债市走稳有待央票利率企稳

   21日，中国人民银行以价格招标方式再度于公开市场发行150亿元一年期央票，发行参考收益率为1.6467%，较上周四发行的一年期央票利率上涨约5个基点，上行幅度有所放缓。

　　这是中国人民银行连续第三周在公开市场发行一年期央票，收益率不断走高。发行数据显示，7月9日，央行发行2009年第一期一年期央票，参考收益率为1.5022%，7月16日，央行再度发行一年期央票，收益率大幅跳升近10个基点至1.5950%，而21日发行的一年期央票利率又升至1.6467%。

　　与此同时，上周传言的一年期定向央票发行也得到相关业内人士证实，且主要针对股份制银行。有关专家介绍说，定向央票发行的主要目的是针对信贷投放较快的银行进行惩罚，一般来说，发行定向央票月份的前一个月信贷投放都较快。

　　中国人民银行此前公布的数据显示，6月金融机构人民币各项贷款较上月新增1.53万亿元，其中，股份制银行投放就接近5400亿元。而2009年上半年累计新增人民币贷款已达7.36万亿元，超过2008年全年的信贷增量。

　　记者注意到，尽管一年期央票最近三周连续发行，但发行量却呈下降趋势，数据显示，9日、16日和21日招标的一年期央票发行量分别为500亿元、200亿元和150亿元。

　　中金公司固定收益研究员陈健恒认为，总体来看，央行在一定程度上已达到其收紧信贷以及警示银行的作用，持续上调利率不会起到额外的作用，反而会使将来要进一步收紧时没有继续调整的余地。

　　值得关注的是，央行发行定向央票及央票招标利率继续上升，使市场对紧缩流动性的预期不断加深，引发债市恐慌情绪并导致短期限国债在两周内四度出现“中标额度不足计划发行额度”的状况。

　　“归根结底，央票利率何时企稳才是稳定债券市场的关键。”陈健恒说，当前投资者不愿意配置短期国债，就是因为对于短期利率会在什么水平企稳毫无把握，担心买入短期国债之后，收益率又继续上升，从而出现浮亏。