地产纤夫：拉动PVC消费36%，水泥27%，铝26%

　　重点关注：山东海化、英力特、云维股份、美克股份、海螺型材、东阳光铝、国栋建设、闽闽东等股票

　　理财周报实习记者 徐颖/文

　　不管人们愿不愿意，这个残酷的现实必须得到支持：最新数据，上半年中国GDP7.1%增速，让世界侧目，归功于地产。

　　如果说股市是宏观经济的先导性晴雨表，那么楼市就是实体经济的温度计。

　　拉动50多个行业的地产

　　有测算资料表明，房地产业每减少100万平方米建筑量，就会影响30万人的就业，减少钢材需求2万吨，减少门窗需求8万套，减少2万套左右的卫生洁具需求……

　　房地产既是一个终端产业，也是一个基础产业。它与20多个产业有着直接的正相关性，共涉及上下游50多个行业。地产企业的发展壮大得益于整个产业的逐渐成熟，但是，它的颓势定会对产业链上相关产业造成冲击。可谓一荣俱荣，一损俱损。

　　地产传导时滞进入爆发期

　　地产销售火爆，传导到附属行业，还有一个过程。

　　房地产投资不论是时间上还是总量上都大幅超出市场预期。具体来看，上半年房地产行业固定资产累计投资达14505亿元，同比增速9.9%，较1-5 月提高3.1个百分点，6月单月完成投资额4340亿元，同比增长18%。

　　而从历史经验来看，房地产投资回升滞后于房地产销售2-3个月，新开工面积滞后于房地产投资2-3个月。

　　以此推算，房地产开发投资在今年四月份已见底，新开工面积上升的拐点将在三季度显现，也就是7月份即开始显现，房地产耗用的水泥、钢铁、建材等需求量未来将会显著提升。

　　这个滞后周期解释了，上半年房地产销售很好，但水泥照样疲软的原因，同样的逻辑，三季度将是买入水泥股的时机。

　　根据2007年国内数据推算，房地产需求占PVC消费量的36%，水泥消费量的27%，铝的26%和粗钢的22%。上述行业将是地产价值传导的重点关注领域。

　　地产传导路线图

　　而根据产业链递延行业业绩好转的先后顺序，房地产产业链中，受益行业分为三个阶段，直接投资阶段、装修阶段、消费配置阶段。

　　安信证券分析师王天睿告诉理财周报记者，地产对建筑建材是一个逐步带动的过程。建材受到影响的滞后地产复苏时间主要取决于施工进度，短则8至10个月，长则需要1年以上。但从目前情况看，最早会在三季度拉动，东部水泥拉动最为明显。

　　目前的拿地现象说明房地产销售很好，这一方面对建筑建材可能有后期拉动，另一方面前期销售带来的产能释放也会产生拉动。其中，带动最明显的是水泥，因为水泥主要用于早期的施工；其次是玻璃、板材、瓷砖等其他建材，用于后期的装修装饰，影响程度却相对偏大。一般来说，建筑玻璃的需求滞后于房地产投资3-6个月左右。

　　国泰君安有色金属行业分析师桑有亮则向理财周报解析了地产拉动的金属机会。他分析，地产复苏对有色金属的影响，最主要的是铝，集中在建材行业的铝型材。影响大约70%的市场；其次还有铜，不到30％的市场需求。

　　铝型材位于房地产产业链的上游，一般有工业和建筑两种用途，中国绝大部分都用于房屋建筑中的装修，所以地产行业对铝型材的带动非常大。这种带动的滞后期大约为1年，是从挖地基到房子准备装修的时间间隔造成的。铝型材行业目前是一个产能过剩的行业，今年房地产市场对它的影响，在5月份表现最好，6月最新的消费调查显示开工率降低了4％，这是5至8月淡季造成的。此外，受地产带动的其他有色金属，如钼、镍等，主要用于施工建设。

　　国泰君安家电行业分析师万馨则表示，地产与家电行业的相关性比较大。但同时，这种带动效应也会有半年到一年的滞后期。她还指出，整个家电行业中，空调的弹性最大。其次是彩电，但是彩电行业由于基数大，受到地产影响的销量占整体比重显得偏小。

　　综上各家所言，我们已经可以得出一个基本的轮廓，那就是：地产首先拉动建筑建材行业，滞后期相对较短。其中，最先拉动水泥行业，随后是玻璃、铝型材、钢构等建材，有色金属中的铝也成为铝型材的间接受益者。然后，地产将拉动木板、家具、家用化工用品的相关行业。再然后，拉动家电行业，整体滞后期一般在半年至一年。其中，首先拉动空调；其次是彩电、冰箱、洗衣机、厨卫等直接相关的家电行业；然后沿产业链向上，拉动家电配件的相关行业，如压缩机、电机制造、散热器、液晶家电产品等，并一直波及到相关原材料行业。

　　建筑建材：关注23家公司

　　地产对建筑建材行业的带动，几乎波及到细分领域方方面面。首先是水泥制造业，以及砖瓦、混凝土、钢构等细分市场；然后是玻璃制造业、陶瓷制造业、装修装饰行业、建筑型材、油漆涂料、装修装饰等。

　　结合二级市场表现，以下，是其中理财周报认为最有投资价值的2３家建筑建材公司：

　　今年主要产业为太阳能光伏产业和混凝土业务的棱光实业；具有多晶硅复苏概念的南玻A；新建国内首个大功率玻璃余热发电厂的三峡新材。

　　虽受金融危机影响，但目前涨幅明显的胶合板行业龙头兔宝宝；陶瓷制造业中，主营建筑陶瓷的斯米克；与冀东集团重组的*ST唐陶；受主流资金青睐的低价房地产个股，国内卫浴行业龙头四维控股、海鸥卫浴。

　　此外，西部地区最大的节能型人造板生产企业国栋建设；钢结构领域龙头精工钢构；建筑装饰行业龙头加；铝型材方面，位居全国铝厂三强、具有区位优势的云铝股份，江浙一带龙头栋梁新材，前期涨势很好的海螺型材，以及南山铝业。

　　值得注意的是，建材中PVC和玻璃的上游企业现在备受资金关注。纯碱领域最稳定的公司、海洋化工龙头山东海化，号称玻璃之母；而龙头山西三维、云维股份、三友化工及加也横盘蓄势很久。金路集团具备整合题材，表现已强烈。亚星化学、氯碱化工等涨幅也较大。

　　桑有亮指出，地产对金属铝的拉动中，受益的是前期涨势很好海螺型材和东阳光铝。

　　值得注意的是，金螳螂作为中国装修装饰行业的龙头，加快了在国内市场的布点，但当前，夏草质疑金螳螂财务问题，事态进展颇受关注。

　　国栋建设是西部地区最大的节能型人造板生产企业，人造板生产规模已达到全国第三、西部第一，秸秆纤维板等多项产能达到亚洲第一。其产能仍在持续扩张中；国栋建设位于地震灾区区域，千亿元灾后重建将为其人造板带来旺盛需求。其准备投资14亿元的(HDF/MDF)项目已取得国家发改委立项批复，投产后预计年可新增净利润2.7亿元左右。

　　化工和家具

　　化工行业中，生产民用建筑、涂料与油漆等化学制品的渝三峡A。渝三峡A的5万吨天然气氢氰酸制甘氨酸新项目，是目前行业内最大规模的天然气新工艺生产甘氨酸的产业化项目，优势不仅在于规模和成本，更在于产业链上产品的丰富；并且，渝三峡A属“两江新区”概念股。其油漆行业龙头地位突出，建筑涂料领域受益明显。

　　此外，还有与家具和地板相关的3家公司——美克股份、宜华木业和威华股份。

　　美克股份是家具连锁龙头，亚洲最大的松木家具出口商，拥有新疆丰富的林木资源和传统手工业的制作优势，并且实现了海外收购出口转型和出口零关税。该股现时复权价仍大大低于增发价，后市颇具潜力。

　　宜华木业是我国最具国际竞争力的家具龙头，其最核心的竞争力在于其市场稀缺资源优势，大埔县建立的林业生产基地拥有10万亩速生丰产林。

　　威华股份主导产品中纤板目前尚未开展直接对美出口业务，主要通过下游的家具和木地板等行业间接出口。

　　家电：关注空调与闽闽东

　　家电业关系相当密切，但家电这个夕阳产业在今年俨然题材股，因为各种刺激政策层出，使得家电板块的市场涨幅已经颇大。这是中游轻工业中一个特例。

　　家电行业分析师指出，空调行业受益最大，尤其是以家用空调为主营业务的两家公司——格力和美的，受益最为突出。

　　我们根据公司情况进行了分析，从地产拉动家电产品的角度看，发现以下11家公司具有出众的投资价值：空调行业，具备多元化竞争力的美的电器，溢价能力突出的格力电器；厨卫行业，身为“十一运”厨卫赞助商的厨卫行业巨头华帝股份；电视行业，连续5年保持平板电视行业首位的海信电器，国内最大家电商青岛海尔，以及实力强大四川长虹、TCL集团；同时，还有生产家电相关配件的公司，空调配件业务具备规模优势的盾安环境，国内压缩机龙头的海立股份，全球第六大液晶光电生产商的闽闽东；在全国重点空调厂商的覆盖率达到70%以上、国内金属再加工行业龙头东阳光铝。

　　美的电器在空调行业处于领先地位，竞争优势明显。国内变频空调市场的份额在30%左右，已超过海信和格力。据相关机构估计，美的集团6月空调销量创历史新高，消化大量库，甚至出现缺货现象。

　　同时，美的电器采用多元化发展战略，冰箱业务成为公司今年增长的亮点。目前公司冰箱产能近1000万，今年收入有望达到60亿元。其冰洗业务“3521”发展规划为用3-5年时间进入行业前两位，营业收入达到100亿。

　　没落贵族四川长虹可能因为“等离子第一股”的名号，而获得较长期的青睐，毕竟地产拉动的高端电视产品。此外还有军工题材。

　　东阳光铝是国内金属再加工行业龙头，在全国重点空调厂商的覆盖率已达到70%以上，成为地产拉动家电行业的间接受益者。

　　这其中比较独特的是第一只台资概念股闽闽东。由于借壳刚刚获批，走势脱离板块，今年4月刚复牌的闽闽东曾一度遭遇游资的爆炒，之后横盘已久。7月7日闽闽东重组获批，可能带来资产质量的改善和盈利能力提高。重组方中华映管是全球第六大液晶光电生产商。