油价上调提升石油行业投资价值

　　□本报记者 刘振冬

　　在短短的一个月内，发改委已经两次上调油价，累计涨幅达每吨1000元。更有不少专家预测，今年成品油价调整将更加频繁，7月中下旬油价还可能再次上调。

　　油价仍有上调空间

　　申银万国分析师俞春梅认为，如果严格按照新的成品油定价机制，国内成品油价格依然具有上调空间。本次提价后成品油对应的原油成本大致在60-62美元/桶左右，而8月份炼厂进口用油成本大致在67美元/桶左右，因此成品油价格需要在7月底附近时再上调400元/吨左右以保证炼厂合理盈利。

　　国泰君安的报告认为，目前每桶70美元的油价并没有多少泡沫，未来国际油价向上的动力仍然存在。美元汇率短期内走强的几率不大，支撑原油价格的根本原因是中国、美国的需求恢复。未来当油价进入75-80美元的区间后，发改委还会继续上调成品油价格。

　　中投证券的报告也表示，更多市场投资者开始相信美国经济将在下半年复苏，能源消费也将随之增加。随着石油消费第一大国美国的经济预期将有所好转、石油消费第二大国中国的经济增长表现平稳，期货投资者对石油需求会持续增加产生乐观预期，促进油价的上升；另一方面，作为国际金融市场重要产品的原油相关产品，随着资金在投资者信心恢复的情况下重新入场，这也推动了价格的上升；还有，目前人们担心美元持续贬值及通货膨胀再度发生，为了保值将资金投资到大宗商品交易中，也推动了原油价格的持续高涨。

　　石油需求谨慎回暖

　　国际能源署(IEA)6月月度石油市场报告预计，今年全球日均石油需求将为8330万桶，较5月份报告中的预期上调了12万桶。IEA预计，今年石油需求将下降2.9%，相当于日均需求下降250万桶。IEA同时，将美国日均石油需求总量微幅上调50000桶，将中国日均石油消费水平小幅上调了40000桶。国泰君安分析师杨伟认为，IEA此次上调预期暗示，近80年来全球最为严峻的经济衰退所引发的汽油需求大幅下滑局面可能已经结束。

　　国泰君安认为，国内石油需求正在逐步恢复。自2009年3月起，我国原油进口快速回升。5月度进口值恢复到仅次于奥运会前最高值的1709万吨。我国前半年的原油进口数据有战略石油储备的影响，大约影响到每月270万吨的数量。随着首期战略石油储备基地收储结束，我国的原油进口不能继续维持环比增长的态势。另一方面，国内石油公司等买家同样存在买涨不买跌的心理。对于未来中国的原油进口量不必过于悲观。

　　调价提高油企安全边际

　　在此次调整成品油价格后，国内油价与国际价格的溢价率进一步提高，而且考虑国内原油极其低廉的开采成本，分析师认为国内炼厂的安全边际大幅提高。

　　渤海证券分析师张延明表示，此次调价，汽油每升上调0.44元，柴油每升上调0.51元，国内汽油价格相对纽约、鹿特丹、新加坡三地平均价格的溢价率由14.33%上升至22.61%，国内柴油价格相对纽约、鹿特丹、新加坡三地平均价格的溢价率由21.40%上升至34.62%，可以看到，成品油的提价提高了国内炼厂的安全边际，对中国石油和中国石化形成明显利好。

　　国信证券的报告认为，调价后炼油毛利将得到维持。虽然6月初的调价幅度没有完全弥补4-5月的原油成本上升，但仍然实现6美元的炼油毛利。7月大庆原油原料含税价格较6月上升600元，7月原油成本上升得到弥补之外，7月的炼油毛利将与6月持平略有上升。

　　浙商证券的报告表示，此次调价使两大石油公司业绩提升0.05元左右。中石化大部分外购原油，成品油价上调完全覆盖了原油成本的上升，因此增加的盈利来源于自产原油价格上涨带来的收益增加。假设其自产原油成本不上升，实现价格上涨约7美元/桶，扣除特别收益金的增加因素，实际实现价格上升约4.4美元/桶，增加2009年其上游业务收入增加45亿元，约增加每股收益0.04元。中石油大部分采用自产原油，自产原油成本上升主要体现在上缴特别收益金的增加，特别收益金约增加2.6美元/桶。扣除特别收益金增加的影响，增加上游业务收入131亿元，增加每股收益约0.05元。