尽管遭到轮番炮轰，美联储主席伯南克仍坚持，美元低利率政策会持续很久

　　早报记者沈雁飞

　　当地时间7月21日，美国联邦储备委员会（Fed）主席伯南克就Fed解除危机应对举措的手段，向美国国会议员作出描述，但其同时明确表示美国经济仍相当疲弱，收紧货币政策的时机还不成熟。

　　美国经济“过于脆弱”

　　当天在美国众议院金融服务委员会的听证会上，伯南克在陈述半年度货币政策时说，确定何时开始加息周期一直是一个非常难解的问题，在目前这种特殊的形势下，紧缩周期开始的时间仍像以往一样难以确定。

　　“我想说明的是，我们面临着非常持久的困境，因为即使经济在产出方面开始好转，但失业率仍将在相当长时期内居高不下，因此感觉上不会像一个非常强劲的经济。”

　　伯南克强调，虽然经济已出现好转迹象，但鉴于经济过于脆弱，美联储打算在“很长一段时期内”将利率维持在极低水平。市场对其谈话热烈回应，债市因而大涨。

　　对上述言论，复旦大学经济学院副院长孙立坚分析，伯南克一直推崇“萧条经济理论”，认为在通货紧缩环境中允许适当的通胀，不仅有利于经济的复苏，而且资产的通胀还有利于减少美联储的负债压力，降低退出政策的成本，所以伯南克宁可冒通胀的风险，也不会在形势不明朗的情形下早早“退出”。

　　迫于压力谈退场策略

　　但面对投资者和政界人士日益加大的压力，伯南克列出了美联储针对自身政策的“退出战略”。这些政策为经济体注入了大量流动性，进而引发各界的通胀担忧。

　　当地时间22日，伯南克将赴美国参议院银行委员会听证，解释“退出战略”。

　　“重要的是，确保公众和市场相信，Fed将在必要情况下稳妥和适时地解除为应对金融危机和经济衰退所采取的极端政策措施，以避免刺激政策可能引发未来通货膨胀上升的风险。”

　　伯南克提出，可以通过向准备金账户支付利息，以及采取多种措施减少准备金余额等方式来控制流动性。而后者更是有四种具体的操作方式，分别为大规模的反向回购协议；财政部出售债券并存放在美联储专门设立的账户中；为银行提供定期存款；美联储减持长期证券。

　　伯南克辩护说，金融市场似乎并不担心通货膨胀问题，长期美国国债收益率依然处于较低水平。贝南克甚至暗示可能会进一步扩大定期资产支持证券贷款工具（TALF）的规模，以拯救可能步住房市场“后尘”的商业地产市场。

　　针对美国拟议中的金融监管改革，伯南克说，让美联储承担更多金融监管责任的建议是合适的，美联储也有这个能力。他同时敦促国会保证Fed在制定货币政策问题上的独立性。

　　货币政策的独立性、Fed的超级警察角色，甚至伯南克本人是否连任，成为近期美国舆论关注的焦点。

　　在被问及是否有必要实施第二轮经济援助行动时，伯南克说，今年早些通过的7870亿美元的一揽子方案救助资金只用了四分之一，现在谈论这个问题为时尚早。

　　美国财政部长盖特纳也曾表示，现在就新一轮刺激方案作决定还为时过早。

　　各国的退场争论

　　对伯南克谈及的“退出策略”，中国财政部部长助理朱光耀昨日在中国外交部举行的“首轮中美战略与经济对话中外记者会”上表示，中国将对美国的退出策略进行仔细研究。

　　外界认为，虽然伯南克为未来的退出策略描绘出了粗略的蓝图，但美联储恐怕还要“三思其行”，不仅仅是政策介入的时间点，更要考虑市场所能承受的力度。在孙立坚看来，在何时退市的问题上，应避免宽松政策的突然中止而导致新一轮的信心危机，中国在这一问题上应与美国保持同步，否则退出过早或过晚，带来的资本出逃和热钱冲击都不利于中国资本市场的稳定。

　　值得注意的是，日本央行21日公布6月15-16日举行的货币政策会议纪要。纪要指出，日本货币政策委员会委员一致认同日本经济已经开始停止恶化，但经济前景的主要基调仍然是“具有高度不确定性”。

　　就退场策略，日本货币政策委员会的委员们达成以下共识：经济复苏后不及时退出经济刺激政策，势必导致经济活动和物价的波动；每个方案的功能和框架都不尽相同，因此应该考虑逐个退出的机制而不是集体退出；退出策略的设计应该建立在对金融市场和企业融资情况的总体而全面的分析上。

　　但日本货币政策委员会的委员们在退出细节问题上存在分歧。有委员认为，对经济刺激政策效果的判断应该兼顾政策对其他相关产业的影响，在讨论退出机制时应考虑到政策在整体经济中扮演的“保护网”角色，而不应该仅将金融市场的复苏作为采取行动的指标。其他委员则认为，由于政策的变动对金融市场稳定及企业融资走向的影响巨大，为提高市场的可预测性，日本央行应务必在9月30日之前得出是否退出经济刺激政策的结论。