业绩预喜的声音充斥市场，在诸多行业里，一直蛰伏的电力行业是近期市场比较关注的行业之一。

　　从业绩来看，数据显示，已公布中报或中报业绩预告的32家电力上市公司中，有20家企业盈利，占比超60%。

　　WIND资讯统计数据显示，在20家盈利的电力企业中，有15家是预增的，其中预增100%以上的有10家，从盈利企业发布的业绩预告或中期报告情况来看，盈利实现大幅增长的主要是火电企业，业绩增长主要原因是火电企业上半年采购的电煤价格出现较大幅度的下降，比如穗恒运A（000531）、九龙电力（600292）等。

　　另外，也有部分电力企业预增受投资收益增长的影响。比如闽东电力（000993）预增300%至350%，就是因为确认了厦门船舶重工的投资收益；还有深能源A（000027）出售持有的部分上市公司股票，导致投资收益同比大增。

　　虽然在32家电力上市公司中还有12家上半年出现了亏损，但是其中有6家亏损额较去年同期有所下降，经营情况出现好转。比如漳泽电力、涪陵电力上半年虽然仍为亏损，但相比去年同期亏损已分别减少68%和80%。

　　在亏损企业中，有不少是水电企业，比如黔源电力、岷江水电等。分析人士指出，2009年水电利润增长主要源于收入的增长，即水电规模的增长，在上半年工业用电量下滑的情况下，估计盈利水平较去年同期增长的幅度不会很大，甚至有可能小幅下滑。

　　对于下半年电力企业业绩表现，接受采访的机构和分析师都认为可能会超预期。浙江多家以谨慎著称的国资背景投资机构在与记者交流时都提到，电力企业下半年的业绩应该会超预期，一是因为下半年工业用电量恢复增长，二是煤炭价格旺季不旺，降低了电力企业的发电成本，三是水电企业装机容量增加了。这些观点与众多电力分析师观点相吻合。

　　从目前了解到的情况来看，分析师比较看好火电企业，因为三季度伴随着经济的持续回升，高耗电行业的复苏，比如钢铁的复产，以及夏季用电高峰的季节性因素，再加上今年煤价旺季反跌，对火电企业都非常有利。这样，火电企业发电量和业绩在三季度超预期的可能性很大。

　　尽管火电行业中期业绩仍显悲观，但在宏观经济复苏的推动下电力行业回升的势头是明确的。

　　更重要的是，不少电企可以介入上游的煤炭资源，以及想象空间巨大的风电、太阳能、核电等新能源，我们认为这将是电力行业的一次完美蜕变，极有可能诱发电力板块的补涨行情。

　　疲软中报不影响复苏

　　近日部分电力公司披露中报的情况，在申万重点跟踪的27家火电上市公司中，有16家公司发布了中期业绩预警。而在这16家已发布业绩预警的公司中，9家公司预计亏损，总体而言火电行业中期业绩仍显悲观。

　　同时，国家发改委发布的6月电力行业运行情况也显示，上半年全社会用电量同比下降2.24%.而在去年同期，全社会用电量增长了11.7%。相对于其它行业而言，电力行业的回暖有点姗姗来迟的味道。其主要原因是，全国用电量的大户——第二产业的用电量下降了5.7%，而去年同期增长了11.1%。但从6月起，随着有色、钢铁等原材料价格的上升，这些高耗能行业的开工率明显回升，对电力的需求明显回升。

　　考虑到宏观经济是从2008年8月左右开始大幅下滑，因此从今年三、四季度开始，宏观经济的同比增速将明显好转，这将进一步推动电力的需求。也就是说，尽管火电中报仍然不太乐观，但复苏的势头是明确的。

　　新亮点：产业链延伸

　　在发电量回升的同时，成本下降也是不争的事实。兖州煤业与五大电力集团在山东省内电厂签订重点电煤合同，电煤合同价格的上涨幅度为4%左右，低于此前市场预期的10%左右。这里我们可以大致分析：电企的合同电煤比例为60%，市场煤为40%，合同煤上升4%，市场煤下跌20%的情况下，电企2009年的成本总体同比下跌5.6%左右。具体而言，不同公司的合同煤比例也不同，但总体成本压力应低于08年。

　　在经历2008年的高成本洗礼及产业结构的冲击后，电力行业开始意识到产业链的重要性。我们可以先看看以下的一些例子。国电集团入驻内蒙古平庄煤业集团，华电国际收购万通源二铺煤业公司70%的股权等等。与此同时，国内约60%以上的风电由五大电力集团兴建运营，中电投成为国内第三家核电运营商等等。

　　换言之，传统的火电企业正悄悄地完成一次华丽的转身，而这一切则归功于产业结构调整的大背景，以及当前能源问题的日渐突出。2007年底以来，煤炭价格伴随着国际油价水涨船高，导致下游的火电遭遇罕见的全行业亏损。正所谓祸兮福所倚、福兮祸所伏，高煤价对电力利润的侵食，令火电企业开始意识到产业链不完善，以及产品单一的极端被动。为了改变这一状况，进军上游的煤炭资源，大力发展水电、风电、太阳能、核电等清洁能源，无疑是实现重生的最好路径。

　　资产整合：又一催化剂

　　作为央企必须保持控制的七大行业之一，电力行业具有较大的整合空间。以五大集团为例，华能集团、大唐集团、国电集团、华电集力、中电投集团未上市的电力资产均为上市的1倍，甚至2倍以上。而另一方面，2010年是央企整合的最后年限，按照优胜劣汰的原则，电力企业极可能也要遵守行业前三的规定，那么，电力行业未来重组的动力将不会小。

　　另外，经过一年多的调整，电力板块的价格已经大幅回落，对于大股东而言，资产注入的代价明显下降，实施重组的条件更为成熟。近期以来，大唐旗下的桂冠电力、以及长江电力已经启动了资产注入的进程，这极可能是电力行业资产整合提速的信号。