近期，德厚资本执行合伙人黄浩、红鼎创投董事长刘晓人，相继因非法集资被查处，民间资本涉足创投行业所出现的问题开始引发业界探讨。

　　 加上二季度中资基金募集数量和规模环比均出现井喷，业内专家提醒，民间资本涉足创投应摒弃短期逐利心态，须着眼长线投资，加强投资风险管理。

　　 投资策略不合理是问题

　　 根源据ChinaVenture投中集团发布的一份投资视点显示，2006－2007年创投行业进入“大跃进”时期，高收益吸引大量缺乏投资经验的民间资本介入其中，纷纷成立机构以图获利。以民间资本非常活跃的杭州市为例，2006年以前成立的创投公司只有浙大创投等6家，如今已飙升至21家，其中不乏红鼎创投等民间资本中资机构。

　　 2008年投资市场急转直下，创投行业高速发展背后的问题逐渐浮出水面。盲目跟风、欠缺经验等使得民间资本中资机构发展遭遇瓶颈。例如，由于民间资本中资机构LP（有限合伙人）多为民营企业，对于行业判断力独到，难免在投资过程中对GP（一般合伙人）加以控制，使得GP丧失独立性。再如，创投行业惯例为设定优先回报，而部分民间资本中资机构对其LP设定承诺收益违反了行业的基本原则。

　　 “在以上问题中，投资策略设定不合理是民间资本中资机构各种问题的根源。”在投资策略设定层面，民间资本的短期逐利心态，违反了创投行业长期投资的原则，出现各种发展瓶颈在所难免。

　　 行业背景缺乏致项目质量难保

　　 民间资本中资机构及其LP多发迹于传统行业，而其投资策略锁定的行业与其产业背景相去甚远，团队在行业专业性上没有丝毫优势。

　　 据了解，红鼎创投行业投资策略定位于互联网、通讯、无线、数字媒体、半导体和生命科学等高科技领域。“红鼎创投团队在生命科学等领域并没有足够的行业基础支撑，必然导致其投资项目质量难以保障。”业内人士表示。

　　 其次，行业进入时机直接决定投资回报率，民间资本中资机构由于缺乏投资时机判断经验，难免错过最佳进入时机。

　　 以环保节能行业为例，2006年政府颁布的“十一五规划”中，大力推行节能减排，并出台税收方面的各种优惠政策以刺激行业发展。经验丰富的外资机构充分把握住环保节能行业崛起的势头，于2006年以较低的市盈率进入该行业，并成功退出获得较高的收益。例如IFC在2006年初投资环保节能企业伊普国际，并于年底成功退出，内部收益率超过600％。

　　 相比外资机构，民间资本中资机构大规模介入环保节能行业始于2007年，已经是行业投资的最高峰，其投资市盈率之高不言而喻，投资成本过高必将降低其投资回报率。

　　 此外，快进快出的逐利心态，导致民间资本中资机构在短时间内募集大量资金。机构频频打出“3年内募集50亿元”、“3－5年内管理100亿元资产”等标语。创投行业一只基金周期普遍为10年，而民间资本的高速投资策略直接违背了行业基本运作规则。投资团队始终承受着巨大的投资压力，其项目质量必将下降，而且已投资企业也无法从机构获得更多支持。

　　 须着眼长线投资

　　 民间资本由于涉足创投市场时间较短，起步运营难免有较多不规范的环节，ChinaVenture就民间资本中资机构如何加强未来持续发展能力给出以下建议：一是行业选择应从团队实际能力出发，避免涉足没有经验的行业。通过吸纳具有专业行业背景的投资人员，或设立行业顾问团等方式，弥补团队在未知领域的专业程度。

　　 二是投资应更倾向于长线思维，即延长基金募集、投资周期。着眼长线投资，将更多的精力分配在项目后续管理上。基金募资与投资速度必须得到有效控制，以确保项目质量，并有效规避风险。

　　 三是投资过程中的资金托管、投资流程监管亦需要得到加强。民间资本中资机构应建立完善的风险控制体系，严格按照投资流程执行，对于投资流程中关键节点进行把控。 （15C1）