理论动态

　　魏加宁：信贷结构令人担忧

　　国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁近日在搜狐经济学人月度论坛上指出，关于货币政策、财政政策的问题，从宏观上讲，继续坚持适度宽松的货币政策和积极的财政政策，在大方向上应该说没有问题，但是在结构上，应当根据市场的变化随时进行适当的微调，结构性的调整是有必要的。

　　当前的信贷结构不是很合理，有点令人担心。贷款增长速度这么快，但是中小企业还在嗷嗷待哺，得不到信贷资金，资金都流向哪里了？总的印象是大约５０％的资金流向了股市、房地产、票据市场，当然各个银行有的多、有的少，不太一样。另外一半资金是流向了实体经济，主要是上了地方政府的投资平台或者地方政府的项目。

　　左晓蕾：货币政策

　　温和调整的必要性凸显

　　银河证券首席经济学家左晓蕾近日撰文指出，现在有几方面的数据可以相对清晰地描述巨额贷款的去向，倘使资金未流向实体经济可能带来非常负面的影响，那么至少货币政策温和调整的必要性已经凸显。

　　从宏观层面看，那些超出经济运行所需要的货币供应量，流进了资产市场，推高了资产价格泡沫，进而带来银行风险。所以，货币政策应该有必要收回“过剩”的货币供应，以避免带来不必要的麻烦。

　　 从政策层面看，如果不把资金流向分析清楚，仅从巨额信贷增长的角度判断对经济增长的影响，就会误判将来的经济形势，误导可能的经济政策。

　　 在政策取向上，公开市场操作、定向票据发行、必要的时候调整存款准备金率以及新增贷款规模控制等量化型工具，应该都是下半年收回过量货币可能动用的政策手段。

　　许小年：资产价格膨胀

　　并不代表经济复苏

　　中欧国际工商学院教授许小年在接受中国证券报记者专访时说，上半年这么大量的资金投下去，下半年的宏观数据可能会比较好看。但是第一，企业的效益和就业问题仍然解决不了；第二，增长的可持续性仍然是问题。

　　 房地产投资是有所恢复，但是还没有恢复到危机爆发之前的水平。各地政府出于筹集资金保增长的需要，采取各种措施把房地产价格推起来了，这样的火爆能持续多久是值得怀疑的。资金的支持使得房价暴涨，搞不好就有泡沫风险。资产价格膨胀并不是经济繁荣的表现，楼市和股市的价格上升也并不代表经济已经复苏。