农行上海/李炜

　　2008-2009赛季尘埃落定，当巴塞罗那高高举起欧洲冠军奖杯的那一刻，全世界都为之疯狂，当然银河战舰皇马的球迷除外。或许也正是受到国家德比对手的重大刺激，我们因此有幸在全球经济仍处在长周期底部的当下，见证了两笔堪称划时代的重磅转会交易。其一就是意甲旗帜卡卡以6500万欧元的身价改换门庭，从此披上了银色战袍；而随后更为惊人的消息则是8000万英镑的曼联一哥C罗也完成了从英超向西甲的华丽转身。

　　我们暂且不议在西班牙的失业率水平已经接近15%甚至有滑向20%可能之时，这两笔转会交易对于足球转会市场价格体系的扰乱作用。从另一个角度看，其以窥斑见豹的方式向世界传递出的通货膨胀预期同样表现得淋漓尽致。试问站在历史的长河中，如果用马拉多纳来PK卡卡和C罗中任意一位的话，笔者相信绝大多数理智的球迷仍然会更青睐马拉多纳，而要知道即便马拉多纳在鼎盛时期创下的转会天价都未超过千万美元。复利终值系数表同样也告诉我们即便假设C罗确实已经成为了目前世界上最优秀的球员，其相比马拉多纳27年前的转会价格纪录仍能录得超过10%的年复合增长水平，这一球员身价上涨的市场规律看来已经可以和巴菲特的长期投资回报水平相媲美。

　　当然如果纯粹把皇马当成冤大头也未必尽情理，因为新当选的皇马主席弗洛伦蒂诺本身就是一个成功的地产商人，我们宁可相信其每一次落子都经过了精密的计算和分析，至少西班牙著名的纳瓦拉大学的报告持此观点。他们对过去3个赛季欧洲足坛300余桩转会案例进行了细致分析，建立起一个对球员市场价格的估值模型。依此模型，该小组认为C罗和卡卡的合理身价应为8200万欧元和6300万欧元，弗洛伦蒂诺给出的溢价程度并不高，更何况西甲拥有针对外籍球员更实惠的税收政策，这使得其他几大联赛在引援过程中已经先输一筹。而另一个不容忽视的细节是，欧元/英镑的交叉盘汇率在C罗收购交易中亦起到了关键的作用。据报道，皇马在去年12月就从西班牙第一大银行桑坦德银行得到巨额贷款用以收购C罗，当时的主席卡尔德隆与该行行长约定皇马按1欧元换0.95英镑的汇率贷8800万英镑。因此，收购C罗虽然名义价格为8000万英镑，根据目前的汇率高达9400万欧元，但皇马事实上只需要付8421万多欧元，少花了接近1000万欧元。虽然从足球经营这个环节来看，卡尔德隆可谓彻头彻尾的失败，但是其对外汇市场的把握绝对可称得上是顶尖高手，要知道欧元/英镑的交叉盘正是在其和银行签订协议的前后达到了历史新高，而年度波动率将维持在10%左右水平的该叉盘也在之前的一个季度大幅飙升20%，为卡尔德隆的反向操作提供了绝佳的机会，只是目前摘桃子的人换成了弗洛伦蒂诺。

　　如果聚焦汇率这个点的话，皇马的惊天收购交易应该算是开了个好头。而这点也正如我们对于整体金融市场的一般理解：外汇市场只是其他市场的基础前提，绝对不要冀望于在基础市场上就能获得本该在其他市场的经营中才能得到的超额收益。

　　所以当新的赛季开始后，我们期待用金钱砌起的皇马新帝国能够带给球迷更多来自于足球本身的快乐，而这份快乐但愿和金钱无关！

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