的个股。

　　一江春水向“低”流

　　目前，A股市场最热的话题莫过于IPO重启。多数分析机构表示，扩容给市场带来了一定压力，但IPO重启绝对不会成为市场的拐点，相反在新股炒作中市场会震荡向上。但能够打到新股的投资者毕竟是少数，对于绝大多数投资者来说，还是要在二级市场上寻找机会。

　　补涨板块、估值洼地是6月以来，研究机构报告中出现得最多的词语。

　　本周表现最为强势的银行股则位列估值洼地之首。昨日，银行板块整体上涨2.35％。数据显示，6月初至今，银行板块整体涨幅达到22.65％。

　　长江证券分析师刘俊表示，一方面银行二季度息差阶段性触底，生息资产增速提升。另一方面不良余额增长幅度好于市场此前的预期，不良率因贷款规模剧增而持续下降。银行股估值洼地的价值已经凸显出来。

　　除了银行板块，在前期各题材板块活跃轮动之后，研究机构列出了几大存在补涨可能的板块。

　　首当其冲的便是造纸板块，记者统计发现，包括中信证券、中原证券、银河证券、中金公司等多家券商都给予造纸行业“推荐”、“看好”的评级。

　　中金公司分析师罗炜表示，4月以来，国内宏观经济出现回暖迹象，纸类产品广泛分布于消费和制造业各领域，宏观经济数据向好预示纸品需求正在从谷底走出。H股买入正当时，A股可提前布局。

　　其次则是钢铁板块。中信证券行业分析师表示，钢价价格提升业绩，国外需求恢复和出口政策调整改善国内供求关系。

　　长江证券的研究报告也指出，钢铁板块绝对的市净率水平并不太高，而相对PB水平也维持在一个较低的位置上。考虑到年初至今行业依然跑输大盘，短期继续表现的概率较大。

　　除此之外，电力、医药、有色金属等板块题材也在凸显，这部分相对估值低点的板块，短期可能存在补涨需求。