贵州茅台 （600519）

　
　　申银万国预计，贵州茅台未来几年将持续提价。CFP 资料

　　贵州茅台（600519）昨晚发布半年报，上半年该公司实现营业收入55.46亿元，比去年同期（下称同比）增长20.05%；营业利润39.05亿元，同比增长24.20%；实现净利润27.90亿元，同比增长24.59%，高于市场此前预估的10%；基本每股收益为2.96元。

　　据半年报，贵州茅台上半年共生产茅台酒及系列产品2.38万吨，同比增长35.90%。

　　在各类产品中，高度茅台酒的营业收入占约84%，同比增长了25.46%；85.87%的营业利润率也比上年同期增加了0.89个百分点。

　　而低度茅台酒的营业收入则同比减少了14.93%，81.73%的毛利率也同比减少了0.74个百分点。

　　此外，茅台正在大力推进海外计划，上半年茅台的海外销售比上年同期增长了64.84%。

　　值得注意的是，8月1日白酒消费税政策调整后，市场上对于茅台提高出厂价的预期也越来越强烈。

　　目前，市场上53度茅台批发价已上涨至640-660元，部分地区甚至接近700元，较一季度的低点上涨了20%，且货源相当紧张。市场普遍预期，茅台将提价50-80元（幅度为11.4%～18.2%）。

　　申银万国在昨日发布的报告中表示，贵州茅台目前的高渠道利润决定了其未来几年的持续提价能力。消费税计税价格核定后，预计普通53度茅台提价80元达到519元的可能性最大，提价幅度为18%，而年份酒预计提价25%以上。

　　申银万国预计贵州茅台2009-2011年EPS（每股收益）分别为5.381元、7.035元和8.856元，分别同比增长33.7%、30.7%和25.9%，复合增长率30%。