IPO重启大幕拉开之际，央行公开市场操作的频率和节奏悄然改变。周二，央行暂停了每周例行的正回购操作。来自WIND的数据显示，央行本次在公开市场操作中暂停正回购操作，不仅是年内的首次，也是自2008年11月18日以来的第一次暂停。

　　业内专家表示，央行向市场投放资金稳定市场的意图相当明显，目的是缓解IPO重启带来的资金紧张预期。数据显示，本周公开市场到期资金量为1650亿元，仅在周二到期资金量就达800亿元，央行暂停正回购操作，意味着当天有800亿元的到期流动性注入市场。

　　今年以来，央行除在法定假日暂停过公开市场操作外，还从来没有在常规的操作时间窗口中暂停过正回购操作。特别是4月28日以来，每周二央行都会发行28天期的正回购协议，所不同的只是资金数量上的区别。上周二，央行公开市场操作进行了900亿元28天期正回购操作，中标利率为0.90%。除了暂停正回购操作，当天，央行还进行了6个月期国库现金商业银行定期存款，再向市场注资300亿元。

　　接受记者采访的银行业人士表示，下周一，三金药业将正式开始网上资金申购和网下配售。近日金融机构纷纷在二级市场拆入资金，期限横跨发行期的资金价格明显走高。银行类金融机构为保证新股发行期间资金头寸充足，其对央行的公开市场正回购需求明显减弱。央行暂停正回购操作，可以满足市场短时的资金需求，缓和IPO对货币市场利率的冲击。数据显示，央行公开市场操作此前两周均实现资金净回笼，其中上周净回笼规模10亿元，此前一周净回笼资金150亿元。

　　数据显示，自上周以来，随着三金药业IPO的启动，引发资金分流预期导致短期资金价格全线上行，机构纷纷在二级市场拆入资金，导致银行间货币市场利率连续多日攀升。周二，银行间市场质押式回购利率再度攀升至4个月以来的新高，1天期回购利率为0.9650%，较前一日上涨1.1个基点，7天期回购利率也较前日上涨2.1个基点，达1.1130%。其中作为银行间市场资金拆借主要的交易渠道，质押式回购单日交易量也继续保持在3000亿元以上水平。

　　“其实近期资金面上并没有感觉到多紧张，流动性依然充裕。”南京银行债券分析师黄艳红在接受记者采访时说，而回购利率的上涨主要还是受到市场预期的影响。

　　根据以往经验，每逢新股发行，打新的机构和个人就会划转资金，从而导致银行间资金大规模的流动。为应对资金的划转，银行也会在新股发行前预留出相当的资金。从而导致银行间市场资金骤然紧张，货币市场利率更是坐上了“过山车”，暴涨暴跌。尽管新股申购对于资金面的冲击主要是短期影响，在新股申购结束后，资金面将再度回归平稳。但货币市场利率的波浪式脉冲严重影响了市场的平稳运行。为此，每逢大盘股发行，央行均有意通过调节公开市场操作缓解IPO对市场利率的冲击。

　　中金公司日前发布的报告认为，由于IPO的重启，债券市场面临着短期利率上行的风险，在未来大盘股发行时短期利率可能会经历一个快速上升的过程，短债利率可能也会开始回升。

　　黄艳红说，虽然首只新股盘子较小，且新的新股发行体制对资金面的扰动也较此前有所放缓，但毕竟新股发行暂停已经有很长一段时间，IPO对短期资金的冲击到底几何，还要视首只新股发行情况来定。此外，正值年中关键时期，银行出于报表等因素考虑也会对资金的安排较为谨慎。在当下市场前景不明的情况下，央行适时出手调剂流动性，有利于缓解资金价格以及债券收益率短端的剧烈波动，稳定市场预期。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委在接受记者采访时指出，目前市场的流动性还是能够承受IPO重启造成的资金压力的，主要的问题在于流动性结构性失衡。“现在大银行并不缺钱，而城商行、农信社等中小型金融机构可能在一定的时点存在流动性困难。”

　　对于央行接下来的公开市场操作，业内人士表示，由于目前市场并不缺少流动性，因此，取决于市场资金面和市场利率水平受到IPO影响的程度。如果IPO对资金面冲击较大，央行可能会继续向市场注入资金，公开市场操作力度可能进一步放松。

　　中国银行债券分析师董德志接受记者采访时表示，新股发行是突发事件，而不是常态，其对市场的影响时间仅为回购交易所覆盖的区间，因此央行有可能采取的措施就是运用公开市场工具在新股发行时进行配套操作来灵活调控市场流动性。从公开市场来看，三季度到期资金量仍高达19225亿元，因此，未来银行间市场流动性仍有望继续保持充裕。