物价运行或已见底止跌回升态势显现

　　记者 谢利

　　11日，国家统计局与人民银行先后发布了7月份我国经济、金融运行数据。在经济企稳回升的关键时期，这些数据正在被人们“像关心天气预报一样”投以巨大的关注，特别是与百姓日常生活息息相关的价格指数，更牵动着市场的神经，并成为人们热议的话题。

　　数据显示，7月份CPI、PPI同比继续呈现负值，分别为-1.8％和-8.2％，且降幅有所扩大。应当说，这一结果并没有出乎多数市场人士的意料。虽然两个指标同比跌幅均比上月有所扩大，但主要是受到去年基数较高导致的翘尾因素影响。而从环比情况来看，CPI与6月份持平，PPI则上涨1.0％。对此，央行日前发布的今年二季度货币政策执行报告也分析认为，尽管CPI同比仍呈下降趋势，但其中的基期因素为-1.5%，新涨价因素为0.4%。实际上，2009年以来，剔除季节和不规则因素后的环比CPI稳中略升；12个月移动平均后的环比CPI保持稳定；当月环比CPI与当月历史均值之差自2009年第二季度开始上行，这些均显示当前价格总水平已出现止跌迹象。同样，在剔除季节和不规则因素后，PPI环比也明显回升。

　　对于物价运行接下来的走势，不少专家学者均表示，虽然物价下行周期仍未结束，但同比降幅会逐渐收窄，年底前转负为正已然可期。各位专家也仅是在“低点出现在三季度还是四季度”上持有略微不同的看法。银河证券分析师认为，CPI已经见底，但年内上升为正的可能性不大。而国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前在接受记者采访时表示，我国经济已经走出V形反转，CPI和PPI增幅将在四季度由负转正。交行发布的最新研究报告，也持较为乐观的看法。报告预计，三季度CPI、PPI同比仍会呈现负值，但四季度将回上升轨道。该行研究部研究员熊鹏分析说，多数食品价格继续回落将主导CPI继续下行。近期禽蛋、食用油等食品价格继续回落。猪肉价格虽然持续回升，但由于目前生猪存栏仍处高位，生猪供大于求的情况依旧，近期内猪肉价格仍将在低位徘徊。其次，非食品价格持续下降助推消费价格跌势。在CPI权重中约占13%的居住类价格继续下滑，7月居住类价格同比降幅扩大了5.8个百分点。此外，7月29日国家发改委年内第三次下调了成品油价格也会对CPI产生一定下拉作用。再次，翘尾因素仍是近期物价继续负增长的主要原因。2008年同期物价高基数效应至少在三季度将继续影响物价下行。最后，从我国货币供应量的结构来看，只有当现金或者活期存款等交易性货币占比明显提高时，物价才会面临比较大的上涨压力。

　　不过，受采访的专家也表示，物价运行逐步回升的趋势已经形成，其中最为重要的因素表现在我国经济企稳回暖所带来的总需求上升，这将是扭转物价下行趋势的关键力量。随着企业“去库存化”过程的结束和工业生产的库存回补，实体经济需求得到增强，从而拉动物价回升。另外，猪肉等食品价格临近拐点，也是物价走出跌势的因素之一。招商证券分析师认为，CPI主要统计了八类商品的价格变动，其中食品在CPI中的权重为33.2％，对CPI影响最大，特别是猪肉价格波动较大，因此对CPI的影响也更为明显。鉴于目前国内猪肉价格已经跌至近两年最低，未来猪肉价格发生反转的可能性日益增大，“猪周期”可能会再现。除此之外，美元贬值预期带来的输入型通胀压力也在逐渐加大。熊鹏认为，美元的超量投放使得弱势美元趋势成为必然，这导致国际大宗商品价格持续上涨，从而通过加大国内企业生产成本传导给我国的PPI和CPI。同时，从国际农产品市场看，当前全球粮食储备处于30年来的最低水平，未来国际农产品价格仍会上升，这也会拉动国内农产品价格上涨。最后，货币信贷快速增长导致的宽裕流动性，也增强了物价上行的压力。

　　对于未来物价走势，招商证券分析师预测，CPI有望在今年年底升至0.8%至1.6%。而熊鹏则表示，CPI同比增幅会在四季度由负转正，但上升速度不会太快，PPI转正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比涨幅可能在4%以下，属于温和上涨。“短期内，我国通缩压力仍然存在并渐趋消退。”熊鹏说，“但如果明年持续宽裕的流动性得不到有效调节，资产价格继续快速上涨甚至出现较大泡沫，国际大宗商品价格持续上涨的‘输入型’通胀压力加大等因素也可能导致物价快速上涨，对此应当保持警惕。”

　　需要提醒的是，由于CPI并不能很好地反映资产价格的走势，因此有专家表示，将其作为观察价格走势的主要指标具有一定的局限性。该人士认为，当前应当密切关注资产价格与CPI距离的拉大，避免低通胀背景下资产价格过快上升给经济带来的风险。