21世纪经济报道记者 朱宝 香港报道

　　美元结构性走软

　　“中国小幅逐步减持美国国债应该是趋势。”瑞银董事总经理、财富管理研究部亚太区主管兼亚太区首席投资策略师浦永灏29日对本报记者表示，中国不可能大量抛售美国国债，这对谁都无益，但为减少对美元的依赖，可小幅逐步减持美债。

　　据美国财政部6月15日公布的美国国债统计数据，今年4月末，中国内地持有的美国国债债券余额为7635亿美元，较3月末下降44亿美元，是11个月来首次下降。“美国发债太多，美元可能进一步走软，这是结构性的。中国外贸出口仍面临巨大压力。这也可能成为中国小幅逐步减持美国国债的部分原因。”浦永灏称。

　　瑞银财富管理与瑞银首席经济学家Andreas Hoefert认为，预计美国2009和2010年财政赤字占GDP的比重将达到10%-15%。“美国之所以能从信贷危机中缓过劲来，就是因为采取前所未有的大规模刺激政策。此后美国的货币发行量增加了一倍多，政府债券像滚雪球一样成长。” Andreas Hoefert说。

　　除此之外，瑞银策略师Thomas Flury也表示，美元将面临结构性风险。随着经济复苏，市场参与者将日益关注刺激经济措施的钱从哪里来，这个问题将给美元带来结构性压力。而美国将长期维持低利率政策，因此美元的收益率也将维持低位。另外，外汇市场近期走势主要受市场情绪好转以及美元作为储备货币地位的争论而推动，这两个因素将对美元构成压力，并仍将是下半年重要主题。

　　公司债券表现优

　　“今年到目前为止，公司债券表现超越政府债券。”浦永灏告诉本报记者。

　　据他分析，去年信贷市场“瘫痪”，人们纷纷涌向政府债券以避险，但今年到目前为止情况已经逆转。公司债券以猛烈势态卷土重来，政府债券价格则走低。信用利差，即公司债券与政府债券之间的收益率差异大幅收窄，使得公司债券在今年上半年表现大幅超越政府债券。

　　“即便如此，从长远角度看，信用利差仍然偏高，反映出人们对债券违约前景的看法仍过于悲观，投资者因此要求提高风险溢价，公司债延续优异表现的可能性也增大。”浦永灏称。

　　“相较于公司债券，政府债券方面，政府财政赤字攀升、美英等发达国家今后将背负更沉重的政府债务，使得人们加剧对这些国家评级前景的担忧。” 瑞银策略师Bernhard Obenhuber表示。

　　浦永灏则表示，总体上目前信用利差过高，这方面可能还会调整，因此信用利差还会进一步下降，但公司债券的表现仍将优于政府债券。