7月份，金融机构新增人民币贷款3559亿元，较6月份大幅下降；月末贷款余额同比增长33.9％，自去年四季度以来，贷款增速首次回落。分析师认为，相对规模，息差对于银行业绩的影响其实更大。下半年银行息差有望回升，从而对银行业绩形成支撑。

　　贷款增速回落影响甚微

　　贷款对银行业绩的影响体现在量和价两个方面。贷款增速的回落对银行业绩并无明显负面影响。光大证券分析师沈维、金麟表示，首先，上半年大规模信贷投放已经奠定了全年净利息收入的基础；其次，信贷供给的减少有利于银行溢价能力的修复和贷款收益率的提高。

　　联合证券分析师吴松凯、周俊则从贷款平均余额的角度对下半年贷款增速下降对银行业绩的影响作出了阐释。分析师指出，对于银行来说，贡献业绩的是贷款平均余额，不是简单的贷款增量。5.7万亿的一般贷款增量（扣除票据）对于上半年平均余额贡献仅为2.7万亿元。事实上，如果考虑到上半年贷款大多在月底发放，则贷款平均余额对于上半年的贡献可能更低。换言之，即使下半年贷款不再发放，结构也不变化，则一般贷款平均余额也将比上半年增加3万亿，或者更高。当然，如果贷款结构发生变化（即票据融资向一般贷款转换，而这在7月份的新增贷款中已经体现的较为明显），其一般贷款平均余额的增长会更高。

　　息差扩大趋势明显

　　国信证券分析师表示，央行货币政策以及多方面信息显示，由于企业需求回升，二季度银行贷款利率下滑趋势基本停止，票据利率也在回升；加上资本市场重新显著回暖导致储蓄存款转移、IPO资金需求大幅上升，这些因素均有利于扩大银行息差。分析师判断，下半年货币政策将发生微调但不等于转向，央行工作重点在于对流动性进行管理，更可能首先采用数量型工具进行微调，但市场利率仍将随之发生调整，而且调整方向对银行息差有利。

　　光大证券分析师沈维、金麟指出，2008年下半年货币政策急速转向带来的净息差下行是造成银行去年4季度以来业绩压力的最主要原因。分析师认为，银行净息差在今年2季度已基本见底，3季度将步入反弹上升通道。未来净息差反弹将包含两个主要的阶段：第一阶段是在加息以前，货币市场利率和银行自身资产负债结构调整带来的净息差向上修复。目前主要货币市场利率已经连续两个月上行，在近期货币政策出现微调背景下，分析师判断货币市场利率中期上行趋势可以延续。此外，下半年中长期贷款对票据融资的置换、流动性弱化情况下银行溢价能力修复、民间投资启动贷款向中等风险客户的转移以及存款活期化趋势的确立都将促使净息差上升。第二阶段是加息。从历史经验看，加息周期中，净息差上升对银行业绩有显著提升效果。分析师认为，目前中长期加息预期已经存在，息差上升带来的银行盈利增速上行确定性较高。

　　业绩提升彰显估值优势

　　对于市场担心的贷款质量问题，分析师指出，贷款质量中期无显著压力，主要在于：经济复苏大背景下企业盈利改善将提升还款能力；资产价格上涨尤其是房价上涨提升银行抵押品价值；银行业风险管理有所加强，根据监管要求，年内银行拨备覆盖率保持在150％以上，部分银行拨备较高，尚有释放空间。

　　分析师测算，净息差上升以及生息资产平均余额增长有望为银行带来22%的净利息收入增长；此外，非息收入仍将延续低基数下的高增长态势，营业收入增速有望达到25％左右。在营业费用增速慢于利润增速以及信用成本率维持稳定的假设下，2010年银行业盈利增速有望达到30％。

　　此外，随着储蓄搬家迹象显现，资本市场活跃以及通货膨胀预期的产生，银行与资本市场相关的中间业务收入也将快速增长。

　　分析师表示，银行股目前估值水平仍具备相对优势，且下半年业绩改善的确定性较高，估值优势将进一步体现。股票的选择建议关注息差弹性以及非息收入超预期因素。民生银行和华夏银行的业绩对息差弹性较大；招商银行、兴业银行以及浦发银行后期净息差修复空间较大。由于对下半年出口复苏前景乐观，分析师还看好受益的宁波银行。