与2009年上半年赚得盆满钵满的东方证券相比，华安证券此刻还在为多年前的巨额亏损导致的一系列后果而烦恼。

　　记者调查发现，华安证券二股东安徽省信用担保集团有限公司(下称安徽信用担保集团)于近日减资4亿元，并已完全退出华安证券，该部分股权的注销让华安证券总股本由22.04亿股减少为18.05亿股。

　　与此同时，其余股东向华安证券非同比例增资6.5亿元，华安证券总股本由减资后的18.05亿股增加到24.55亿股。而这部分股权在增资时的实际价格为1.45元/股。

　　绕开直接转让，选择先减资后增资，华安证券为何多次一举？

　　三年盈利仍亏5亿

　　本报记者在皖能电力(000543.SZ)近日发布的公告中看到，重组三年后的华安证券又有新动作。

　　上述报告称，经安徽省国资委批准及华安证券2009年第二次股东会决议，华安证券拟定向减资4亿元，同时定向增资6.5亿元。

　　经过一番先减后增的折腾，华安证券注册资本将由22.05亿元变更为24.55亿元。如此怪异举动引起相关专业人士的关注。

　　“按照资本不变原则，公司资本一般是不允许随便减少的，所以华安的举动让人难以理解。”上海某中型券商投行部负责人告诉记者。

　　上述专业人士还告诉记者，按照相关法律规定，必须符合一定条件，公司才可以减少其资本。例如：原有公司资本过剩，导致资本闲置和浪费，并增加企业分红的负担。另外就是公司出现严重亏损，其资本总额与实有资产悬殊过大，导致资本失去证明公司资信状况的法律意义。

　　“至于后一种可能，公司可以通过减资一次性偿付累积债务。”上述投行负责人指出，“若因多年经营亏损累积导致企业多年利润都无法弥补，则需要减资，用以弥补累积的亏损。”

　　记者调阅华安证券数年年报发现，2004年和2005年，公司分别亏损11.68亿元和7.24亿元。

　　19亿元的亏损让华安证券2005年初开始筹划重组。先后与美林证券、建银投资“亲密接触”未果后，2006年11月29日，同属国资的安徽信用担保集团成为拯救者(下称安徽信用担保集团)。

　　重组后的华安证券借市场转暖，2006年盈利3.21亿元，2007年和2008年分别实现净利润8.04亿元和2.7亿元。

　　三年累计实现净利润13.95亿元，与此前的亏损尚有5.05亿元差额。前述专业人士认为，华安证券此次减资主要是为弥补巨额亏空。

　　由于巨大的财务负担，尽管已连续三年盈利，但华安证券从未分红。

　　股东进退不一

　　7月10日，华安证券董事会秘书吴高潮则否认上述说法，“减资是因为原重组方的投资到期了。”吴所说的重组方正是安徽信用担保集团。

　　华安证券前身为安徽省证券公司，初始注册资金2150万元。2000年10月，吸收省内外11家国有大中型企业和上市公司作为股东，改制并更名华安证券，截至2008年底，股东共14家，其中5家为上市公司。

　　2004年前后，因委托理财业务的盲目扩张，华安证券陷入巨亏泥潭。2006年，除安徽信用担保集团现金注资外，另有1亿元债权转化成股权，公司得以新生。

　　尽管如此，背负巨额亏损包袱的华安证券，三年来一直疲于“还债”。此次减资增资则被其看作彻底挥别过去的艰难一跃。

　　“原方案约定的投资期限是3年，到期后重组方以减资方式退出，我们再增资引进股东方，这样公司资本就不会减少。”吴高潮透露，“现在问题全都解决，公司将进入正常发展轨道。”

　　记者获悉，上述5家上市公司股东中，仅有东方创业(600278.SH)出资1.45亿元，获得新增的1亿股，而另外的5.05亿元出资方，华安证券人士称不便透露。

　　“先减资后增资虽然繁琐，但公司可以从中获得溢价，因为安徽信用担保以1元/股退出，而增资价则是1.45元/股。”上述投行人士分析。

　　此外，皖能电力通过受让海螺集团所持1亿股，合计持有2亿股，占华安证券增资后总股本的8.15%。

　　海螺水泥一位不愿透露姓名的人士向记者坦言，“不看好华安证券的未来，所以选择离开。”

　　“我们自己很看好，现在比任何时候都好。”吴高潮表示，“海螺很早就想退出，他们主要是想加强对水泥建材主业的投资，主要是出于战略考虑。”