IPO自6月重新开闸以来，终于迎来了主板第一家四川成渝的登台亮相。中国银河证券股份有限公司是四川成渝首次公开发行A股股票的保荐人及主承销商，公司副总裁李梅女士针对投资者非常关注的主板询价定价问题，接受了本报的采访。

　　1、四川成渝作为IPO重启后的主板第一单，在本次发行过程中，首先考虑的是新股发行制度中提及的哪一个方面？

　　作为主承销商，我们觉得应首先考虑对网下报价约束机制的执行。此次成渝发行每一个询价对象可以为其管理的每一个配售对象填报最多3个拟申购价格，每一个配售对象填报的多个拟申购价格，如全部低于发行人四川成渝和银河证券确定的发行价格区间下限，该配售对象不得进入累计投标询价阶段进行新股申购；每一个配售对象填报的多个拟申购价格，如有一个或一个以上报价不低于发行人四川成渝和银河证券确定的发行价格区间下限（包括下限），该配售对象必须参与新股申购；同时为了防止投资者盲目报价，参与申购的配售对象最低申购不应过低，根据本次新股发行总量，我们确定网下最低申购量为500万股。

　　2、本次新股发行改革重点强调的是保护中小投资者，这一点在发行方案中是如何表现的？

　　改革后的新股发行制度切实保护了中小投资者的利益，体现了公平性原则，四川成渝是IPO重启后的大盘第一股，在这一方面我们确实深思熟虑，本次四川成渝IPO就是为了让散户的参与量更大一些，由于对机构投资者网上申购做了限制，使得本次申购的集中度将会大幅度减小，避免了筹码集中在少数大户或者机构投资者手中，从而降低了操控市场的可能，保护了中小投资者的利益。本次四川成渝的发行规模是50,000万股，而单一网上申购账户的申购上限为回拨前网上初始发行数量的千分之一，即35万股，本次发行回拨机制启动前，网下发行不超过15,000万股，约占本次发行规模的30％；网上资金申购部分不超过35,000万股，约占本次发行规模的70％。关于回拨机制，在网下发行足额认购的情况下，若网上发行中签率低于1％且低于网下初步配售比例，在不出现网上发行中签率高于网下配售比例的前提下，从网下配售向网上发行回拨不超过本次发行规模5％的股票，即不超过2,500万股。

　　3、新股发行制度改革后的网下申购电子化流程是否有所变化？

　　是的，新股发行制度改革后，网下申购电子化平台也应做出相应修改，以适应新的发行制度：第一，初步询价阶段，询价对象为报价主体，但要列明配售对象的明细报价及对应的申购量；第二，在价格区间确定后，网下电子化平台可以自动筛选出有资格参与累计投标询价的配售对象名单及其对应的最小申购量。

　　本次发行方案同中小板方案有一点重要不同，配售对象可参与申购的股数可以高于有效报价对应的“拟申购数量”的150％。即每个配售对象多次申报的累计申购股数不得少于初步询价阶段有效报价所对应的“拟申购数量”总和，上限为该“拟申购数量”总和的150％，但不能超过回拨前网下发行初始总量15,000万股。投资者的有效报价对应的申购数量可通过上交所网下发行电子平台查询。

　　4、新股发行制度改革后，对于大盘的定价环节是否有所变化？

　　在定价环节没有大的变化，本次四川成渝的发行将本着公平公正公开的原则进行定价，通过先行的发行制度，力图寻求一个合理的报价估值。四川成渝IPO定价环节将分成2个部分，初步询价阶段和累积投标询价阶段。为了使发行定价最优化，我们主要考虑1）确定发行价格应尽量在投资者可接受的范围内；2）尽量确保高质量、核心的机构投资者能够最大程度的参与发行，以优化公司的股东结构，减少后市股价的波动性；3）定价相比可比公司和上市后预期二级市场的交易估值有合理的折扣水平，支持股价上市后的表现这几个重点要素。

　　5、您感觉四川成渝本次公开发行A股的定价是否体现了新股发行体制改革后更加市场化了？

　　面对新股发行制度的改革，我们的资本市场确实迎来了一个新的高峰，当然投资者们也同时面临着更大的风险和机遇，一方面发行属于新老划断后的全流通发行；另一方面，新股发行体制改革后定价机制更加市场化。因此面对当前的新股发行制度和发行环境，投资者应该更加趋于理性，采取审慎的投资策略，我们在本次发行过程中也会按照规定发布新股风险提示公告，提请广大投资者在参与IPO发行中的投资风险以及市场环境风险。四川成渝作为IPO开闸的首只主板蓝筹股，其意义不仅仅在于检验我国股市的市场化运作，更重要的是在于我们的新股发行制度又向市场化迈进了一大步，无疑对整个资本市场的发展有着重要的意义。