本报记者罗三秀

　　为中兴通讯、朗讯等国内外通信设备制造商提供光电子器件，光迅科技（002281）如今从背后走到了资本市场的台前，成为国内首家光电子器件上市企业。

　　光迅科技昨日在北京威斯汀酒店举行的首场上市路演引来了京城券商、基金、保险等各大机构的前往。

　　产能不足亟待募资

　　此次登陆中小板，光迅科技拟公开向社会投资者发行不超过4000万股股份，计划在3个募投项目上筹集资金3.28亿元。

　　一位参会研究员告诉记者，上述募投项目，主要是光纤放大器、波分复用器等现有产品的产能的扩张。

　　主营产品产能上的不足，让光迅科技难掩对所募集资金的渴求。而光迅科技也面临着，如何在募投项目达产前产能约束下保持收入增长这一机构投资者关心的话题？

　　该公司高管坦言，“09年我们的生产是饱和的，但同时我们有考虑在未来2年内建设新的生产基地，另外，今明两年的外包业务会加快步伐，控制在一定比例内，以缓解产能不足对收入增长的约束。”

　　一些机构投资者提出，2006-2008年，光迅科技的毛利率波动较大。其中，2008年的综合毛利率比2007年下降，而波分复用器等光无源器件产品的毛利率也比2007年有明显下滑7%左右。

　　光迅科技方面解释，主要是产品结构的变化带来的毛利率调整，另外为缓解产能不足一些外包业务也牺牲了一部分毛利率。

　　而对于今年毛利率的情况，“上半年的毛利率超过了前3年，今后毛利率应该是在稳定的范围”光迅科技的财务总监难掩激动，他解释，我们的成本主要是国外进口的原材料，而人民币汇率上升趋势和规模生产带来的效应，人力成本的下降都会带来毛利率下降，此外还有产品升级，拓宽高端产品。

　　此次IPO募投项目的产能将在2年后达产，有机构投资者提出对达产后产能过剩，供过于求的担忧。

　　对此，董事长和总经理均满腹自信，也认为整个市场的容量将增长15%左右。“未来5年是欣欣向荣的。一是数据网络市场的增长，未来5年应用模式将催生对数据网络的需求，此外国内消费需求具有从众等的特殊性，也将带来光纤到户需求的增长。

　　关联交易无碍自身发展

　　主承销商广发证券对光迅科技的投资价值给出了自己的判断，认为估值区间在16.4-17.5元，对应的摊薄后的市盈率为36.44-38.89倍。

　　东海证券研究员在参加完路演后告诉记者，“主承销商给的估值还是比较合理，符合业绩预期。如果按09年每股0.6元的预期，对应平均30倍的市盈率，也差不多是18元。”该研究员称。

　　光迅科技的招股书显示，最近三年，光迅科技对邮科院及其控制企业等关联方的销售收入分别为7570.66万元、7962.7万元和10748.64万元，占主营收入比重分别为18.38%、16.33%和16.44%。

　　上述关联销售中，光迅科技主要是向烽火通信提供光纤放大器，光连接器、波分复用器等产品。

　　“光迅科技未来业务发展的重点是光源器件，属于光无源产品，而烽火通信发展的重点是有源设备，二者之间分属于一个产业上下游各自的细分市场。”他指出。

　　招股书也显示，尽管光迅科技和烽火通信同为邮科院的嫡系企业，但二者不存在业务整合的考虑。