21世纪经济报道记者 徐志红 北京报道

　　种种迹象表明，监管层在缩短再融资的审批时间。

　　6月25日，日照港(600017.SH)公告称，6月24日收到证监会发审委审核结果，公司非公开发行A股股票申请获得有条件通过。

　　“我们是在5月份向证监会报的材料，6月份就获批了，只用了一个月。”日照港非公开发行承销商安信证券一位内部人士称，这说明监管层在提高上市公司再融资的审批效率。

　　“以往监管层审批上市公司再融资需要3-5个月，而这段时间市场行情可能发生很大变化，会造成投资者风险和收益的不对称。”经济学家华生在“2009太平洋证券夏季论坛”上对记者表示，

　　以京东方A(000725.SZ)为例。2008年11月7日，京东方A董事会通过非公开发行方案，公司将发行不超过55亿股，发行价不低于定价基准日前20个交易日京东方A股交易均价的90%——2.20元/股。同年11月25日，京东方A临时股东大会通过上述议案。

　　4月1日，京东方A的申请获得证监会发审委有条件审核通过。5月8日，京东方A公告称，收到证监会批复。而此时，由于A股市场回暖，京东方A的市场价已达4.62元，较当时确定的2.20元上涨110%。

　　“如果增发价确定后，获得监管层审批之前，上市公司股价大幅上涨，那么，就可能出现利益输送和寻租空间，而且，这对二级市场投资者也不公平。”华生认为，如果在上述时间区间内，上市公司股价大幅下跌，那么，公司增发就可能被迫取消，而这类例子在熊市屡见不鲜。

　　因此，华生认为，“上市公司再融资的审批时间有缩短必要，而且，将来趋势应该是向国际惯例靠拢。国外增发往往是宣布当天马上操作并且资金到位，一周后就可流通，但是，国内不可能一步到位地参照这种方式，不过，仍可以尽量缩短审批时间，以使此期间内上市公司的市场价不至于发生大幅变化。”

　　“目前，上市公司增发价已实现市场化，但是，增发审批仍在监管层控制之中，比如审批节奏等，与投行考虑的技术层面不同，发行节奏需要监管层通盘考虑，比如需要考虑到当时的市场因素。”上海某投行的一位人士认为。

　　“有很多因素左右审批速度，当然审批过程中也存在缩短时间的可能。增发程序一般是投行向证监会申报材料，证监会发行部会对投行申报的材料预审并反馈意见，待申报材料成熟后，才递交到发审会，此过程中，监管层可以缩短时间，而如果投行的申报材料质量不高或是组织反馈材料速度过慢，也会导致审批时间延长。”北京某投行人士表示，增发项目并非尽善尽美，很多增发项目经过发审会有条件通过后，仍需要补充和完善，这又会消耗一段时间，最后，才会得到证监会正式批文。

　　“还可以选择在董事会或股东大会通过增发方案后，就先行确定增发价和增发对象，并且资金到位，这样，如果在审批期间上市公司股价下跌，仍可以保证增发能够顺利进行。”华生认为。

　　事实上，监管层已在缩短上市公司再融资项目的审批时间，日照港即为一例。

　　“首先，监管层确实在提高审核效率，其次，定向增发对二级市场资金的分流作用不大，再者，监管层出于呵护市场的考虑，曾暂停再融资项目，包括大规模的公司债和增发等，分离交易可转债则在近段时间完全被暂停，这样，监管层也就有动力在市场转暖情况下，加快审批速度。”上述北京投行人士称。