经济观察报 记者 欧阳晓红 总共83.94亿国有股（目前市值835亿）将被一次性划至社保基金账户，但是，从具体操作至日后股权管理，已然迈步的社保基金还将冲刺诸多的“难关”。

　　需要做的功课并不轻松，诸如利益均衡、法人治理结构调整、控股权变化等尚待有关部委的协调。

　　“30个工作日”

　　6月24日，一位国资委产权局人士告诉记者，就94号文已经制定了一个时间表，要求在30日之内完成两个确认：确认是国有控股还是混合所有制；确认是否为国有股东。“确认后只要手中有股份，就应按文件执行。”他说。

　　94号文规定，对股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的国有股依法实施转持。截至2009年3月26日，需要转划的国有股公司共131家，涉及国有股东826家，应转持股份约83.94亿股。

　　据知情人士透露，为保证国家金融安全，在一些重大领域国家设定了国有股最低持股比例的内部规定，像航空、能源、通信领域的大型国有企业等，如果执行94号文，可能会突破国有股持股底线，两个政策产生矛盾。

　　“94号文规定允许上市公司国有法人股，用上市公司国有法人分红或其他收益去支付，但要向国资委备案；因为这需要在公司财务报表中反映。”财政部国有经济研究室外主任文宗瑜博士说。

　　而对于混合所有制的国有股东，实施方法规定取得国有股东各出资人或各股东一致意见后，直接转持国有股，并由国有出资人对非国有出资人给予相应补偿；或者由其以分红或自有资金一次或分次上缴中央金库。

　　这意味着境内上市公司的国有股东要么转换股份，情况特殊的，要么就给中央金库上缴相应的资金。“这的确是一种替代关系，无法转持股权的就缴纳对应现金。”上述国资委产权局人士说。

　　那么，这其中涉及到的法人股权结构变动怎么办？包括如果以分红或自有资金替代转持国有股的，又如何定价——是否按照发行价估算？

　　“具体操作还在社会基金，由其去协调与国有股东的关系。”国资委产权局人士说。对此，一位社保基金办公室人士说，下一步如何走还不清楚。

　　“1个”和“140个”

　　“此次划转是刚性政策，必定会对上市公司结构带来不小的影响。与此同时，也给社保基金带来股权管理的考验。”中国上市公司市值管理研究中心理事长施光耀说。

　　仅有一家国有股东的上市公司如中国石油（601857.SH），其国有股东为中国天然气集团公司，需转持40000万股。中石油董办人士称，转持政策对公司股权结构有影响，但不参与管理的社保基金进来后，某种程度上，也可改善公司治理结构。不过，具体如何操作——转股还是上缴现金，目前尚无来自集团层面的消息。

　　“即便上缴现金，交易价格也未敲定，25日中石油报收14.04元/股，已跌破16.7元/股的发行价。”他说。

　　而拥有140家国有股东的北京银行（601169.SH），其股权极为分散，如转持在列的最小国有股东——北京调压器厂，仅需划转589股。

　　“我们并不担心对上市公司的影响，毕竟第一大股东不是国有股东，而且股权分散。如果进行划转，也是社保基金、中登公司、国资委与国有股东之间的事，与上市公司关系不大。”北京银行董秘说。

　　北京天畅律师事务所合伙人程军律师提醒说，抛开宏观利好政策不说，在国有股权划转过程中，其他非国有股东的利益会受到影响。

　　“但任何一种改变企业结构的重大行为，都可能会对某些股东造成伤害。正负效应都有，还包括中央、地方两级政府的利益均衡问题等。”程军说，“在此背景下，决策本身也是对利益的一种重新分配。”

　　“对社保基金而言，把股权看作现金，还是视为资产加权益？怎样通过维护股东权利去行使权益都是不小的课题。”施光耀说。

　　不过，在施光耀看来，社保基金的现实挑战还是——如何加强股权管理，通过有效管理，做出利己又利于上市公司建设与资本市场的决策。因为，社保基金的资产结构出现变化，新增国有股权之管理方式与资金完全不同。