今年上半年，银行新增贷款达到７．３７万亿元的天量。进入６月份，股份制商业银行替代了国有商业银行的地位，成为放贷主力。

　　不过进入下半年，股份制商业银行的放贷冲动将会受到以下两种因素的限制，一是央行重启了定向央票的发行，并且剑指股份制商业银行；二是上半年部分银行的贷存比已超过了监管层的要求。

　　定向央票锁定股份制银行

　　７月１６日，多家媒体报道称，央行准备推出规模总计１０００亿元的定向央票，期限１年，利率水平１．５％，缴款日为２００９年９月底。此次发行对象尚未完全确定，不过由于中小股份制银行在６月新增信贷投放中异军突起，可能主要面向股份制商业银行，目前已有民生银行和浦发银行对外明确，收到了央行的通知。

　　在２００６年至２００７年的通胀周期下，央行曾经频繁发行定向票据，根据央行公开资料显示，最近一次发行定向央票为２００７年９月份。

　　“现阶段，央行有责任回收一定的流动性，回收流动性是个很好的做法，这是比较温和的调控。”国务院发展研究中心金融所研究员吴庆在接受中国经济时报记者电话采访时指出。

　　与普通央票有所不同的是，定向央票具有一定的指向性及惩罚性。定向票据的期限一般会是１年或１年多一点，利率也一般要比法定存款准备金率高，对商业银行发行定向票据，从商业利益来讲，锁定了商业银行的一部分基础货币，对银行的放贷冲动具有很强的抑制作用。

　　据建设银行研究部高级研究员赵庆明计算的数据显示，６月份，国有银行新增贷款４９６７．２２亿元，而股份制银行以高达５３５３．４９亿元的新增贷款独占鳌头，“随着之前放贷过猛，定向央票发行后，银行可贷的资金就会减少，不过具体发行规模还很难估计。”赵庆明在接受本报记者电话采访时指出。

　　交通银行研究部研究员鄂永健在接受本报记者电话采访时称，上半年的信贷增长比较快，经济回升的迹象也比较明显，但大幅度的提升利率和存款准备金率还为时过早，所以央行现在采取微调的方式，适当回收流动性。

　　存贷比已超过警戒线

　　如果说央行发行定向央票的外部制约无法避免，那么下半年银行自身的一些问题也将制约其信贷扩张的步伐。

　　“考虑到中央投资项目有所减少、多数银行已完成全年放贷目标，中小银行在经历快速放贷后可能会面临资本充足和存贷比的约束，未来增量绝对额将会有所下降。”鄂永健向记者分析指出。

　　目前情况显示，信贷的非均衡增长，使得各银行存贷比出现了不同的变化。

　　本报记者根据７月１５日央行公布的数据计算得出，６月份，国有银行的平均贷存比仅有５５％，而其他商业银行的平均贷存比高达７６．３％，已超过了警戒线７５％。“这个平均贷存比很高了，部分银行已经超过了这个平均水平”，鄂永健分析指出。

　　一季度，中小银行都在为资金放不出去发愁，为盈利发愁。当时，他们的存贷比在不断下降。比如，一季度末，招行的存贷比为５６．６０％，较去年末下降６．０１个百分点；民生银行存贷比为７１．７３％，下降了３．９２个百分点。

　　虽然按银监会年初发布的《关于调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》，为了鼓励银行业金融机构在防范风险的前提下，加大对经济发展的信贷支持力度，允许有条件的中小银行业适当突破存贷比。但存贷比飙升，中小银行在经历了信贷“冲锋”后，资金运用正在趋紧。

　　从市场层面看，中小银行也处于急需资金的状态。中国票据网数据显示，最近，股份制商业银行的回购、转贴现报价最为活跃，占总报价的七成以上。

　　不过，吴庆指出，在放贷能力上，股份制银行还是有潜力的。同时还应注意到，资产信贷比例虽然超过了警戒线，但股份制商业银行的存款速度也是很快的。在货币乘数的效应下，贷款衍生出来的存款也会分散到各家银行，致使银行的存款增加。