编者按

　　从昨日起，经济统计数据正式进入“月报”时代。首次“月报”披露的几个主要数据中，从增速来看，半数为正，半数为负，符号的本身，也许就透露了些许玄机。

　　3559亿元。情理之中，意料之外。

　　经历过6月份高达1.53万亿的信贷“井喷”，和近期央行对货币政策操作“动态微调”的表态后，市场对7月信贷投放回落已有预期，均在5000亿元规模。然而，昨日央行在《货币供应继续快速增长》一文中公布的实际数据却仍大大出乎市场意料——7月份金融机构新增人民币各项贷款3559亿元，较上半年各月增量有明显回落；7月末广义货币供应量(M2)同比增长28.42%，低于市场预期。

　　与此同时，记者注意到，7月末居民户存款减少192亿元，这是自2007年10月以来首次出现居民户存款减少的情况。有分析认为，这部分居民存款或有相当一部分流入股市。

　　贷款结构明显改善

　　央行数据显示，7月末，金融机构人民币各项贷款余额38.1万亿元，同比增长33.9%，增幅比上年末高15.17个百分点，比上月末低0.54个百分点。1~7月人民币各项贷款增加7.73万亿元，同比多增4.89万亿元。7月人民币各项贷款增加3559亿元。

　　“7月份新增贷款额确实明显低于之前的市场预期。”兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委说。

　　8月1日，交通银行研究部发布的报告预测，7月新增贷款约为5000亿元至6000亿元；而之前兴业银行资金营运中心月度形势展望报告中也预测说，7月份新增信贷将在4000亿～6000亿元，中值5000亿元。

　　鲁政委认为，由于3月左右银行放出大量票据，到7月大部分票据都应到期，将票据融资置换为中长期贷款，是7月信贷增速大减重要原因之一。此外宏观政策更倾向于控制信贷，也是造成本月信贷投放减少的原因之一。

　　申银万国宏观分析师李慧勇认为，下半年信贷增量会出现大幅度减少，但是仍将保持一定增速，预计下半年每月信贷增量保持在3000亿元即可。

　　值得注意的是，央行一位负责人对7月信贷数据作出这样的解读：“从贷款投向来看，7月居民户贷款同比多增1887亿元，中长期贷款同比多增3404亿元，而票据融资同比多减2749亿元，贷款结构明显改善。”

　　该负责人还指出，“从规模上看，7月新增贷款虽然不如今年前几个月，但仍大大超出前7年当月的平均水平。”

　　此外，央行数据显示，7月末广义货币供应量(M2)余额为57.3万亿元，同比增长28.42%，低于之前的市场预期，但增幅比上年末高10.6个百分点，比上月末低0.03个百分点；狭义货币供应量(M1)增速较快，同比增长26.37%，比上月末高1.6个百分点，余额为19.59万亿元。

　　“M1增速较快表明国内企业经营活动趋于活跃。未来M1的增速预计将超过M2，形成反‘喇叭口’。”交通银行首席经济学家连平表示，如果反“喇叭口”继续扩大，将有可能会对物价以及资产价格上涨产生一定压力，需要引起关注。

　　存款 “搬”到股市

　　央行昨日公布的数据还显示，7月末，金融机构人民币各项存款余额同比增幅比上月末低0.47个百分点。从分部门情况看：居民户存款减少192亿元———这是自2007年10月以来首次出现居民户存款减少的情况 （月末余额从6月份的249379.39亿元减少为249187.39亿元）。《每日经济新闻》记者根据央行的数据统计，今年以来，居民户存款每月均保持千亿以上的增长，2月到6月分别增长4662亿元、5803亿元、1178亿元、1874亿元和3184亿元。

　　联系7月以来A股新开户数的不断增加，以及近期众多新基金的火热发行，第一创业证券有限责任公司研究发展中心首席分析师朱圣春昨天对本报表示，居民存款可能在向资本市场转移。

　　“当前民众的投资意识在增强，国家也鼓励增加居民财产性收入，所以居民投资股市是件好事。另外如果股市能继续保持这样上涨的势头，那投资者的财产性收入增加也必然拉动消费增长，有利于经济的复苏。”朱圣春说。

　　新股IPO开闸也被认为是居民存款减少的原因。一证券公司投资顾问指出，IPO重启以来，大家打新股的热情高涨，不排除拿银行存款去打新股的可能，“目前这部分资金还都留在一级市场，并未完全流入股市。”

　　除资本市场对居民存款的吸引，光大证券首席经济学家潘向东认为居民存款减少还有另外两个原因，一是居民消费和投资意愿的增强，二是居民收入水平下降。

　　潘向东表示，预计未来会出现定期存款减少，活期存款增加的情况，因为随着经济慢慢好转，居民投资和消费的活动会不断增加，同时居民基于对通胀的担忧，会倾向选择寻找更加保值增值的理财方式。

　　“而就目前情况来看，居民存款资金有可能投入到股市、房市或者贵金属等。这样有利于解决我国高储蓄的问题，从而拉动内需，促进消费。”潘向东表示。