最新公布的美国经济数据给市场带来了乐观的消息：消费者信心指数继续增加，新屋开工指数大幅上升且超过预期，持续失业人数也大大低于预期。这让市场有理由相信，世界最大的经济体有机会开始扭转衰退的局面。如果仅仅到这一步，美元应该出现明显升值的走势。但是市场多看了一步：美国的信号显示全球经济将走出衰退，因此避险需求下降，全球投资者减持相对安全的美元资产，转向了新兴市场，美元指数随后小幅波动，并没有出现明显的上涨趋势。

　　如果说美国经济转好反而压制了美元指数这一说法还有人持怀疑态度的话，那么另一个因素却成了压住美元指数上行通道的大石头：美国财政部将在本周发行1040亿美元的中长期国债，并且将刷新美国国债周发行纪录。美国国债连续的巨额发行和未来大量发行的预期，已经将之前美联储购买国债所带来的压低收益率曲线的效果消耗殆尽。在目前投资者对美元资产的依赖程度有所下降的时候，进行更大规模的国债发行，其结果之一很可能是进一步明显推升中长期收益率曲线——这一结果对美国财政部而言，显然是不够成功的。而另一个结果，就是市场将更加确立美元将进一步泛滥的预期，这一预期无疑会进一步压低美元汇率。

　　美联储议息会议召开在即，市场静待会议结果。对此次议息会议的预期之一，便是美联储是否还会宣布扩大购买国债的计划。从美国当局的角度考虑，是否扩大购买国债的计划，牵涉到是“保美元”还是“保美债”的问题。如果宣布扩大国债购买计划，对美国国债市场是一利好，有利于本周天量国债的发行不至于将收益率曲线推升过多，但对美元则是利空，这几乎等同于美联储对外宣布：我们又要印更多的美元。如果不宣布扩大国债购买计划，就暂时消除了发行更多美元的预期，但是本周发行如此巨额的国债之后，中长期收益率曲线会上升几何，美国财政部和美联储心里恐怕都还没有底。

　　两难的问题摆在了美联储眼前，看伯南克如何选择。但是，无论是选择“保美元”还是“保美债”，都只能在短期内起效。随着全球经济复苏和资本市场的回暖，“去避险化”终将成为未来一段时间的趋势。在这个趋势下，不管美国政策如何腾挪，无论是美元还是美债恐都难逃下跌的命运。 (来源：上海证券报)