盛宴在恐惧中继续 8月将迎开门红

　　时间：2009年08月03日来源：上海证券报(中国证券网)

　　第1页:盛宴在恐惧中继续 8月将迎开门红第2页:万亿市值瞬间蒸发A股上周演绎超级博弈行情第3页:周边减速隐忧尚在A股巨量星指何方第4页:7月A股涨幅全球第一1.62万亿保证金屯兵股市第5页:五大“密码”暗示3400点或成八月新起点第6页:8月大势先扬后抑个股机会何处寻觅第7页:8月投资策略：八大券商报告力荐八大行业第8页:基金业七大巨头轮番加仓（加仓路线图）第9页:暴跌就是买入机会基金看高4000点看好七大板块第10页:独家揭秘：7·29暴跌事件幕后制造者及8个步骤第11页:12万亿流通市值如何消化千亿美元热钱

　　编者按：上周A股可谓上演惊险一幕，周三大盘天量巨阴悬头，众多投资者夺路而逃，就在出逃者惊恐未定之际，大盘却又上演了绝地逼空行情，周四周五两日大阳几乎将周三大阴全部收复，又让踏空者瞠目结舌。全周看，沪深两市A股均出现周线7连阳,月线7连阳的良好局面，股市尽显牛气十足。在已经到来的8月，随着IPO的步伐加速，和创业板的紧锣密鼓筹备，接下来的市场该如何走，投资者该如何布局才有望跟上牛蹄奋进的节奏？本网汇总本专题希望对大家厘清投资思路有所帮助。

　　一次大跌未伤及筋骨 大盘有望再现开门红

　　上周A股市场宽幅震荡，尤其是上周三的急跌一度让市场感受到调整的寒意。但想不到的是，上周四、上周五奇迹般地再度迅速恢复"升"机，上证指数意欲收复失地的心情跃然盘面。如此的K线组合显示出大盘极佳的恢复能量的弹性。看来，大盘身体矫健，市场在本周仍有进一步涨升的能量。

　　主心骨坚强赋予大盘强劲抗体。这主心骨其实含有两层意思。一层意思是支撑大盘向上趋势的政策面因素。比如说适度宽松的货币政策并不会因为近期渐趋严厉的信贷政策严厉等诸多信息而发生改变，毕竟权威媒体在不同的场合向市场传达出适度宽松货币政策不动摇的信息。再比如说呵护股市的政策面趋势也较为乐观，近期持续发行的指数基金等等信息均折射出这一点。而这些信息并非一两个长阴K线就可以削弱其推动向上趋势的能量的。

　　另一层意思就是市场热点的主心骨。从目前盘面来看，A股市场的涨升主线主要是通胀预期下的资源股以及经济复苏预期下的各强周期性产业板块的轮动。当然，资源股的涨升不仅仅得益于流动性过剩所带来的通胀预期，更在于美元贬值趋势下的全球大宗商品价格的涨升动能。而经济复苏预期下的各强周期性产业板块主要包括化工股、电子信息股、电力股、钢铁股、航运股等诸多板块。近期的电力股、电子信息股以及航运股已有后起之秀之趋势，而且此类品种在上周宽幅震荡中仍然顽强创出弹升行情新高。这一走势就充分折射出宽幅震荡并未伤及市场的主心骨，从而迅速支撑起大盘进一步盘升的趋势。

　　光复失地后的涨升速率或有所放缓。也就是说，大盘在本周有望进一步盘升。看来，红色星期一有望出现。更何况，在周末还出现了一则相对乐观的信息，将使得市场的做多主心骨更为坚强，那就是油价、黄金等大宗商品期货价格进一步飙升，从而意味着多头做多能量有望聚集。黄金股、有色金属股等品种仍有望成为大盘的涨升先锋。

　　与此同时，市场还有望出现一个新的活跃品种，那就是新股板块。虽然目前IPO重启后的新股只有五家，但经过近期的整理之后，已渐有活跃的趋势。尤其是中国建筑这只大盘蓝筹股，由于12日将计入指数，这意味着指数基金的配置能量相对充沛。而且中国建筑是地产业务占了半壁江山的大市值股，其庞大的土地储备足以引发基金等机构资金兴趣。所以，不排除有新多资金通过拉抬中国建筑来激发新股以及地产股的做多人气，故红色星期一的出现概率是相对乐观的。看来，光复失地的概率极大。

　　只不过在后续的行情中，上周的宽幅震荡可能会给部分资金留下心理阴影，在涨升过程中或可能持续减持股票，也就意味着市场在涨升过程中的抛压也会有所加重。更何况，虽然适度宽松的货币政策是大势所趋，但毕竟信贷政策的严厉也会影响到部分资金对货币政策微调后的市场趋势判断，所以，涨升速率或有所平缓。

　　综上所述，建议投资者在近期操作中仍可积极持股待涨。仓位较轻的投资者可以积极关注两类品种：一是主心骨的品种，主要是航运股、电力股、资源股，尤其是磷矿资源、铁矿石资源股的再挖掘；二是新股板块，这可能会在近期成为市场的一景，中国建筑等品种可跟踪。⊙金百灵投资秦洪

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　　 万亿市值瞬间蒸发 A股上周演绎超级博弈行情

　　时间：2009年08月03日来源：中国经营报

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　　担心中的暴跌终于来了！

　　7月29日，上证指数突然重挫5%，成交量突破3000亿元，创出历史纪录，当日两市总市值瞬间蒸发10270亿元。

　　这一大暴跌打断了中国股市自2008年10月28日以来的全面持续上涨。未来，市场何去何从？牵引亿万投资者的心。

　　无理由暴跌

　　"这次跌得有点突然，基本上没有什么风声。" 7月29日晚上，南方地区的一家公募基金基金经理对记者说。

　　"我们当天没有减仓。这么快的跌幅，想减也减不下来。基本面正在好转，资金面也很好，想调也调不到哪儿去？"前述基金经理说。

　　以基金重仓的地产股和煤炭领跌，地产股当日重挫7%。据《中国经营报》记者调查，由于大多数公募基金仓位都较高，基本上是多头思维，因此面对此巨幅杀跌，而且直接以基金重仓的地产和煤炭股开刀杀跌，颇有些惊讶！

　　"市场处于调整的临界点，杀跌的机构可能利用了这一时机，在中国建筑上市的当天，主动调整，同时带动了一批获利盘兑现了结，可以说是短期冲击大盘成功。"前述基金经理说。

　　"我们在当天的大跌中，曾经尝试买入一些优质股票，但是抛盘太大。短期调整了，但是中长期来讲，这些钱还是会回流到股市，向上的趋势没有改变！"

　　引发市场暴跌的传闻是货币政策紧缩，下半年信贷急剧减少；股市印花税调整；违规资金入市调查等等。

　　但是经过调查，这些传闻都没有确证。光大证券首席经济学家潘向东说："货币政策并没有出现转型，基本面没有发生变化。信贷方面出现一个缩小的变化，这其实是一个很正常的现象。因为历年来，都是上半年投放得比较多，下半年就投放得相对而言比较小。"

　　在大跌当晚的10点多，央行网站耐人寻味地贴出"要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策"的头条新闻，再次间接回应了市场的传闻。

　　对于股市印花税上调和违规资金入市调查的传闻，经调查也属于空穴来风，不了了之。

　　"还有大批IPO要发，政府不会轻易打压股市的，所以市场的大跌与政策变化关系不大，可能更多的是市场的博弈。"同泰兴业投资有限公司的总裁温正安说。

　　"上半年来，大家都在说调整，一直没有调整，现在该调的已经调了，应该情绪会稳定下来。"温正安说。

　　进入超级博弈阶段

　　市场也有看空者。北京的一家私募投资经理对记者说："我只看市场的表现，它选择了暴跌，而且在大量买盘跟进的情况下，仍然重挫，表明市场的短期趋势发生变化，在反弹时应该迅速离场。"

　　大跌的当晚，这位投资经理与公司的研究人员紧急研讨，得出一个判断--大跌意味着股市上半年以来的普涨行情已经结束，股指基本上透支了经济复苏的预期，需要等待未来经济复苏和企业赢利的跟进。

　　这位投资经理在7月30日早盘的大盘反弹中，很快将仓位从90%降到10%，兑现了利润。"虽然昨天大盘跌了5%，但是我们持有的原材料股这两个月表现不错，仍有20%的收益。"

　　"离场只是暂时的，因为短期内我们确实看不清楚这个市场，最近以来，市场虽然火爆，但是投资主线并不是很清晰，赚钱效应并不大。继续留在这个市场，形同嚼蜡。等到新的投资主线确定后，我们将重新进场。"这位投资经理说。

　　这位投资经理的心声代表了目前市场普遍的看法--尽管7月初大盘突破3000点节节走高以来，市场的投机氛围日渐浓厚。换手率加大，热点频繁切换，而长期持股者难以胜出大盘。

　　"最典型的就是新股炒作，堪称疯狂。我们从业这么长时间也有些看不懂，一个高速公路股，3.6元的发行价，最高居然能炒到15.25元，当天换手率更高达88.31%，这属于纯粹的投机。既然看不懂，就只好边打边撤了。"前述投资经理无奈地说。

　　中国股市素有逢新必炒的习惯，从几年前的中小板到现在的IPO，恶炒之风渐盛。在当前主板失去方向，难以操作下，大量资金开始将目光瞄准打新股，造成新股上市首日活跃。

　　联讯证券的首席分析师文国庆说："目前的市场比较浮躁，原因在于前期踏空的机构快速进入市场，但是又不愿意给老股抬轿子，只好短期操作，快进快出。所有的股票轮炒了一遍后，就开始炒新股，这给股市带来不稳定因素。"

　　种种迹象显示，市场的炒作投机、股指的快速上升及大量获利盘的累积，导致了部分机构果断离场。

　　上证指数在去年10月28日创出1664点低点后，开始了长达9个月时间的持续上涨，但是"7·29"暴跌第一次拉响了警报，市场开始重新检视9个月以来的上涨是否合理，目前的点位是否与基本面相符。

　　文国庆把目前的市场比喻成"处在一种非常混乱状态"，混乱的根本原因是：大家难以形成比较一致的判断标准。

　　"超级供应的资金、超级普遍的社会参与性、超级模糊的目标和判断标准，使得全世界都处在一种超级博弈状态。"文国庆说。7月30日，在金融股的带动下，上证指数超跌反弹1.69%，再次上涨至3321点。市场先涨后跌，然后再次上升，多空双方无声中激战，市场再次充满躁动和不安。

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　　 周边减速隐忧尚在 A股巨量星指何方

　　时间：2009年08月03日来源：上海证券报(中国证券网)

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　　⊙云清泉

　　上周五，美国股市三大股指再现涨跌互见局面：道指、标普小涨0.19％、0.07％，纳指收跌0.29％。其周涨幅也由此分别定格在0.86％、0.84％、0.64％，而月涨幅仍高达8.57％、7.41％、7.82％。与此相似，其他主要股指也处于升势中。其中，英、加、巴周涨幅在1％上下；法、德涨幅接近2％；而日、韩、澳则在4％上下；我国港台地区股市分别涨3.0％、1.5％。以七月整体表现看，德、韩和我国港台以逾10％的涨幅居前，日、加等相对偏弱些或不足4.5％。

　　仅就美股而言，以下几点需留意：一是三大股指继续上攻并再创年内新高，道指、标普还首次刺穿60周均线，可股指却无力触及去年10月、11月中旬的两个高点，其均值（约9725点、1025点）很可能仍将限制近日有效的上行空间；二是在市场运行格局已转强即上破下降趋势线后，三大股指却依然受制于5、6月高点连线的反压，周线还同时收出阳星，且近三周的涨幅呈明显的递降态势，说明多方力量已有所减弱，反复可能也就随之进一步加大；三是以股指周波动情况看，如标普近两周的高低点落差大幅缩减，由以往经验判断，周波幅很可能会再次扩大，且开盘后的下探幅度连续五周低于四周均值，本周超过均值（道指已超过）也就完全在意料之中，而一旦击穿四周低点，市场就可能会再次陷入整理局面。

　　尽管沪深股指上周涨幅仅略高于1％，可多项纪录却跃然纸上--如周线七连阳为"5·30"后时间最长的持续上扬（沪市追平见顶前的纪录），15.3％、18.2％的月涨幅也是2007年8月、7月后最强的，月成交额更是历史之最，但以下三点仍需留意：

　　1、单日天量虽已提高到4375亿左右，但若去掉新股因素，上周三的绝对成交额与（周）日均成交即3693.5亿皆位居历史第二，而换手率无疑也会低些，且持续放量已接近极限或持续了六周，预示缩量很可能将不可避免；

　　2、大盘年内7个月连续收阳（深综指月线九连阳），深市上周高点还与极可能是第4浪顶的13881点丝毫不差，沪市也站上了3400点大关，而能否上破"5·30"整理平台的高点连线（3689点）并触及去年5月高点3786点，则仍需进一步观察。换言之，中短期反复可能性越来越大，特别是在大盘震荡不断加剧、股指进入关键阻力区域的时候；

　　3、市场回升已持续了9个多月，即弹升超过下调时长的3/4，某种程度可能也会加大近日遇阻回调的风险。

　　总体看，A股与以美股为代表的周边股市的联动虽较为有限，但技术面却都面临不小的回调压力。对星型线而言，能否高开尤其是突破高点（收盘）尤为重要，可一旦击穿星线的低点，市场就很可能会发生重大的转折。5周均线即3272点和13260点的得失，自然也是研判两市中期运行格局的主要依据之一。

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　　 7月A股涨幅全球第一 1.62万亿保证金屯兵股市

　　时间：2009年08月03日来源：广州日报

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　　中国基金经理对未来三个月股票持仓建议配比大升至84.4%，为2007年6月以来最高；

　　国内股市保证金余额猛增至1.62万多亿，显示场外资金入市速度正在加快。

　　1.62万亿保证金屯兵股市

　　昨日，上证综指暴涨90点收复3400点关口，并创近两个月以来的最大单日涨幅。截至目前，大盘月K线已经是七连阳。

　　伴随股指不断飙升，热钱、储蓄等各路境内外资金蜂拥而至，股市保证金余额也猛增至1.62万多亿元，显示场外资金入市速度正在加快，这也令机构对A股形势的判断普遍乐观。

　　文/表 记者李成

　　境外“热钱”卷土重来

　　新华社昨日发表文章称，在经历了2008年短暂的撤退和观望后，境外“热钱”似乎再度活跃起来。据统计，二季度我国外储增加超过1700亿美元，增量是一季度的23倍。

　　不过，与去年“热钱”大量涌入中国赌人民币升值预期不同，当前更多的短期跨境资本主要进入到了中国资产市场，将目光聚焦在了异常火爆的股市和楼市。

　　广东省社科院产业经济研究所副所长黎友焕此前表示，从今年6月开始热钱向国内的流入已经呈现正增长。其中资本市场又成为境内外资金青睐的主战场。

　　相比境外热钱，境内各路资金的潮涌更是蔚为壮观。

　　境内资金不断进场

　　7月份共有16只基金结束募集，总金额超过500亿元，创去年来单月新基金募集金额新高。

　　ETF的大额申赎一向被视为市场资金风向标。本周三的大跌中，机构资金借道ETF快速入市“抄底”，深100ETF实现近2亿份的净申购，创下该基金自成立以来最高单日净申购纪录。

　　此外，新增A股开户数继续大幅增加。在7月份的第三周，国内股市新增开户数急升两成并逼近50万户，创2008年1月底以来的新高；新增基金开户数也连续第二周突破9万户，再创2008年3月初以来的新高。

　　而保监会昨日表示，对险资投资股市的比例留有很大余地。

　　下半年资金面仍会“宽裕”

　　伴随各路资金的蜂拥而来，股市保证金余额也频频创出2009年以来新高。银河证券研究所昨日称，截至7月30日，全市场保证金余额约为1.62万亿元。

　　记者注意到，截至本周，A股的流通市值为11万亿多元。中金公司认为，现在客户保证金与流通市值比值为15%左右，仅相当于2006年四五月份的水平。

　　浙商证券估计，下半年新股发行和大小非减持合计需1000亿元左右资金承接，而流动性供给将达2万多亿元，下半年资金面仍会“宽裕”。

　　综合这些指标来看，如果存款活期化的趋势进一步加强，A股可能还存在上升空间。

　　券商：关注央企重组、资产膨胀

　　展望后半年，虽然仍存在一些不确定性因素，包括政策走向、上市公司业绩、A股市场扩容速度等，但机构仍普遍比较乐观。

　　光大证券认为，在没有大的政策或者基本面改变的情况下，市场上涨的趋势不会改变。银河证券称，后期如果市场整体的换手率能在2%左右反复振荡，较强的活跃度将使股指保持强势。

　　兴业证券继续看好央企资产注入、整体上市的机会。其建议投资者重点关注上海、北京、重庆、深圳的国企改革。

　　中金公司依然偏好能够将资产价格膨胀趋势放大的保险、券商以及受益于房地产投资加速的板块(有色金属、钢铁等)。

　　光大证券表示，未来投资的主线仍然是资源和资产价格的上涨，仍然建议超配房地产、有色金属、石油石化、煤炭等。

　　基金经理：未来三月沪指或到3850点

　　未来三个月股票配比续升至84.4%，为26个月来高点

　　需要密切关注政策是否会转向及IPO重启带来资金压力

　　预计未来三个月沪综指将振荡向上，预测区间继续抬高至3000~3850点

　　一项最新调查显示，中国基金经理对未来三个月股票持仓建议配比大升至84.4%，为自2007年6月该调查开始以来最高，延续自今年2月以来逐月上升趋势。

　　担忧政策转向和IPO

　　九位基金经理对未来三个月债券的建议配比再降至4.4%，创下2007年6月该调查开始以来的最低，上月为8.9%；现金的建议配比略降至11.1%，上月为12.2%。

　　受访基金经理称：“股市最大的风险是政策转向和IPO(首次公开发行)压力大于预期。”

　　多数基金经理指出，因今年来大盘累积的获利过于丰厚，未来将不可避免地出现调整走势，预计未来三个月上证综指将以振荡为主，但只要宏观政策不出现明显转向，股市有望振荡向上。

　　对未来三个月沪综指走势，九位基金经理的预测区间继续抬高至3000点～3850点，6月末的预测为2800点～3500点；其中有五位的预测值站在3500点以上。

　　对8月的股票配置，有四位基金经理调增，三位调减，两位保持不变；债券配置方面，有四位表示不变，四位减少，一位增加；现金配置六位不变，两位调升，一位下降。

　　其中有八位基金经理对3个月后二级市场一年期央行票据收益率作出预测，平均值为1.64375%，周五一年期央票参考收益率买卖均价为1.7345/1.6632%。

　　金融业配比升至新高

　　基金经理对金融业配比“再上一层楼”，因目前该板块估值相对合理，且短线来看信贷大增将明显提升其业绩，8月对该行业配比提高至27.7%，继续刷新2007年6月该调查开始以来的新高，上月为26.1%。

　　房地产配比则大降，因部分基金经理担忧，楼市泡沫或将引发监管层收紧对地产业的政策，其对房地产业的配比降至11.3%，6月为16.2%。(金霁)

　　复苏情绪乐观 全球股市反弹

　　投资者本周向全球股票基金投入95亿美元资金

　　美国、日本、欧洲大陆和英国主要投资者股票持有水平已接近去年9月雷曼兄弟破产前

　　本月，市场对全球经济复苏的乐观情绪增加，引发全球股市反弹。几乎全球主要指数都以上涨报收，而亚太地区股市涨幅居前。其中，上证综指以15.30%的月涨幅排名首位。

　　全球股市的良好表现与资金的积极进入有着密切的关系。追踪全球基金表现的EPFRGlobal指出，投资者本周向全球股票基金投入95亿美元资金，创去年6月以来最高单周流入水平，商品基金亦有资金流入。

　　分析认为，经济复苏预期激励投资者配置高风险资产和减少现金配比。调查显示，美国、日本、欧洲大陆和英国的主要投资者股票持有水平已经接近去年9月雷曼兄弟破产前。另一方面，今年前六个月全球货币市场基金净流出金额达1930亿美元，本周净流出180亿美元。这是全球股市自3月初以来飙涨超过50%的动能来源。

　　投资者继续青睐新兴市场，主要投资于金砖四国(巴西、俄罗斯、印度、中国)的股票基金连续第19周出现资金净流入。其中，中国内地及港澳台地区股票基金新流入资金高达7.11亿美元。

　　不过，值得注意的是，今年以来全球货币市场基金的赎回量，仍远不及去年大举净流入货币市场的近4610亿美元。换而言之，去年由于股市动荡而流向全球货币市场基金的资金，仍有60%被保留下来。(李成、金霁)

　　作者：李成、金霁 来源：大洋网-广州日报

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　　 五大“密码”暗示

　　3400点或成八月新起点

　　时间：2009年08月03日来源：证券日报

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　　七月行情完美收官,沪指大涨15%,再度创下自6124点以来最大单月涨幅

　　摔倒再度爬起 戏剧性重现“5·30”影子

　　在宏观面没有发生改变,支撑市场走好的力量依然存在的情况下,红8月依然值得期待

　　本周三,在中国建筑挂牌上市之际,沪深两市天量暴跌超过5%。极赋戏剧性的是,在随后的两个交易日里,A股市场又重振雄风,连续反弹,并且重新收复3400点失地。至此,七月完美收官,沪指大涨15%,再度创下自6124点以来最大单月涨幅。面对这种从哪里摔倒,就哪里爬起来的倔牛行情,人们仿佛重新看到了两年前恢弘的“5·30”行情身影。

　　时光不会倒流

　　历史更不会简单重演

　　在本周三的暴跌过程中,上证指数连续击穿3300点、3200点整数大关,股指跌幅均超过5%,为本轮行情以来之罕见。更令投资者不寒而栗的是,两市合计有70余家个股被封于跌停板,联想到2007年“5·30”大跌中不计其数个股惨遭跌停,随后在蓝筹股的带领下,一路加速上攻,5000点、6000点,直到创造6124点的历史纪录,这种行情会否重演越来越成为市场关注的焦点。

　　有统计数据显示,6月24日到6月26日,短短3天时间,就有5只基金宣布获得监管层批准。A股市场不断创出本轮反弹新高,新基金获批发行再度提速。此情此景很容易联想到2007年基金发行的疯狂。

　　随着行情的不断上行,大量后知后觉的投资者蜂拥入市,代表货币活化的(M1-M2)增速剪刀差已出现趋势性回升迹象,储蓄存款增速已在2月形成向下拐点,这意味着居民财富从储蓄转移到股市的趋势在逐步形成。此番情景同“5·30”之后居民储蓄向股市转移何曾相似。

　　“5·30”前后,基金公司普遍认为,当时的大盘蓝筹股的估值要比中小盘股的估值更加合理,选择那些估值相对较低、业绩增速较快的大盘股进行重点投资,大盘蓝筹股成为基金投资的重中之重,并成为后市推升股指的主要动能。

　　现在,类似的情况再度出现。基金在半年报中披露,目前已大幅降低了股票资产的比例,在上涨过程中,减持了高估的中小公司,增加了大盘蓝筹股的配置,提高了组合集中度。更为巧合的是,在6月份过后,市场的投资风格发生了明显的转换,银行、地产、石化、有色等估值相对较低的蓝筹股轮番活跃。

　　当然,与“5·30”相比,本次大跌也有明显的不同之处。

　　市场背景不同。上次蓝筹股的启动正处于股权分置改革的重要时间点,许多公司股改仍在进行之中,股改溢价对大盘蓝筹股带来了巨大支撑。特别值得一提的是,“5·30”行情发生在经济数据特别是GDP两位数增长的大环境之中,宏观经济高速增长阶段,许多大盘蓝筹股的业绩处于上升周期之内。而现在则不同,主要是在全球金融危机的冲击下,一系列刺激经济发展的政策提振,宏观经济逐步复苏,流动性非常充沛,政策面、流动性以及和宏观经济复苏预期的共振成为推动市场强劲的主要动力。

　　暴跌的动力不相同。2007年5月30日,市场在上涨过程中突然受印花税提升影响而大跌,但之后很快在蓝筹股的带动下走出一波较大的上涨行情。从此大跌来看,没有重大利空打压,剧烈震荡的动力更多的是来自市场连续大幅反弹后的主动休整。

　　市场结构不同。“5·30”之前是题材股、绩差股鸡犬升天,蓝筹股萎靡不振。现在,有色金属、煤炭、石油等资源板块在估值优势、商品市场走强、海外经济复苏的预期升温等多重因素的共同作用下,近期的表现带有明显的补涨或被动性上涨的性质。

　　从目前情况看,特别是在6月份之后,蓝筹股接过领跑接力棒带领指数连创年内新高,已经引起了市场的高度关注,但市场上最大的主力——基金的意愿与动向,与“5·30”行情依然有很多值得关注的地方。当然,在目前资金空前充沛的大背景下,大盘蓝筹股在具有明显的估值优势同时,也具有因流动性带来的无与比拟的资金优势,蓝筹股将因此而成为主导后市的绝对主力,但历史不会简单重演。

　　五大“密码”暗示

　　3400点或成八月新起点

　　经济复苏日趋明显。

　　国际方面,美国房地产市场新房销售量6月份环比增长11%,而据标准普尔公司的凯斯-席勒房价住房价格指数显示,今年5月份美国20个大城市房价比4月份上涨0.5%,为2006年夏季以来首次环比上涨。种种迹象表明,美国经济正加快其复苏的步伐,美国股市的上涨及房地产市场陆续传来的利好数据更带旺了全球市场人气。

　　国内方面,上半年,国内生产总值增长7.1%,其中,二季度增幅回升到7.9%。上半年规模以上工业增加值增长7%,其中6月份当月增幅达到10.7%。汽车行业发展势头强劲,原材料行业生产回升,轻工、纺织等外向型行业出现回暖。受冲击较大的沿海地区工业生产出现好转,6月份已全部实现正增长。全国用电量也扭转了连续8个月下降的局面。总体来看,上半年,国民经济扭转了去年四季度增幅快速下滑的趋势,经济运行中积极因素不断增多,企稳向好的势头日趋明显。

　　权威研究机构成果显示,由于盈利周期和物价周期大体同步,下半年企业盈利出现改善应该是大概率事件,如果根据调整后的预期收益计算,上证综指的最新合理估值区间将调至2400点至4000点,这也被公认为是近期股市欲跌涨的最根本原因。

　　政策基调没有改变：

　　从最近政策基本面看,央行7天内四次表态,当前中国经济发展正处于企稳回升的关键时期,需要继续落实适度宽松的货币政策。与此同时,银监会本月四次公开强调防控信贷风险,并在日前又发布了《流动资金贷款管理暂行办法(征求意见稿)》。据悉,银监会今后还将出台《个人贷款管理办法》,以规范个人贷款流向。

　　对此有业内人士分析认为,一方面,保持经济平稳较快发展仍是我们面临的首要任务。另一方面,根据国内外经济走势和物价变化进行动态微调,并不意味着信贷政策发生方向性改变。

　　流动性依然充裕：

　　对于新出台的《流动资金贷款管理暂行办法》,分析人士普遍认为,其目的并不是为了限制信贷规模,而是为了使信贷资金更有效地进入实体经济,减少违规信贷。

　　国海证券发布的研究报告认为,下半年整体市场流动性仍将处于宽裕的局面,但宽松程度将低于上半年,预计7月新增信贷将降至3000亿元左右。兴业银行(601166,股吧)(601166)则预计,7月份信贷规模为4000-6000亿元。整体来看,尽管信贷规模可能出现环比回落,但相对同期规模依然不小。

　　中金公司首席经济学家哈继铭则指出,7月份新增贷款将出现季节性回落,但不代表未来信贷将大幅压缩。众多刚刚开工的大型基建项目在未来两年仍需要融资,可能导致明年的货币政策仍相对宽松。

　　机构资金非常充沛：

　　随着中国经济复苏趋势日益明确和国内股市的持续反弹,二季度海外资金也呈现出加速流入中国市场的态势。来自美国基金研究机构EPFR的统计显示,二季度QFII净流入中国股市资金规模创历史新高,主流QFII合计净流入36亿美元。而据联合证券测算,包含QFII在内,二季度约有超过1200亿美元热钱涌入中国,超越了2007年一季度732亿美元的历史高点。

　　国内情况看,新基金获批的速度再度加快,同时开放式股票型基金的首发规模纪录也再度创下2009年新高。

　　据统计,7月份共有16只基金结束募集,募集总金额超过500亿元,这一募集水平创自去年来单月新基金募集金额的新高。其中,偏股型基金依然是重头所在,而指数基金更是重中之重。8只偏股型基金中,指数基金虽然只有2只,但这2只的募集金额合计超过了338亿元,占新基金募集总额近七成。另6只偏股型基金募集总额为91.83亿元,4只债券型基金的募集总额为41.83亿元。

　　从公布的二季报数据来看,4、5月份成立的交银先锋(519698基金净值,基金吧)(519698)、海富通领先成长(519025基金净值,基金吧)(519025)、鹏华沪深300等基金仓位逼近90%,而6、7月份成立的新基金也呈现加速建仓态势。

　　有关业内人士认为,在经济超预期复苏和流动性充裕的背景下,新基金加速建仓说明对A股中长期走势持乐观态度。

　　储蓄搬家刚刚开始：

　　本轮股市牛市行情启动以来,银行存款“搬家说”就不绝于耳。

　　央行近日发布的数据显示,今年上半年人民币居民户存款增加8271亿元,同比少增5938亿元。研究人员指出,今年上半年股市的总体走势良好,尤其是4、5月份。数据显示,这两个月中,居民储蓄存款分别下降了1674亿元和2784亿元,两月存款净减少4458亿元,缩减幅度超过2.5%。

　　在居民储蓄大幅下降的同时,基金新增开户数迭创新高,上周基金开户数创17个月来新高、指数基金一日“吸金”过百亿、21家基金公司二季度出现净申购。种种迹象表明,银行储蓄资金已开始绵绵不断进入股市。不少专家指出,从大的趋势上看,银行存款“搬家”才刚刚开始,真正高潮远未到来。行情如再能上冲,“蚂蚁搬家”的蔚然景象不可避免再次上演。

　　由此,基金开户数再创新高,新基民日益高涨的入场意愿可见一斑。下半年随着热钱逐步流入以及银行储蓄搬家,这部分资金将“对冲”银行信贷严控带来的影响,不会改变股市大势。

　　总之,目前全球经济企稳复苏曙光已经显现,中国经济也已经开始率先复苏,这些都赋予了A股市场长期走牛的基础。在宏观面没有发生改变,支撑市场走好的力量依然存在的情况下,七月的大盘高举高打完美收官,暴跌后人气的迅速恢复,为8月股市上涨奠定基础,红8月值得期待。

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　　 8月大势先扬后抑 个股机会何处寻觅

　　时间：2009年08月03日来源：华泰证券

　　第1页:盛宴在恐惧中继续 8月将迎开门红第2页:万亿市值瞬间蒸发A股上周演绎超级博弈行情第3页:周边减速隐忧尚在A股巨量星指何方第4页:7月A股涨幅全球第一1.62万亿保证金屯兵股市第5页:五大“密码”暗示3400点或成八月新起点第6页:8月大势先扬后抑个股机会何处寻觅第7页:8月投资策略：八大券商报告力荐八大行业第8页:基金业七大巨头轮番加仓（加仓路线图）第9页:暴跌就是买入机会基金看高4000点看好七大板块第10页:独家揭秘：7·29暴跌事件幕后制造者及8个步骤第11页:12万亿流通市值如何消化千亿美元热钱

　　虽然7月行情完美收官，但我们预计，上证综指本周在上摸前期高点后可能将再次产生宽幅震荡，难以再现单边上涨式的行情。就整个8月份而言，我们倾向于先扬后抑的走势。

　　大盘中线上升趋势未改

　　2009年以来，除掉春节后的一波快速上涨到2400点之后产生的幅度为15%的回落外，之后出现的几次调整基本都是在100点左右。而上周市场在连续几周加速后，在获利盘丰厚、流动性紧缩的预期下，当盘面趋势发生微妙变化后，触发了获利盘的快速抛售，形成了今年以来最大的单日跌幅。然而我们认为，这对提高市场成本和消化丰厚的获利盘未尝不是一件好事。我们看到上周三的暴跌时5周均线和10日线3200点一带构成有效支撑。基于中线看，半年线和年线向上拐头较为清晰，因此，技术上大盘中线上升趋势未改，短线的宽幅震荡属于技术性修复。只要政策上不出大的利空，上周的大阴线本周或会收回去。但是我们要密切关注3454能否放量迅速有效突破，一旦冲高乏力、量价背离，将面临再次震荡洗盘。

　　由于在3400点到3500点附近去年沉淀了巨量抄底资金，指数攻击到该区域，套牢盘需要一到两周的消化。反复震荡蓄势结束后，市场仍有创新高的能力。8月中旬在乐观的数据鼓舞下沪市有上摸2008年"4·24"岛型区域的高点3786点附近机会。其实我们看到，深成指已经收复0.5的黄金分割位，而上证综指的0.5黄金分割位3894对多方有一定的诱惑力。综合分析,上证综指3800点附近将构成未来阶段的重要阻力。

　　当然，由于上周三的单日暴跌对投资者产生一定的心理警示，市场上行有可能从急涨到缓升转变。本周投资者要关注市场冲击高点3450点附近的量能变化，要防止大盘连续冲高后震荡的风险。

　　业绩环比不断改善引发估值下降预期

　　从目前公布的半年报业绩看，半年报业绩整体好于预期。这为市场对经济复苏乐观预期提供支撑。更为关键的是，随着四万亿投资拉动，上市公司的业绩从2009年一季度开始，环比业绩呈现逐季上升的态势。我们认为，三季度企业盈利将会出现复苏。一般来说，企业盈利的复苏落后于经济的复苏。2008年一季度业绩基数较高，从2008年半年报开始，业绩呈现逐季下降态势。为此，我们有理由相信，2009年三季度开始上市公司业绩将呈现环比、同比双增长的可喜局面。随着未来上市公司三季度业绩的不断好转，上调盈利预测将成为常态，相关增长较快的行业的估值水平也将快速下降，长期看泡沫也会被盈利改善所逐渐消化。

　　经济复苏从乐观的预期到经济数据的全面好转给了更多机构以做多的信心和理由。因此，当前蓝筹股价的上行快于业绩的回升，权重股重心上移将进一步推高指数。投资者应顺势而为，继续对电力、券商、银行、地产、军工、钢铁、化工蓝筹配置。当然，由于目前热点切换较快，踏准节奏难度较大，为此要控制好仓位，快进快出和有节制地追涨。

　　市场或将面临结构性转变

　　随着半年报的公布,市场注意力将转移到具体上市公司业绩上来。8月份市场将围绕半年报超预期（券商、保险、通信、汽车和零部件、水泥、地产）和中游（化工、建材）的"双中"策略。行业回暖顺序有先有后，市场也将从上游的炒作转为对中游和下游的挖掘。我们认为未来新增基金将把注意力转到上半年整体涨幅不大的化工、造纸、电力、航运，以及出口相关毛利率逐步改善的个股。为此，建议投资者逢低关注其中基本面比较确定、涨幅相对较小的品种，如长江电力、大唐发电、烟台万华和太阳纸业等的投资机会。

　　而IPO的重启、创业板的开闸，以及重组和购并、资产注入也是市场下半年重要的炒作主线。我们尤其看好具有整合、重组和购并预期的上海本地股。⊙华泰证券研究所陈慧琴

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　　 8月投资策略：八大券商报告力荐八大行业

　　时间：2009年08月03日来源：证券日报

　　第1页:盛宴在恐惧中继续 8月将迎开门红第2页:万亿市值瞬间蒸发A股上周演绎超级博弈行情第3页:周边减速隐忧尚在A股巨量星指何方第4页:7月A股涨幅全球第一1.62万亿保证金屯兵股市第5页:五大“密码”暗示3400点或成八月新起点第6页:8月大势先扬后抑个股机会何处寻觅第7页:8月投资策略：八大券商报告力荐八大行业第8页:基金业七大巨头轮番加仓（加仓路线图）第9页:暴跌就是买入机会基金看高4000点看好七大板块第10页:独家揭秘：7·29暴跌事件幕后制造者及8个步骤第11页:12万亿流通市值如何消化千亿美元热钱

　　目前,沪深两市A股均出现周线7连阳,月线7连阳的良好局面,可以说牛年的股市牛气十足。那么,在已经到来的8月,投资者该如何布局才有望跟上牛蹄奋进的节奏？在此,我们精选八大券商的最新研报,对八大板块及其相关个股加以分析,希望能对投资者投资品种选择有所帮助。

　　申银万国交运选股“轮涨+上海本地”

　　8月交通运输推荐主要以“轮涨+上海本地股”为主题,推荐组合包括:中国远洋(601919)、上海机场(600009)、上港集团(600018)、厦门空港(600897)、中国国航(601111)、中海集运(601866)、广深铁路(601333)。

　　航空:维持看好评级。推荐中国国航和ST东航。原因和逻辑:在目前低利率、低通胀的大背景下,航空面临较好外部环境。(1)近两年并不存在产能过剩问题,国际航线需求也会随着全球经济的逐步恢复而恢复,国际航线运力向国内转移数量有限。(2)低通胀使油价处于60-70美元/桶的较低水平,用油成本相对平稳;(3)2009年底,如果出口复苏状况较好,人民币将重归升值通道。就短期因素看,国航7月份客座率和票价已超过2007年高点,国内航线增速接近25%;但预计南航7月份的增速将降至15%左右,将把南航的盈利预测由原来0.30元下调至0.15元左右。

　　航运:维持中性评级,推荐中国远洋、中海集运。三个航运子行业的基本面均不足够支撑目前股价,运力过剩始终是最大的障碍,但短期行业运量和运价趋势的向好将继续支撑股价。未来应关注:中报情况,大部分航运公司的中报可能仅仅是符合预期或者低于预期。

　　铁路:维持看好评级。持续存在的提价和资产注入预期将继续推动行业估值向上。推荐具有提价、资产注入预期的广深铁路和运量反弹、具有资产注入预期的大秦铁路(601006)。

　　机场行业:维持看好评级。继续推荐资产注入预期的上海机场;中报增长45%,机场行业中估值最低的厦门空港。

　　港口行业:维持行业中性评级。推荐出口回暖预期下的上港集团、深赤湾、盐田港(000088)。下半年,港口集装箱吞吐量将环比回升,降幅收窄,11月有望出现持平或正增长:(1)集装箱港口迎来出货旺季,圣诞节提前订货和发运;(2)外围经济回暖,美国房地产市场持续回升,美线、欧线、亚洲航线运量陆续企稳复苏;家电、电子、机械等行业出口订单好于预期、开工率提升。未来应关注:主要出口行业订单超预期能否得到确认。

　　海通证券(600837)煤炭股受益资源整合

　　从各种渠道获得的信息,山西省煤矿企业兼并重组开弓没有回头箭。该省煤矿企业兼并重组规划报批工作已过大半。截至目前,11个市有8个市的整合规划获批,其余3个市的报批不日将完成。按照省政府的要求,7月底前上报审核要完成。

　　已经上报的整合规划中,8个市重组前矿井为1976处,重组整合后保留煤矿660个,其中因为资源禀赋原因单独保留247个30-60万吨/年的矿井,其余413个是90万吨/年以上的矿井,分别占保留矿井数量的37.42%和62.58%。这些单独保留的矿井,其存在的主要原因是因为整合难度比较大,为了充分利用资源允许其生产,直到资源枯竭。整合主体中,国有大集团占重组整合矿井数量的46%,地方国有骨干煤炭集团占22%,中央企业等占2.4%。在整合双方确立了明确关系之后,主体矿井大多需要改扩建以适应最低矿井规模要求,这期间,整合主体在安全达标情况下可以进行生产。

　　山西省下半年月度煤炭产量料将维持6月份现状。5、6月份,为保发展,政策允许在整合基本原则不变以及保证安全的情况下复产,煤炭产量有了恢复性增长。目前符合整合原则的矿井都已经恢复生产,今后月度产量将与6月份相当,考虑往年统计遗漏,全年原煤产量同比将减少1.5亿吨左右。

　　维持煤炭行业“增持”的投资评级,重点关注山西省重点上市公司以及无烟煤、焦煤公司。煤炭供给冲击依然,宏观经济走好趋势未改,煤炭价格至少保持稳定,不同煤种走势各异。山西省煤炭上市公司在资源整合中快速扩张概率较大,由此将带动业绩增长。首推买入山西省主要煤炭公司,包括中油化建(600546)、兰花科创(600123)、潞安环能(601699)、西山煤电(000983)、国阳新能(600348)。山西省资源整合对炼焦煤子行业供给冲击较大,焦煤价格的稳定增长,将使得金牛能源(000937)、盘江股份(600395)等获益。

　　国金证券(600109)加大配置高端白酒股

　　建议投资者加大高端白酒的配置,这主要是因为制约股价上涨的主要因素——消费税一事已经明朗;同时我们判断今年上半年是这几年白酒最差的时候,目前最差的时候已经过去。今年四季度和明年一季度高端白酒销量将同比增长,如果经济能持续好转,明后年高端白酒又将会迎来量价齐升的大好局面。

　　酒厂将通过提价或者变相提价来消化消费税的增加。厂商在消费税政策未出来之前对提价还犹抱琵琶半遮面,但消费税在目前这个时点出来,特别是经销商有了强烈预期加速囤货之后,提价变得更加明确。

　　同时从与厂商沟通情况来分析,厂商认为本次消费税的影响程度要小于证券分析师的测算值,而且他们认为还有变通办法来降低消费税对利润的侵蚀。我们判断,在直接或者变相提价以及税收筹划的综合作用下,厂商不仅能消化税收的影响,而且利润还有可能提升。

　　高档白酒业绩长期仍会增长且增长态势明确稳定,结合近几年基金对食品饮料的配置规律,建议机构投资者加大对食品饮料特别是高档白酒的配置。对于时点的把握,许多投资者认为应在旺季来临前的一个月,我们更倾向提前加大配置力度。

　　白酒行情演变将呈现三步曲走势,第一步是估值水平的修复,目前这一步已经完成;第二步消化消费税这样的利空,目前处于这个阶段;第三步市场开始调高对白酒企业的盈利预测,厂商业绩超市场预期,估值还将进一步提升,这将会使得高档白酒行情进入亢奋状态。

　　建议投资者加大对高档白酒中贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)以及五粮液(000858)的配置,可根据风格偏好选择不同配置标的。贵州茅台是高端白酒中分歧最小且业绩预测最为明确的标的,泸州老窖将是未来两三年高端白酒中增长最快且业绩弹性最大的公司,五粮液是老名酒中分歧最大但很有可能表现超出预期的标的。

　　国信证券 旅游业有望全面复苏

　　入境游市场显露复苏迹象,旅游行业低迷迷雾渐散。6月份以来公布的各项旅游行业指标显示:1、上半年国内游收入同比增10.7%,各地国内游客流及收入增速均呈现高位增长;2、虽然复苏形势仍然脆弱,但入境游降幅缩窄的现象在全国多数省市显现。我们认为,上半年旅游行业态势不明朗,主要在于一季度各项指标全面低迷,及二季度甲型流感的初期快速扩散,而基于以下判断,我们认为整个行业有望在下半年实现全面、确定性复苏:1、美国6月份房地产市场回暖带动欧美发达经济体复苏;2、甲型流感态势趋于明朗,各国放松诊疗、隔离措施。子行业中,景区实现客流、收入双丰收入;酒店业景气度已从1季度的最低谷开始反弹,但RevPar等数据仍不乐观;旅行社行业整体形势亦难乐观。

　　投资策略:继续关注重组机会,重新关注确定性增长的景区在投资策略上,看好行业内的重组机会,并重新关注具有确定性成长的景区:1、重组机会,激进型投资者可选择东方宾馆(000524)、华天酒店(000428)、世博股份(002059),稳健型投资者可以选择首旅股份(600258)、桂林旅游(000978)、丽江旅游(002033)、峨眉山等公司;2、确定性成长的景区,可以重新关注黄山旅游(600054)、桂林旅游以及峨眉山等核心景区。

　　国泰君安 关注二线城市地产股

　　A股主流房地产公司目前估值处于合理偏高区域,开发类2009年PE33倍,2010年24倍,RNAV溢价31%,PB5.4倍;出租类2009年PE41倍,2010年34倍,RNAV溢价22%,PB3.8倍。

　　银监会在二套房贷政策上可能适度微调,目前一线城市二套房首付4成相对执行严格,但利率下浮情况仍未明显调整。而商业银行在等待上调后的新增信贷额度,而在这种货币政策整体基调依然宽松的背景下,房价上涨趋势难以改变;房地产投资是政府最期望的民间投资复苏中复苏最快的,现在是关键期,因此房地产调控政策紧缩风险小。根据国泰君安期货研究所近期对钢材贸易商的草根调研结果,截至7月中旬房地产用钢需求并无明显释放。可见,政府寄予厚望的房地产投资复苏基础并不坚实。

　　继续坚定维持行业增持评级,继续坚定建议超配。

　　建议关注二线城市代表股,他们将充分受益于趋势更确定的房价上涨,因为项目布局城市发达且数量多、未来一年可售面积饱满,根据最新估值,首推名流置业(000667)、苏州高新(600736),可继续关注中国宝安(000009)、浙江广厦(600052)和信达地产。

　　可关注集迪斯尼概念、本地国资整合于一体的上海本地股,推荐标的主要是张江高科(600895)、深长城(000042)、浦东金桥(600639)和中华企业(600675)。

　　大股东资产注入组合关注中粮地产(000031)、张江高科、城投控股(600649)、香江控股(600162)、建发股份(600153)、广宇发展(000537)和阳光股份(000608)。

　　中信金通 电力行业存在补涨机会

　　一、煤炭、有色行业板块的上涨是否会传导到电力行业？

　　我们认为,煤炭、有色板块的上涨向电力行业传导效应较弱。因为以火电为主的电力行业不具有资源属性,且电力定价非市场化,业绩弹性低,同时动力煤的涨价预期对火电类企业未来盈利判断构成压力。因此,我们认为电力确实存在补涨机会,但力度上可能偏弱。

　　二、电力行业目前的估值水平怎么样？

　　历史上火电PE与沪深300PE平均比值在1.3附近,目前火电2009年预期PE在35倍,沪深300的2009年预期为28倍,比值为1.26,已经基本反应出经营业绩改善的预期。历史上水电PE和沪深300平均比值在1.4附近,水电2009年预期PE为33.5,当前比值为1.2,低于历史均值。而从PB比较,水、火与历史均值接近。综合来看,火电估值已反应业绩改善的预期,水电估值仍有上行空间。

　　三、电力行业股票有哪些投资机会？

　　1、选择火电行业内估值仍然偏低,业绩改善明确的公司:深圳能源(000027)、宝新能源(000690);

　　2、选择存在估值优势的水电类公司:长江电力(600900)、桂东电力(600310)(参股国海证券);

　　3、选择下半年销售电价上调受益的电网运营类公司:文山电力(600995)。

　　联合证券 军工板块预演阅兵行情

　　军工板块在7月衔枚疾进,但仅仅是拉开了主题投资的序幕,预计将在8月进入行情的主升浪,并购重组将主导行情。在国庆前,军工集团“谋定而动”的产业整合将提速,市场分化将加剧,拥有核心盈利资产、具有资产注入的个股将展开相对激进的行情演绎,市场将再现“强者恒强、优者为王”的价值发掘行情。

　　航天军工是抗周期性行业,具有较好的稳定成长性。在过去十年中,国内军费增长的幅度稳定保持在10-20%之间,而2009年的国防费用进一步增加,使军工产业的整体经营环境优于其它行业。

　　在国内产业结构调整、资产整合的大背景下,十大产业振兴规划强调了装备制造业的战略地位,军工产业作为装备制造业先进技术的核心,产业振兴规划与央企整合政策的叠加,将使军工产业在2009年的整合力度超乎市场预期。

　　2009年是军工总公司改组为集团公司的10周年,也是国防工业转型的关键年份。两年前出台的《关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》,明确了充分利用资本市场推动产业发展,加大重组整合力度。由工业和信息化部统筹国防工业管理已近两年,国防工业体系的改革方案的酝酿已近成熟,一航与二航的合并标志着军工突破性变革呼之欲出。年初政府发表《2008年中国的国防》白皮书、国防科技工业工作会议将“推进军民融合、积极应对金融危机挑战,保增长,保发展,保稳定”定格为2009年军工变革的主旋律,使我们对军工产业整合图强的预期更为明朗。

　　以政策推动为特征的军工行业整合正在提速,中航集团“两融、三新、五化、万亿”的战略目标(为实现2017年经济规模1万亿的战略目标,中航工业必须在未来8年内保持平均年22%的增长速度)、中航集团陕西资产经营管理有限公司6月份在西安成立(将用3年多的时间,把现在110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团,最终把兵器工业打造成为世界一流的防务集团和我国重要的装备制造业与精细化工、特种化工产业基地),印证了军工整合正衔枚疾进。

　　大飞机项目重新启动、中国军队索马里护航、国产新支线ARJ21-700飞机长途首飞成功、中俄联合军演、核工的整合传闻、中央7月2日对九大军工集团贺信所提的要求,都为中国军工在2009年秋季的“亮剑”埋下了伏笔。9月的火星探测之旅、10月国庆规模空前的大阅兵,航天军工产业“向国庆献礼”将集中展示60年来军工装备的最新成就。我们预期,国庆前后国家对国防建设、军工发展的宣传将进入高潮,酝酿已久的军工改革政策或将应时而出。

　　政策推动军工行业整合正在提速,军工板块持续向好的基础已经具备,当前仍是对相关个股进行战略配置的良好时机。我们从上市公司的产业基础、军工集团对资源整合的战略意图、军工集团的资产结构及拥有的资源配套体系、民品资源的整合这四方面来筛选投资标的。

　　在资产配置方面,我们建议重点关注主营业务突出、业绩成长稳定程度高的中国卫星(600118)、西飞国际(000768)、中兵光电(600435)、火箭股份(600879)、中航重机、晋西车轴(600495)、航天动力(600343)、北方股份(600262)、北方国际(000065)、轴研科技(002046)、洪都航空(600316)、贵航股份(600523)、四创电子(600990)。

　　另外,对于大股东注入资产预期的确定性较高的公司,比如航天通信(600677)、航天长峰(600855)、航天机电(600151)、航天电器(002025)、航天动力、中航精机(002013)、航天晨光(600501)、航天科技(000901)、辽通化工(000059)、东安动力(600178)、泰豪科技(600590)等,也可根据投资风格偏好相机配置。

　　齐鲁证券 文化传媒股迎来振兴良机

　　文化传媒产业作为政治、经济等各方面的重要载体,随国力而同步发展。近年来,中国经济持续高增长,文化传媒产业也保持了良好的发展态势。最新数据显示,2008年中国传媒产业总产值为4220.82亿元,同比增长11.36%。2005-2008年,我国传媒产业产值以年均超过11%的速度稳步增长。近日,国务院常务会议通过《文化产业振兴规划》,将重点推进包括文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、广告、演艺娱乐、文化会展、数字内容和动漫产业的发展。《振兴规划》出台将推动文化产业跨媒体、跨区域、跨行业的整合,大大提高文化传媒行业深化体制改革、加速资产证券化进程的预期。

　　广告:平稳增长。广告是传媒产业的核心,通常认为广告行业产值占整个传媒产业产值的60%以上。广告行业的发展状况在一定程度上反映了整个传媒业的趋势。经济的迅速增长推动着广告市场的迅猛发展:2000年,整个广告行业经营额约800亿元,2008年则达到近1900亿。

　　今年下半年经济向好的趋势确立,但持续筑底的风险仍然存在,在此背景下,与宏观经济形势密切相关的广告行业也将承载一定的压力。广告行业将与国民经济保持同步,今年在“保8”的前提下,GDP仍将保持相应增长,综合各方面因素,今年广告行业将有7%左右的增速。

　　广播电视:确定性增长。随着“三网”融合业务的持续推进,有线电视数字化进程是当前广播电视行业发展进程中最需要关注的动向。2008年《关于鼓励数字电视产业发展的若干政策》的出台,在更大程度上将引导数字电视产业的推广和发展。

　　数字电视的推广,有着相当好的基础优势。目前,我国共有31个省级网络公司、321个地市级网络公司、1000多个县级有线电视网、2000多个专用电视网。截至2008年底,中国有线电视用户数量达到1.6亿,有线电视网络的里程超过了300万公里。

　　数据显示,截止到2008年底,数字电视用户数达到4382.5万户,同比增加了1672.3万户,增幅达到61.7%。预计今年仍将有50%左右的数字电视用户增长幅度。我们特别关注上市运营商业务相关地域的数字电视转换进程,比如北京、湖南、上海、陕西,今后业务拓展空间相当大。

　　图书出版:期待突破。当前我国的图书出版行业正处于转型的关键时期,体制改革尤其是资本运营毅然走到了整个行业的前端。辽宁出版传媒(601999)的公开上市发行,揭开了我国传媒行业走进资本市场的新局面——国内首度将编辑和经营业务整体上市。

　　图书出版行业格局的调整是可以预期的,出版发行集团这一形式将成为这种调整的最终表现。2008年,新闻出版总署提出,最近两年,中国出版业至少要出现三个“双百亿”(资产和销售收入都达到100亿元)集团,并于此后表示“最近两、三年我国计划培养三个大的出版传媒集团”。

　　重点关注公司:就目前的市场来看,传媒行业估值处在市场较高水平。传媒行业投资机会或将会集中在第四季度出现,可关注两条主线:一是把握确定性增长,关注给公司带来稳定收入的业务开展情况,这将给公司股价提供关键支撑;二是在文化产业体制改革的背景下,资产整合将成为市场中相关上市公司股价上行的重要因素。重点关注:鹏博士(600804)、广电网络(600831)、出版传媒。

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　　 基金业七大巨头轮番加仓（加仓路线图）

　　时间：2009年08月03日来源：证券时报·时报在线

　　第1页:盛宴在恐惧中继续 8月将迎开门红第2页:万亿市值瞬间蒸发A股上周演绎超级博弈行情第3页:周边减速隐忧尚在A股巨量星指何方第4页:7月A股涨幅全球第一1.62万亿保证金屯兵股市第5页:五大“密码”暗示3400点或成八月新起点第6页:8月大势先扬后抑个股机会何处寻觅第7页:8月投资策略：八大券商报告力荐八大行业第8页:基金业七大巨头轮番加仓（加仓路线图）第9页:暴跌就是买入机会基金看高4000点看好七大板块第10页:独家揭秘：7·29暴跌事件幕后制造者及8个步骤第11页:12万亿流通市值如何消化千亿美元热钱

　　二季度以来，在股指来势汹汹的"逼空"行情下，巨头基金公司们一个接着一个加入大幅加仓的行列，7月份巨头基金公司最偏空的嘉实基金也大举加仓，至此，基金七巨头全部经历了一轮加仓周期。

　　业内人士分析，加仓的基金公司能够走向高仓位、好业绩和规模增长的正循环，减仓和低仓位的基金公司则走向负循环。巨头基金公司们的加仓动作反映出，基金业面对市场连续大涨后投资心态的变化，也代表着整个基金业的总体投资趋势。

　　加仓路线图

　　尽管股市今年以来已经连续7个月收出阳线，但巨头基金公司们在今年一季度并没有大举做多，从股票仓位上来看巨头们投资有些偏谨慎。

　　天相统计数据显示，今年上半年管理资产规模最大的华夏、博时、嘉实、南方、易方达、广发和大成7家巨头基金公司旗下主动投资股票型基金平均仓位全部不足80％，其中两家基金公司仓位不足70％。这也和当时基金业整体仓位情况相吻合，当时60家基金公司中绝大多数公司旗下主动投资股票基金仓位都在80％以下。

　　然而，二季度以来巨头基金公司轮番大举加仓。德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，通过仓位测算，易方达、大成和华夏3家大基金公司二季度加仓最为明显，南方、博时和广发也明显增加了股票仓位，而从加仓时间上来看，大成和广发加仓时间早，华夏、易方达和南方加仓时间晚一些，后者是在五六月份明显增加了股票仓位。

　　刚刚公布的基金二季报股票仓位数据也印证了分析师的仓位测算。华夏、博时、南方、易方达、广发和大成六巨头的二季度末主动投资股票基金平均仓位都超过了82％，其中易方达基金仓位甚至达到90％以上，平均比一季度末有十几个百分点的仓位提升。在基金业七巨头中，只有嘉实基金主动投资股票基金仓位在70％左右。

　　江赛春表示，进入7月以后，那些低仓位股票基金明显增加了股票仓位，经测算嘉实基金股票仓位大幅提高，其中6月底只有不到60％仓位的嘉实主题基金，目前已经提升到了76％左右的股票仓位水平，明显改变了前期看空股市的做法。

　　行业影响力大

　　为何市场对巨头基金公司们的市场态度关注度高？这主要是源自大基金公司巨大的市场影响力。

　　据统计，基金业七巨头今年6月底每家公司资产规模都超过900亿元，总规模达到了9096亿元，占据了行业资产总规模的4成，而60家基金公司中第16名到第60名资产规模合计为9080亿元，45家基金公司的市场总影响力不及七巨头。

　　经过加仓之后，今年6月和7月，巨头基金公司业绩出现整体领先的态势。七巨头中除了加仓较晚的嘉实基金以外，其他6家基金公司在这两个月的总体业绩都跑赢行业平均水平，显示出大基金公司整体加仓的"作战成果"显著。

　　业内人士分析，尽管有部分中小基金公司在今年六七月份明显减仓，但这些基金公司的影响力十分有限，远远不及七巨头轮番加仓的影响力。基金业未来总体投资趋势，也要重点看七巨头的仓位和投资品种变化。

　　加仓正循环

　　"加仓者走向正循环，减仓者走向负循环"，一位基金经理形象地描述了基金业最近几个月的特征。

　　据悉，所谓的"正循环"就是指基金加仓推动业绩提升，而阶段业绩好和高仓位的基金，投资者也会十分欢迎，不断申购这类基金，基金资产规模也能有所增长，基金也因此能多出一些资金进入股市，这样还会有利于提升老基金的业绩。

　　而"负循环"则正好相反，仓位低，导致相对业绩很差，进一步导致投资者赎回比例增高，基金公司在投资者赎回的情况下，也只能被迫卖出部分股票，也会影响到基金业绩表现。

　　记者从多家基金公司了解到，指数基金是最近两个月净申购比例最高，净申购规模最大的基金，高仓位的股票基金也有一些净申购，而低仓位股票基金和低仓位混合基金则是赎回最多的两类偏股基金。

　　一家巨头基金公司市场负责人表示，目前的市场情况相当于逼迫基金公司，特别是大基金公司去看多市场，走向高仓位、好业绩和规模增长的正循环，哪一家大基金公司也不愿意陷入仓位、业绩和规模的负循环。

　　木鱼

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　　 暴跌就是买入机会 基金看高4000点看好七大板块

　　时间：2009年08月03日来源：华夏时报

　　第1页:盛宴在恐惧中继续 8月将迎开门红第2页:万亿市值瞬间蒸发A股上周演绎超级博弈行情第3页:周边减速隐忧尚在A股巨量星指何方第4页:7月A股涨幅全球第一1.62万亿保证金屯兵股市第5页:五大“密码”暗示3400点或成八月新起点第6页:8月大势先扬后抑个股机会何处寻觅第7页:8月投资策略：八大券商报告力荐八大行业第8页:基金业七大巨头轮番加仓（加仓路线图）第9页:暴跌就是买入机会基金看高4000点看好七大板块第10页:独家揭秘：7·29暴跌事件幕后制造者及8个步骤第11页:12万亿流通市值如何消化千亿美元热钱

　　终于跌了,是抄底良机还是大跌的开始？

　　7月29日,两市巨震,沪指午后跌幅一度超过7%,个股陷入一片“绿洲”之中,截至收盘,161只个股跌停,沪指跌幅5.00%,深成指跌幅5.54%。记者打电话给上海一位公募基金经理,他却泰然自若地说:“调整是正常的,经济复苏没什么问题,跌下来是介入良机,调整过后还会涨上去。”当日他正配合证监会的检查工作,没来得及看盘,却不慌不忙。当记者告诉他当日跌幅高达5%时,他仍乐观地说:“跌5%,估计各行业都在跌,是技术调整的需要,长期趋势不会改变。”

　　基金经理处变不惊

　　信诚基金研究总监胡喆也告诉记者:“短期的调整是健康的,前期大盘的上涨已经有部分透支,需要一次调整。从板块来看,前期领涨的板块已经出现滞涨现象,如金融、地产等有些上涨乏力,调整是正常的。但从目前陆续出炉的中报业绩看,经济复苏的势头依然稳健,局部甚至超出预期。”

　　29日大跌的原因,汇丰晋信基金总结了三点:一是工行、建行明确全年贷款增量控制目标,市场对信贷政策紧缩的担心;二是中国建筑上市,给投资者心理层面产生了一定的压力;三是技术性调整的需要。

　　沪深300指数盘中振幅达到8.34%,但汇丰晋信认为,盘中振幅超“8”应是有惊无险。财政政策和货币政策将会保持连续性和稳定性,货币政策后半年会有微调,但不会出现根本性的紧缩变化。IPO的发行和上市并不会改变市场运行的轨迹,未来市场将会重新回归自身的运行轨迹,上升趋势仍然存在。

　　富国天成红利基金经理于江勇在接受记者采访时表示:“对于中国市场来说,趋势性因素的作用很大。目前,流动性仍然充裕,如果对估值因素怀有谨慎态度,从市场惯性来看,不会马上转折。因此,我对下半年的市场,仍然抱着相对乐观的态度。”

　　年内看高4000点

　　基金的乐观不仅在这次的大跌中体现,更是在近期的市场气氛中体现。基金纷纷开策略会,基金经理开始大谈股票,推荐板块,股民互传消息,气氛犹如2007年的大牛市。

　　基金经理的观点也越来越吸引眼球。景顺长城投资副总监杨兵兵在上周六的策略报告会上表示:“3300点根本不足为惧,我们不会减仓,仓位保持在90%左右,上证指数上4000点没悬念,未来两年再上前期高点的概率很大。”

　　杨兵兵告诉记者:“今年之内,上证指数应该轻易就会突破4000点,我们坚定看多,分享经济复苏带来的收益。我们不认同泡沫出现的观点,现在只是局部估值偏高,不是主流品种。基金主要投资沪深300指数,现在沪深300的市盈率接近历史平均水平。”

　　对于估值,信诚优胜精选拟任基金经理黄小坚告诉记者:“现在来看,估值水平都是静态的,但如果看动态的估值,观察到企业盈利的变化,一旦企业盈利转好,市场的估值水平就会下降。部分行业的中期业绩较差,这和经济复苏还处于局部复苏阶段有密切关系,随着经济复苏不断推进,各行业也会逐渐复苏。”

　　在接受记者采访时,黄小坚表示,后期市场走势取决于两个方面:一个是资金面是否充裕;二是基本面是否向好,如果上述两方面没有变化,市场依然会继续向好。

　　于江勇是一直都比较有信心的一位基金经理,确定看多做多。今年初至今他一直都保持了较高的仓位。今年一季度时,于江勇买入了不少银行、地产股。周期性行业和主题类投资的股票,他也有所参与。二季报数据显示,富国天成基金在二季度调整仓位,增大了对煤炭、金融保险等领域的配置。于江勇告诉记者:“如果说上半年是题材股的天下,下半年的投资主线则在"复苏",那些有着明确业绩预期的股票更值得关注。”

　　基金看好七大板块

　　根据记者统计,基金普遍看好金融、地产、有色、煤炭、消费、建材机械和医药七大行业。杨兵兵认为,下半年股市难以持续上半年的上涨幅度,普涨格局将会被打破,行业和个股的分化将会更加明显。在经济加速复苏以及政策没有转向前,周期性行业仍将超越大盘。

　　“以金融加部分中游行业为主的顺周期性行业、受益于经济刺激计划的基础设施建设板块以及能源类板块,将成为下半年行业配置的主线,如银行、地产、建筑材料、机械设备、证券信托、保险、有色金属、煤炭、石油石化、航运以及高档白酒板块等。”杨兵兵如是说。

　　而于江勇下半年则看好金融、煤炭和消费行业。他觉得金融和煤炭都有着较为明确的业绩预期,而且金融股的当前估值仍然是有吸引力的。消费行业今年以来的涨幅不大,处于历史较低水平,且受经济周期影响不大,业绩稳定而持续,也值得关注。

　　富国基金表示,可关注前期滞涨、估值相对较低的行业,如食品饮料、医药等;此外,节能、环保,以及受益于通胀预期的行业,如资源、房地产等也值得投资人关注。

　　上投摩根则看好受益经济复苏、景气回升的行业,认为金融、地产、消费以及相关拉动的机械、家电行业仍是下半年关注的主线。

　　招商行业领先基金经理涂冰云告诉记者:“随着目前估值的日益升高,一些具有成长性的中小盘个股又会显现出"洼地"特征,届时将会从中寻找对应的投资机会。”

　　在接受采访时,涂冰云表示,虽然市场上的不确定因素仍有很多,但只要政策面、资金面以及基本面当中有两个“面”依旧向好,市场就仍然具有向上动力;如果两个“面”出现了掉头信号,那就要谨慎起来;如果三个“面”都恶化,则将配置防御性品种,如医药板块等。

　　作者：丁学梅 来源：华夏时报

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　　 独家揭秘：7·29暴跌事件幕后制造者及8个步骤

　　时间：2009年08月03日来源：中财网

　　第1页:盛宴在恐惧中继续 8月将迎开门红第2页:万亿市值瞬间蒸发A股上周演绎超级博弈行情第3页:周边减速隐忧尚在A股巨量星指何方第4页:7月A股涨幅全球第一1.62万亿保证金屯兵股市第5页:五大“密码”暗示3400点或成八月新起点第6页:8月大势先扬后抑个股机会何处寻觅第7页:8月投资策略：八大券商报告力荐八大行业第8页:基金业七大巨头轮番加仓（加仓路线图）第9页:暴跌就是买入机会基金看高4000点看好七大板块第10页:独家揭秘：7·29暴跌事件幕后制造者及8个步骤第11页:12万亿流通市值如何消化千亿美元热钱

　　本次暴跌的三条线索:资源品出货线索、行情气氛营造线索、政策微调线索

　　300点暴跌是如何形成的？这几日市场传闻何其多。然则,光凭风言风语即能击溃大盘于千里,这大盘没有一点蛀虫迹象是不可能的。

　　到底有哪些迹象呢？3000点以上,始终有神秘力量在超前于大盘。7月9日,国务院召开会议讨论有关地王问题之前,恶炒房地产;在钢铁股中期巨额预亏公告之前炒钢铁,在7月28日油价下调之前爆炒两桶油,在7月30日,银监会出新规防止流动资金贷款被挪用之前,又恶炒银行股。

　　我们不用再提A股市场的消息盘有多么强大,但是消息盘的表现方式有很多不同,政策在密集的出台,哪怕是打打招呼,也应该打草惊蛇。实际上人们早就应该警醒,尤其如此"顶风作案"中逼空的行情,前面几个交易日,行业的轮动非常迅速,一日之间一半的权重板块能串门,这足以让人纳闷,早该让人警醒。

　　关于本轮暴跌的制造过程,我们以图形的形式表现于下,有些复杂,但事情原本就比较复杂。我们当然不能说这一次暴跌不是人为要素,但却清晰可见的发现人的力量在其中的步步为营。即便有人说任何大盘的恐慌性暴跌都是心理要素,恐慌情绪的分布和层次也是大不相同的。

　　总体来看,本轮暴跌经历了如下几个步骤,必须要说明的是,我们给出的也只能是一个轮廓:

　　第一步:将地产股达到"地王"舆论高潮时推至逼空新高,并突破3000点,在管理层干预之前出货,并进入钢铁股。

　　第二步:冒着铁矿石谈判风波,坚决推高钢铁股,掩护经过爆炒的敏感性有色股出货。

　　第三步:资金转入洼地性的中游化工和基本面比较弱的铝、铅锌等滞后性有色股。

　　第四步:全面展开行业轮动,乱军中避入航运、军工、3G、电力等滞涨板块。

　　第五步:新股开闸,打新潮步步营造,并通过石化双雄,支撑市场暖热气氛。

　　第六步:在中美战略经济对话前夕,趁国际热钱拉高有色金属出货。

　　第七步:在7月28日,种种关于调控的传言和中美谈判结论汇接,尾盘通过石化和钢铁强行拉升,做诱多图形。

　　第八步:大型游资（部分基金和QFII）在中国建筑上市首日发动最后围歼,围歼对象:散户、新建仓基金、部分换仓不及时的基金。

　　本次暴跌的三条线索:

　　资源品出货线索、行情气氛营造线索、政策微调线索。

　　7大投资家紧急天问：是什么？怎么了？怎么办？

　　7月29日,两市午后快速跳水,沪指盘中一度重挫近300点,之后出现小幅反抽,收巨量长阴。

　　当天,板块全线下挫,两市下跌个股超过1430只,剔除ST和*ST类个股,两市累计5只个股涨停,60余只个股跌停。成交额再创新高,沪市成交3028.21亿元,深市成交1349.38亿元。

　　暴跌意味着什么？是顶部信号,还是上行途中的短暂调整？暴跌后的大盘趋势如何？投资者之后应怎样操作？理财周报记者就此采访了几位业内人士。

　　赵哲（海富投资公司总经理）

　　这次的暴跌其实只是技术上的调整,毕竟这波行情走到现在,已上涨了这么多,需要一个调整。而且,大盘突破3000点后,市场都比较谨慎了。近期,新股发行、货币政策调整的预期等,都给大盘上行和市场造成一定的心理压力。

　　但其实从7月30日的盘面看,中信证券(600030)（600030.SH）、中国联通(600050)（600050.SH）这些蓝筹股都放量上涨,大盘也涨了50多点,这其实也体现出主力资金对市场的态度没发现变化,仍是看多的。

　　受这次暴跌影响,后市大盘可能会震荡整理一段时间。

　　丁福根（北京神州创投有限公司总裁）

　　这是市场一次正常的修复,股市前期涨得这么多了,积聚的风险越来越大,市场由此自我进行了一次强势的调整。

　　最近股市没什么大的利空,即使有也多是传言。对于后市,我觉得大盘仍会延续上行的趋势。

　　金岩石（国金证券(600109)首席经济学家）

　　就是一次调整,对国企上市（中国建筑IPO）的一个反应,是中石油效应的再次反应。但市场做出了这么大的反应,说明市场的情绪面开始发生一些变化,再加上对货币政策调整的担忧,目前货币政策是市场关注的焦点。

　　目前的市场就是情绪面、资金面和政策面的博弈,目前只是情绪面发生了些许轻微的变化,但如果资金面不变的话,市场应该不会出现太大的问题。

　　目前,市场进入一个阶段性的调整期,预计调整的幅度不会超过20%。

　　赵谦（国信证券分析师）

　　本次暴跌是市场自身风险累积到一定程度后的自然释放。截至7月27日,行业的非系统性风险平均水平已经超过0.3,而根据国信金融工程部的测算,从2001年起,A股历史上一共只出现过四次行业非系统性风险平均水平高于0.3的极端情况。

　　后验地看,这四个时间区域中出现了两次大级别的市场顶部,两次牛市途中的振荡调整（分别对应了2004年3月、2006年4-6月、2006年11月-12月、2007年11月-2008年1月）。因此,市场此次调整只是再次证明了用行业非系统性风险指标来判断市场阶段顶部的有效性。

　　此次作为牛市途中的一次震荡调整的概率偏大,判断股市未来走势的关键变量是房地产销售数据。而目前房地产销售数据的下降仅是淡季的正常表现。

　　由于房地产是中国经济的先导行业,在我们无法确定房屋销量数据中投资性需求所占的比例的情况下,目前淡季的房屋销量变化将是关注的焦点,也是市场对房地产板块谨慎的根源所在。

　　张伟（中银国际分析师）

　　这次暴跌,其实是以中国建筑为契机,市场得到的一个喘息。这种休整对管理层和投资者而言都是一件好事。因此,7月29日的巨量暴跌并不出人意料。

　　目前市场正被股价的洼地和预期的业绩转好所驱动。过去一个阶段,这种推动正在远离业绩的牵引,比如商品股的暴涨并没得到商品价格的相互验证,同时,价格的复苏和盈利的复苏并不对称。

　　这种远离会带来两个问题。一、对于赚钱效应的依赖,有色、煤炭股的表现就是一个典型;二、对于流动性变化的高度敏感。

　　流动性已经走过高点是不争的事实,但接下来会是一个回落常态而非收缩的过程,CPI为负和外需未能真正恢复令收缩政策的成本难以找到买单者。但回落的流动性必然会对高度敏感的市场产生影响,这种影响就是政策的点刹车引发了累积效应。

　　就目前而言,个人更倾向于这是一个见顶前的预演,而作为流动性的拐点较早发现者,希望投资者注意聆听流动性离去的脚步。

　　高挺（中金公司分析员）

　　本次暴跌最根本的原因是市场在前期快速、大幅上涨后,获利了结的压力在逐步增大。盘面上,前期涨幅较大的有色、煤炭、化工以及近期受政策影响较大的房地产板块跌幅居前。

　　自六月下旬开始,房地产和信贷政策呈现略收紧的态势。但总体上看,近期的政策调整只是属于局部微调。同时,七月份宏观数据将于近期陆续发布,预计中国主要的经济指标依然指向经济持续复苏的态势。

　　另外,虽然外围市场过去两周的快速上涨使得市场有面临小幅调整的风险,但一些风险指标、流动性指标表明风险偏好并未出现大的转折。

　　预计在外围环境稳定、中国七月份宏观经济数据显示经济依然向好的支持下,市场调整幅度将有限,中国资产价格膨胀的中期趋势并未改变。

　　在行业选择上,建议关注资产价格膨胀趋势放大的保险、券商以及受益于房地产投资加速的板块（有色金属、钢铁等）,而预计地产行业近期将依然受政策调整的压制。

　　于军（中信证券策略分析师）

　　此次下跌属于市场连续上涨之后的正常调整,外围流动性预期与国内政策预期的改变是市场情绪放大的主要原因。

　　短期内,市场将处于连续上涨后的正常调整期,未来几天市场可能仍将处于震荡整理状态。调整的幅度取决于欧美股市、美元指数和大宗商品期货价格的相对变化。

　　而长期上看,我们坚持以下两点判断。

　　一、在下半年全球经济渐次复苏的过程中,美元指数仍倾向于震荡下跌,全球资金流向新兴市场和商品市场的格局仍将重现;

　　二、在以下几个经济指标出现好转迹象之前,政策的方向不会出现转变:1、私人投资恢复增长;2、居民对必需消费品的消费增速开始提升;3、微观层面的企业盈利开始提升;4、就业问题得到保障。

　　7·29"诊断书：像"2·27" 不是"5·30" 更非"6124"

　　"7·29",又一个会被未来无数次提起的暴跌日,比较其与历史上相似K线,研究其性质,无疑会给行情的判断带来极大的帮助。

　　上证综指7月29日放历史最大量暴跌5%,创下1664点以来的最大单日跌幅,盘中各种传闻横飞,跌幅一度逾260点,数百只个股跌停。随后抄底盘介入,但依然有巨量资金出逃,其后两天大盘反弹,但交投萎缩千亿。

　　"7·29"暴跌

　　"只不过打一个盹的时间,指数就连下3个整数关口了。"谈到本周三的暴跌,华南一阳光私募唏嘘道。

　　7月29日的开始似乎预示着这又是一个平静的上涨日期,唯一不同的是中国建筑（601668.SH）的首发上市,7元以下,中国建筑明显受到大资金照顾,锁定大部分筹码后,中国建筑迅速推高至7.96元,随后开始下挫。

　　地产板块明显受到资金分流影响,在大盘红盘期间,孤独下跌,并很快蔓延至有色金属、煤炭等获利盘丰厚的板块。

　　银行的做多资金成为掩护,深发展A（000001.SZ）大有冲击涨停之势,但抛压的沉重让市场迅速选择反手做空。

　　银行跟风品种开始发绿,其余权重跌幅扩大,恐慌蔓延。

　　直到午后的13点57分,恐慌经无止尽的下跌演变为撕裂。各板块疯狂跳水,重重的摔在跌停板上。两市成交额达4373亿元,为历史新高。

　　7月28日的中金公司晨会报告上表示,银监会公布固定资产贷款投向的管理办法以及部分国有银行公布全年信贷目标,可能引发市场对信贷收紧的担心;而成渝股份（601107.SH）上市首日的爆炒,又让市场担心管理层可能对相关炒作加大监控力度。

　　这些"传闻"均在7月29日盘中得到强化,并添油加醋地传出管理层正考虑收紧信贷、上调准备金、上调印花税等消息,空头尽力宣泄。

　　有意思的是,7月29日盘中还传出一份中金公司给各大基金公司的"内部邮件",直言要抄底,尽管后来中金出面否认。

　　就是在这样充满噪音的市场,指数完成了重挫,交投创造了纪录。

　　历史不会简单相似

　　2007年5月30日,财政部半夜12点宣布证券交易印花税由1‰调整为3‰,引发市场大幅下跌,当天上证综指下挫6.50%,个股涨跌幅比例达到1:20。

　　2007年,上调印花税只是管理层对市场调控的的开始,此后的市场,尽管股指仍惯性上扬,但许多"八类股"穷途末路,难现主升,二类股的上涨更多地是来自基金取之不尽的弹药。

　　历史显然不会重演,英大证券研究所所长李大霄对记者表示,市场有三个暴跌传闻,印花税调整、保证金率调整、劝退指数基金密集发行,但这三个传闻可能性偏低。从三个利空消息看,"银监会出台新规确保信贷资金流向实体经济对市场影响并不大,而大盘股陆续发行,市场供给快速增加的目的并不是让市场暴跌,可能性比较大的是,连续上涨后,技术上调整的要求非常高。"

　　"这既不是"5·30",更不是"6124"。"李大霄表示。

　　一个显著的不同是,"7·29"暴跌从消息层面难以寻找到总够支持的利空。”“

　　更像"2·27"、"4·19"、"9·11"

　　选择2007年的"2·27"、"4·19"和"9·11"更具参考价值。

　　2007年2月27日A股暴跌8%,八百多只股票跌停,全天放量下跌268.81点,下挫幅度达到8.84%。此前,从2006年8月份初的1550点开始计算,到2007年7月26日收盘,上证综指已几乎翻番至3040点。

　　尽管当时有日本央行第二次加息,格林斯潘预言年底美国经济可能进入衰退,以及中国可能出台严厉的宏观调控等几项利空消息,但原因主要是前期持续上涨积累的获利回吐。

　　2007年4月18日,A股已从"2·27"时的2900点攀至3800点,但随后的19日,两市跌停成片,全天股指下跌4.52%。

　　当天本是国家统计局一季度宏观经济数据公布的日子,但意外的是,国家统计局却宣布推迟至20日公布,于是市场关于"央行加息"的传闻迅速流传,但事后管理层并无加息动作。

　　2007年9月11日,大盘早盘一度收红38点,但下午开始惨烈的跳水,两市有近百只个股跌停。

　　此前,政策面释放出了强烈的利空信号。2007年9月7日,中国证监会主席尚福林提出警示,"A股估值水平正在接近2001年6月份最高的历史高位"。

　　那段时间也是政策面频出重拳的日子,2000亿元国债发行、准备金率逼近历史最高值、2007年9月1日以来未批准一只新基金发行及港股直通车、红筹回归等,已经显示管理层收紧股市流动性决心。

　　从以上对比看,实际上"2.·27"和"4·19"的暴跌实为市场自发而成,"5·30"的暴跌则为管理层有意而为,"9·11"的暴跌则是管理层对打压股市疯狂政策不断累积促成。而"7·29"的暴跌,与管理层并无关联,实则为市场自发而成,与"2·27"和"4·19"的暴跌颇为类似。

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　　 12万亿流通市值 如何消化千亿美元热钱

　　时间：2009年08月03日来源：证券日报

　　第1页:盛宴在恐惧中继续 8月将迎开门红第2页:万亿市值瞬间蒸发A股上周演绎超级博弈行情第3页:周边减速隐忧尚在A股巨量星指何方第4页:7月A股涨幅全球第一1.62万亿保证金屯兵股市第5页:五大“密码”暗示3400点或成八月新起点第6页:8月大势先扬后抑个股机会何处寻觅第7页:8月投资策略：八大券商报告力荐八大行业第8页:基金业七大巨头轮番加仓（加仓路线图）第9页:暴跌就是买入机会基金看高4000点看好七大板块第10页:独家揭秘：7·29暴跌事件幕后制造者及8个步骤第11页:12万亿流通市值如何消化千亿美元热钱

　　仅有12万亿人民币流通市值的A股市场如何接纳这千亿美元成为一个很严重的问题。

　　要找到解决问题的方法,先要找出产生问题的原因。

　　今年上半年中国GDP增速为7.1%,领先全球,反映到股市上,则是上证指数超过60%的涨幅。

　　鉴于资本追逐高收益的本质,尽管美日以及西方国家为了救市,投放大量资金进入市场,但其本身经济复苏乏力,投资者自然要追逐以A股市场为代表的新兴市场的利益。

　　尤其是美联储3月宣布购买长债计划后,国际市场对美债和美元的忧虑与日俱增,大量资金流向具有金融属性的商品市场和新兴市场的资本市场,包括中国。新兴市场股市第二季度反弹幅度超过70％就是最好的证明。

　　热钱流入的数量。数据显示,今年6月末我国外汇储备已达2.13万亿美元,其中,二季度外汇储备增加额度为1779亿美元,贸易顺差为347亿美元,FDI增量为212亿美元。二季度疑似热钱的境外资金高达1220亿美元,超过了2007年一季度732亿美元的历史高点。

　　对于热钱后续走向,摩根士丹利执行董事、中国策略师娄刚分析,中国经济加速复苏的势头已经确立,年内GDP增速出现大反复的可能性很小,下半年热钱将加速流入中国。

　　热钱流入的渠道。专家介绍,境外热钱涌入的途径较多,且极具隐蔽性。个人方面多通过私人换汇;企业方面,目前技术服务贸易、奢侈品进口、货币互换、个人购汇、资本项目下外商直接投资、地下钱庄等逐渐成为其进入内地的新途径。

　　此外,今年3月商务部将外国投资者投资设立注册资本1亿美元及以下投资性公司及其变更事项的审批权限,下放给投资性公司注册地省级商务主管部门,这些为外资提供的便利将为海外热钱提供进入更快捷、便利的操作通道。

　　热钱的资金来源。热钱开始主要还是以港、澳、台的投资和储蓄资金为主,后来世界华人的投资和储蓄资金进入,再往后则发现有国际投机基金进来。这些资金主要流向地产和股市,尤其是后者吸引了更多的热钱。因为进入股市的资金进出要比进入楼市便捷的多,这类资金的敏感度也更高。

　　那么,该如何应对热钱的流入呢？

　　首先需要明确的是,对于A股来讲,“热钱”流入并不全是坏事,如果把握得当,则有利于中国经济的复苏和资本市场的发展壮大。如何趋利避害才是应对热钱的关键所在。

　　专家认为,防范热钱有三个渠道:一是从制度上加以规制。2008年修订颁布的《外汇管理条例》提出改变过去外汇短缺时代一味强调外汇流入的管理思路,强调流入流出均衡管理;二是控制泡沫,打消热钱流入的动机。就是要加强对银行信贷的窗口指导,引导和督促政府的财政支出和银行项目信贷资金回归到生产建设中;三是加强对热钱的监管,尤其是对地下钱庄和不正常大笔资金的汇入汇出现象进行彻底的盘查,并实施严厉的打击。

　　此外,为应对国际热钱流向的变化,货币管理当局已经有针对性地进行了人员调整。

　　今年7月中旬,央行副行长易纲正式兼任国家外汇管理局局长。

　　“目前外管局工作重点在于人民币国际化、防止热钱及外汇制度改革,学者出身的易纲可能有一些新的思路。”业界对易纲就任外管局局长期望很高。

　　专家提醒,若下半年境外资金持续流入中国,人民币升值压力将持续加大。在我国出口形势依然严峻的情况下,中国政府保持货币政策的相对稳定尤为重要。

　　作者：阎岳 来源：证券日报

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