7月16日，央行在公开市场业务操作中发行了3月期和1年期央行票据，合计发行量500亿元，其中1年期央票为重启后的连续第二周发行，两期央票的发行利率也继续走高，3月期央票发行利率为1.1666%，收益率上升12.1个基点，1年期央票发行利率1.5950%，收益率较上周同期限央票上升9.28个基点。

　　尽管央行本周继续发行1年期央票，但本周央行公开市场操作净投放资金达400亿元。对此，业内专家表示，央行通过公开市场操作连续发行1年期央票，显示出央行加大力度回笼流动性的意图，而大盘股IPO可能是1年期央票缩量发行的主要原因。数据也显示，近期受大盘股IPO影响，银行间货币市场利率持续走高，本周三银行间市场7天回购利率上涨至1.44%左右，较前一交易日上涨了7个基点左右，14天回购利率涨至1.47%，涨幅也达到了7个基点。虽然货币市场利率受IPO冲击上涨，而1年期央票发行虽然缩量但仍坚持发行，表明央行加大流动性回笼力度的态度坚决。此外，近期披露的数据显示，目前银行体系内流动性充裕，这意味着央行近期仍将通过公开市场操作大力度回笼流动性。

　　“在公开市场操作层面，央行较有可能使1年期央票的发行成为常态。同时不排除央行对贷款增速过高的个别银行通过定向票据进行惩罚的可能。”国信证券分析师张旭认为。

　　7月8日，央行在时隔7个月后重新启动1年期票据发行，发行量为500亿元。1年期票据的重新恢复发行，被市场认为是央行货币政策微调的信号。除了1年期央票连续发行外，近10天来，央行多次通过正回购操作共计回笼资金超过3000亿元，正回购利率也出现连续上涨局面。

　　分析人士认为，在当前我国经济企稳回升的关键时期，经济运行出现积极变化的同时，不确定性因素依然不容忽视，当前情势下我国货币政策不会出现根本变化，货币政策的微调将更多体现在公开市场的操作力度上。

　　7月16日，国家统计局公布的最新经济数据显示，6月份居民消费价格(CPI)同比下降1.7%，工业品出厂价格(PPI)同比下降7.8%；从累计情况来看，上半年CPI总水平同比下降1.1%，PPI同比下降5.9%。这已经是自今年2月份以来连续第5个月出现负增长；而PPI也继续保持负增长，本月增幅进一步扩大至7.8%，降幅较大。“总体上看，翘尾因素仍然是主导6月份CPI和PPI继续回落的主要原因，这表明经济企稳回暖正在使物价下行的压力进一步减轻。”兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委在接受记者采访时说。

　　此前一天，央行公布的上半年金融运行数据显示，6月末，金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元，同比增长34.44%，增幅比上年末高15.71个百分点，比上月末高3.83个百分点。上半年人民币各项贷款增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元。6月末，广义货币供应量(M2)余额为56.89万亿元，同比增长28.46%，增幅比上年末高10.64个百分点，比上月末高2.72个百分点。而此次数据的发布，使得央行货币政策应如何着力成为各方热议的焦点。

　　对此，鲁政委认为，尽管货币信贷的快速增长为宏观经济企稳向好创造了条件，同时也必须防范一部分信贷资金和货币增量未能进入实体经济，从而导致推高资产价格，对经济增长产生负面影响。从刺激经济角度看，由于外围环境依然不佳，政府投资项目周期偏长，信贷投入对经济增长的推动作用将在下半年逐渐释放，从而促使经济继续转暖向好，因此，货币政策仍需未雨绸缪，应注重在保持政策的连续性和稳定性的前提下，适当通过公开市场操作进行微调，根据实际货币信贷的总体变化，合理调控流动性，防范可能的风险。央行研究局局长张健华近日撰文表示，下一步应在保持货币政策总体宽松的同时，进一步加强对经济金融形势的前瞻性分析，适时适度进行微调。