如市场此前所料，昨日国家首批大豆拍卖全部流拍。同时，大豆期货价格继续上行。不过，分析师称，在本轮拍卖流拍之后，国家可能采取新的政策，让收储的大豆进入市场，这或许会给豆类品种带来压力。

　　昨日，国家临时存储大豆竞价销售交易会在安徽粮食批发交易市场(黑龙江、吉林、内蒙古设分会场)举行。本次计划销售大豆49.99万吨，其中，黑龙江计划销售大豆30万吨，吉林10.06万吨，内蒙古9.93万吨，结果全部流拍。

　　这一结果事实上已在市场预料之中。昨日，三个等级的国家临时储备大豆拍卖起报价分别为：3830元/吨，3790元/吨，3750元/吨。拍卖的起报价高出当前市场价不少。昨日，大连商品交易所大豆期货0909合约收盘价3641元/吨。现货方面，哈尔滨地区油厂收购价为3600元/吨。

　　“市场并不认同国家这一拍卖价格。目前油厂开工不足，由于销售不畅其利润已然低迷，所以更没可能去买价格高而出油率又低的国产大豆。”上海中期分析师关向锋说。

　　由于市场对于国储大豆将流拍早有预期，所以，此次拍卖并没有给市场带来利空。继前日上涨后，昨日，大豆期货主力1005合约收盘价3540元/吨，较前一日结算价上涨4元/吨，涨幅0.11%。

　　关向锋认为，本次的流拍很可能给本已低迷的大豆期货市场雪上加霜，因为这从侧面传递出下游消费依然低迷的信息。这也可能坚定空头继续看空的信心，因为大豆长期下行的趋势目前并没改变。

　　除了整体基本面方面趋弱之外，国内大豆市场接下来恐将面临政策方面的压力。银河期货分析师梁勇表示，市场关注已久的第一批政策大豆拍卖尘埃落定，流拍之后，国家政策可能发生变化，这将给市场带来新的压力。面对新年度全球大豆形势，国家可能采取抛储旧豆以空出库容来收新豆的策略，国家手中数百万吨大豆流入市场，对大豆价格而言仍然是不小的压力。

　　500万吨储备豆如何“解套”？

　　胡军华

　　宋胜斌的工厂大豆原料紧缺，但是第一批50万吨国储大豆拍卖，他选择了旁观，宋胜斌说：“拍卖价格太高，谁买谁亏本。”不出意料，昨日国储大豆销售全部流拍，业内人士认为如果国家不投入真金白银对大豆加工企业进行补贴，500余万吨国家临时收储的大豆将很难“解套”。

　　九三油脂集团总经理田仁礼介绍，现在豆油的价格约为每吨6800元，豆粕的价格在每吨3100元左右，这意味着加工每吨大豆可以收入3537元，但是加工1吨大豆还需要180元的加工费，也就是说每吨大豆的买入价必须控制在3357元，企业才能保本。竞价销售的大豆拍卖底价是3750元，按照田仁礼提供的数字，大豆加工的盈亏平衡点是3357元，表明油厂每加工1吨大豆就要亏400元左右。

　　实际上东北的大豆加工企业急需大豆。黑龙江龙江福粮油公司总经理宋胜斌介绍：“我们每天可以加工1500吨大豆，但是现在收购的数量只有200~300吨，机器设备的开工率很低。”田仁礼说九三油脂集团在黑龙江的加工厂情况与之类似，然而即便缺少大豆原料，企业也不可能亏本买国家收储的大豆。

　　国家收储的大豆现在已经进入一个非常尴尬的境地。2008年10月到今年6月，国家在东北一共收购了725万吨大豆，其中150万吨为中央储备大豆，剩余的500余万吨则是临时收储的大豆，意味着短期内还将重新流入市场。但是国家收储以来，大豆市场价格在每斤1.7元~1.8元左右徘徊，一直低于国家收储的价格每斤1.85元，而国家收储的大豆又必须坚持顺价销售，即销售价格必须是1.85元再加上收储和仓储保管费用的价格。

　　田仁礼建议，要解开500余万吨临时收储销售不出去的难题，国家应该给予加工企业补贴，即国家以3750元或以上的价格向企业销售收储大豆，但是每吨给加工企业补贴300元，让企业不至于亏本。对于田仁礼的建议，一位业内人士表示担忧，他说：“如果所有油厂都获得补贴，豆油和豆粕的供应量势必大量增加，价格就会走低，大豆价格下行的压力也就更大，这与国家收储稳定大豆价格的初衷背道而驰。”

　　东北一位油厂的负责人认为收储大豆要解套仍然有办法：“收储大豆不用降价也不用给加工企业补贴，有关方面可以委托加工企业加工收储的大豆，将大豆变成豆油和豆粕，豆油存储起来，豆粕则按照市场价格销售出去。接受委托加工收储大豆的油厂每吨可以获得180元的加工费用，这样可以一方面解决油厂停工停产的问题；另一方面粮食存储部门则可以解决仓储设施简陋、仓容不够的问题；另外有关方面可以获得几十万吨以上的豆油，现在豆油价格很低，每斤只有3块多，比矿泉水贵不了多少，豆油将来肯定会上涨，那时候国家还可以用这批豆油对市场进行调控，保证食用油价格平稳。”

　　储备压力下的反压榨套利机会

　　王磊燕

　　昨日，国内大豆抛储拉开帷幕，由于价格原因，全部流拍。在国储大豆压力无法有效转化前，油厂因缺豆停工会加剧大豆弱势及豆油和豆粕相对强势的局面，因此短期存在抛大豆、买入豆油和豆粕的反压榨套利机会。

　　天琪期货农产品分析师于瑞光指出，流拍表明大豆的现货压力没有解除，因此大豆价格处于弱势；而目前东北地区油厂因大豆原料短缺开工率不足，豆油和豆粕库存将持续消耗，因此价格比较抗跌。因此，在国储压力缓解之前，投资者可以通过卖出大豆、买入豆油和豆粕的操作方法进行套利。

　　另外豆粕和豆油的下游需求都存在转好的可能，因此进一步支持了上述套利操作的可行性。目前，国内养殖市场运行平稳，各地猪价稳中偏强，肉鸡和鸡蛋价格陆续走稳，养殖业的整体转好将支持豆粕需求的走稳。同时，随着秋季的到来，棕榈油替代效应的消失和食用油消费旺季的到来，豆油的需求也会有所好转。

　　新湖期货机构管理部总经理吴星对CBN表示，反压榨套利基于国内大豆和豆油、豆粕两者定价机制不同而产生价格矛盾。国家保护农民利益的政策支撑了国内大豆的价格，而油厂大量采用进口大豆导致豆粕和豆油的价格和美豆价格的联动性较强，“这两种定价机制是一对矛盾，而只要这种矛盾存在，就存在（反压榨）套利机会。”吴星说。

　　吴星指出，如果临时国储大豆不流入市场（或成为国家正式储备），那将刺激美豆价格的上涨，加剧内外价差的矛盾，使得套利的机会继续存在；但是，如果575万吨临时储备豆（或部分）被抛入市场，那么内外盘价格将回归趋同，套利机会逐渐消失。

　　虽然流拍的主要原因是抛储价高于目前东北地区市价，但是在顺价销售、不打压市场的原则下，国家下调抛储价格的可能性极小。

　　另外，由于9月新豆即将上市，而前期临时收储占据了地方粮库和部分油厂的库存，为了给新豆上市腾出库容，为了避免大豆滞留仓库影响品质，国家应该会在近期采取措施使得部分临时储备豆流向市场。因此，投资者应该审慎判断，抓住套利的时间窗口。