本周股指连续出现破位下行走势，调整行情已经形成。消息面，本周最为令投资者关心的还是资金面，7月人民币新增贷款3559亿元，虽然环比6月下降了很多，但依然是处于一个合理的水平线上，而且四大行占比达到50%以上，说明整个信贷水平还是平稳的。下半年，国有银行更多地将重心放在把握信贷投放节奏，加快信贷结构调整，充分运用回收再贷资源以及加大不良贷款处置盘活力度，努力做到既积极支持经济增长，又防止贷款盲目过量投放，防范信贷超常规增长可能引发的资产质量下降问题。本周央行并未回笼资金，昨日央行在公开市场发行了900亿元三个月央行票据。至此，本周央行通过公开市场回笼的资金量合计达到了1950亿元。虽然本周资金回笼量仍居于高位，但由于资金释放量达到了2220亿元，因此，本周央行向市场净投放出270亿元资金。

　　前一周央行也向市场净投放了340亿元资金，不过，虽同为释放资金，意义却并不相同。上周，恰逢大盘新股光大证券发行，仅此一项就冻结1.37万亿资金，加之前期新股发行资金尚未解冻，整个市场资金冻结量巨大。由于资金紧张，7天回购加权平均利率水平攀升至2%以上，在这种情势下，央行释放资金的目的在于缓解紧张的流动性。而本周新股发行也相当密集，共为四只，但均为小盘新股。自周一起，7天回购利率持续下跌，从1.63%降至1.44%，在短短四个交易日内已下跌近20个基点。那就只有一种解释，这是央行传递出来要保持市场流动性宽松度的意图。

　　但消息面的保持，并不能够帮助股指止跌，股市还有其自身的很多因素。昨天我已经给大家介绍了，虽然股指出现了一个久违的小阳线，但由于股指依然没有拿下3175这个点位，所以说并不能够看作是反弹，投资者要谨慎，自从8·12大跌破位之后，实际上股指已经形成了中级调整行情，调整幅度将加大，时间将延长，作为投资者必须去接受这个现状。所以当时玉名就提醒投资者，目前并不是抄底和抢反弹的阶段，而是要减仓控制仓位，而保护利润则是最为重要的事情，只求无错，不求有功。原因非常简单，那就是目前股指下跌要比上涨容易得多，上涨需要热点板块的合理，需要消息面和市场做多的信心额配合，需要资金的支撑，需要诸多的因素，而大跌之后股指已经形成了空头完全掌控的局面，虽然一些个股和板块会有护盘，但诚如周三玉名以钢铁板块为例分析得那样，树欲静而风不止。只有股指环境变好了，才会有板块和个股机会，否则稍有风吹草动，那么护盘所做得努力都会变为泡沫，个股只能够顺势下跌。实际上目前就是这样得情况，而且大家看到了，由于整个市场缺乏赚钱效应，那么资金观望气氛非常浓厚，盘中虽然会有一段时间得反弹，但很难持续，因为资金买入非常谨慎，这样的走势非常脆弱，一旦空方发力，股指就很快下跌。所以投资者目前最大的任务依然是减仓，保护利润。只要股指一天没有变好，那么投资者就应该观望一天，耐心观察中级调整行情的演绎。

　　短线大盘有反弹

　　今日大盘探底回升，两市指数分别收涨0.89%和1.68%，有色金属、煤炭、房地产涨幅靠前。

　　股指经过连续回调，从高点跌至今日最低位，幅度已达12%，今日企稳回升，短线还能进一步延续反弹。反弹后应有再次回探的要求。近期跌幅较大的有色金属、煤炭、房地产成为反弹的中坚力量。其中房地产经过一个多月的调整后，短线有调整到尾声的迹象，后市有望率先连续走强。煤炭板块、金融股中的保险、券商股有到达阶段底部的迹象。后市可逢低关注房地产、煤炭板块、保险、券商股。

　　操作上注意板块的反弹节奏，手中股票谁先反弹就出谁，待大盘二次回落时关注房地产、煤炭板块、保险、券商股。

　　调整的预期与应对策略？

　　短线跌得真是有些猛，但其实一轮牛市里总是这样，总体的上涨中夹杂着快速的暴跌。在笔者看来，无论从技术上还是从利益上经历一波这样的大调整都是正当和正常的，只是这个调整比笔者估计3786点位标准还是早了一点。从技术上来说，前面涨了那么多却没有像样的调整，技术上需要一个大的修正才更有力量；从利益上来说，大资金需要一个大的洗盘从而抬高市场参与者的成本，后市才好拉升。但这种调得很快、很猛的调整反而压缩了调整的空间和时间。当时笔者以为在3786点处的调整可能要500——1000点，但更可能是要大大超过五百点。但现在个人认为这种调整五六百点结束的可能性大。

　　既然大盘要进行中级调整，那么调整的时间周期就是月级别的，但实际上掐指算来也已经过了大半个月了。总体上，个人认为现在的调整幅度快接近完成了，但时间周期还不够，那么当幅度够了之后市场更可能是需要一个在底部的拉锯，即反弹刚开始很猛但很快会进入弱势整理，经过一个阶段的弱势整理市场才会再度进入一个良性轨道。这个时间段个人认为至少还有半个月到一个月时间。

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　　近期的策略，投资者应该做好三方面工作：

　　1、 中长线的股票拿好，对普通投资者来说，拿稳一些潜力股比跑来跑去要更有利；

　　2、中短线要稳，即不要看涨就追，要等大盘的量价呈现比较合理的正态分布，不见价涨量增就不参与；而且投资者要做好中短线的适当高抛低吸，因为近期整体将是一个较为弱势的状态，反弹高抛低吸的较好时机。

　　3、 选择中长线的股票池，观察它们，等待适当时机对中长线进行调仓之用。

　　只要这三方面工作做好，这种调整对自己就是有益的，一旦市场完成调整你的仓位和股票就会像刚上了发条一样有劲。

　　快速下跌通道中谁赢了?

　　周四的阳线又是一个红色陷阱，几大权重板块虚弱的身板扛不起反攻重任，多方继续节节败退，K线回踩60日均线。筑底基调仍然在延续，几大权重股偶尔亮相唱独角性，没有形成明显的合力，中小板继续杀跌。板块内部个股亦出现明显分化。某些有重组或中报预期的题材个股受到主力的短暂亲睐，但资金来去匆匆，难以捉摸。昨日我们提醒过：“究竟现在几大权重股的上涨是不是暂时的假象，还有待观察。目前投资者还是不要轻举妄动。毕竟跌破3174点后，为规避风险，大幅减仓的现象将普遍存在，预计下一个支撑位会是2990点。”

　　当下市场，赌的是定力。在过去几个月里，“预期”二字像驴子头前的萝卜，让全国股民奋力冲进股市。预期政策托市，预期经济回暖，预期资金继续狂涌入市。在这样的预期下，乐观情绪汹涌成潮，做多动能井喷，便有了连续拉阳的牛市景色。在股指持续高空漫步的情况下，预期更加美好。明显的利空消息变成了利好，市场继续追涨。泡沫形成了，继续期待更大的泡沫。固然，在大势向前的时候，顺势而动才是上策，踩准节奏，跟着板块轮动节拍还是可以获利一把。但是，重要的是，有多少人保持一颗冷静的心去看待这轮牛市的本质？我们是否过分盲目乐观了？近日大盘连连下坠，是不是给了我们机会来反思前段时间的过度张狂？大盘需要时间来调整和筑底。很多人认为调整之后将会加速反弹。但是如果这种反弹还是建立在浓厚的“预期”基础上，政策面上一个敏感的调整或者消息上其他利空都有可能令大盘再次深陷快速下跌的通道。这种过山车行情有多少人玩得起？

　　“企业盈利情况从今年2月份开始到6月份都在好转，赢利下滑在缩小。267家已经公布了上半年业绩的上市企业盈利平均下滑18.2%，而一季度下降速度大概是25.8%。下半年会有一些大型行业转亏为盈，包括钢铁、铝业、运输和港口。电力企业在上半年已经转亏为盈的，下半年的盈利情况可能有更好的复苏。”基本面上给出好的信号，但经济的筑底和回暖还有待时日，我们的股市前段时间太过于急躁。目前A股平均市盈率是25倍左右，相较H的18倍溢价较高。股市脱离基本面的情况在下跌调整中能够得到缓解。个人认为没必要对目前的下跌太过悲观，也没必要过于急躁地追逐投资机会。继续观望，熬过震荡，相信之后市场会以更健康、活力地与我们相会。

　　昨天建议我们投资者短线关注有色。今天有色仍然表现了较强的抗跌能力。但是目前市场做多动能衰竭，某些亮点靠题材支撑，难免有点单薄，持续性有待观察。有色的走势与国际期货价格联系紧密。近期伦铜、上铜期货价屡创新高，这一利好撑起有色的场面，但板块内部分化明显。当期货价格有所波动时，预计有色有可能随之杀跌。建议投资者见好就收。虽然有色很有可能是多头反攻的一大武器，但是目前多头疲软，因此有色行情还需观察。

　　后市建议回归基本面，关注部分有业绩支撑、前期滞涨的个股。但建议不要冲动，调整需要时日，介入点位要谨慎选择。昨日点评的鲁信高新继续逆势稳步上扬，个人仍然不改对创投板的期待。创业板的脚步越靠近，这类个股越是水涨船高。在本轮回调中，创投龙头鲁信高新给了我们更大的信心。建议重点关注。

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　　暴跌之后，我们能做什么

　　面对昨日的小阳线，我们没有乐观地认为股指会在这里企稳反弹，反而坚定地指出，这里只是跌破双头颈线位的一次反抽，既然是反抽，那么后面就还是下跌。

　　为什么笔者会如此坚定地继续看空呢？这是因为我们一直认定支持市场本轮反弹的基础已经开始动摇，而央行货币政策的轻微转向就是这一基础转变的信号，这正是先前为什么笔者曾言，在政策面没有变化之前小心做多的原因。随着股指跌破30日均线开始，肯定已有投资人看清了市场的转变，而这一趋势的改变化，对中长线投资人最为敏感。

　　我们知道，从1664点反弹开始，肯定有不少中长线买家入场，而股指翻倍的走势及众多个股少则两三倍地涨幅，自然让他们赚得盆满钵满，这刚刚开始的下跌行情对他们而言自然不算是损失，只是少赚了那么一小点。所以，他们的离场将是坚定的，是决不会拖泥带水的。因此，我们看到近期很多个股都是出现了短线暴跌的走势，且不带任何的反弹，这就是资金的离场。当然，中长线资金离场，虽群体不大，但它们对个股的打击却是致命的，其原因就在于他们的成本太低。所以，我们近期看不到强势反弹的出现。

　　同时，对于一些中小投资人来讲，现在也看清楚了大盘的运行方向，但苦于被套太多而不愿杀跌出局，所以，我们看到，市场成交量不大，但跌幅却是惊人的，这就是少数人决定了多数人的命运。

　　中小投资人不愿杀跌，只为了等待反弹，而另一方面中长线资金离场坚决，使得反弹迟迟不能到来。因此，市场要想掀起真正的反弹，那么必然是那些对未来还抱有幻想的投资人必然开始认赔出局，同时，中长线资金离场已近尾声，而满足了这两个条件，那么市场就将开始新的筑底行情。

　　在前几天的暴跌中，虽然个股也在下跌，但鲜有恐慌气氛出现，而今日笔者已明显感受到了市场的恐慌气氛，这是好事。说明持续的下跌，已伤及了众多投资人的体肤，他们再也不愿继续做战，从而开始退出战场，这就为接下来的反弹打下了伏笔。

　　当然，由于市场还没有跌透，出现的反弹也仅是又一次离场的时机，股指只有走到跌不动的时候，那才是市场真正的转机。这一点，我们从成交量上可以做出清楚地判断，那就是地量的出现，这正好与顶部放出天量，形成鲜明的对比。

　　笔者常说，本轮上涨的开始是对去年暴跌的纠错行情，而到了3000点之上，我们明显感到股指的上涨已脱离了基本面，已是与上市公司的业绩无关的单纯炒作，因此它是没有任何根基地上涨，完全是因为流动性泛滥而造成的人为牛市。现在市场开始“釜底抽薪”，那么人为牛市自然也就垮塌。

　　而我们知道，市场往往都会涨得过头，也会跌得过头，因此，现在去谈何时见底，应该是为时过早，我们最多只能讨论在何时反弹，反弹的力度又有多大。我不是死多，也不是死空，只是一个市场的滑头，在看不到市场机会的时候，我们能做的只有等待。

　　大跌之后机会在哪里？

　　我对目前市场有以下几点基本判断：

　　一、一波下跌，跌的这么猛，这么深，已经超跌。这时候再度恐慌性杀跌不必要。

　　二、杀跌者以中小散户和游资为主，以投资基金为代表的主流机构仍然重仓，为大盘调整之后继续上行埋下了伏笔。

　　三、这次调整，是对大盘1664点以来巨大涨幅的第一次、比较象样的调整。感觉上有些夸张、有些情绪化，但催生这轮行情的基本因素没有大的改变。

　　四、这次调整是对前期普涨的一次普跌，后市热点分化，市场主流价值方向必将重新凸现出来。

　　大盘跌到现在，已经没有那么恐怖了。我倾向于认为：大盘下跌的幅度与时间，都已接近尾声。这也是短期套牢者最难受的阶段。杀跌抛售怕涨。不抛等待又怕跌。哀声叹气，指责、谩骂不绝于耳。做股票做到这个份上，不能不说是人生的一大悲哀。就我的观察，有些人是不适合做股票的，但他们却非常热爱股票。有些人读了点书，自以为懂股票，也非常热爱股票，但做股票老亏，判断股市以错为主。理论与实际老是脱节。于是剑走偏锋，干脆一根筋似的看空。就象一个人一厢情愿爱另一个人，爱的死去活来，别人对他却没感觉，天长日久、由爱转恨，逢人就讲些酸不溜秋的话，排解郁闷，聊以自慰……

　　我想说的是：做股票做的就是心态。做股票不应该把人折磨的那么辛苦，那么痛苦。赚了、亏发、涨了、跌了，本来就是股市的常态。涨了喜，跌了悲，也是人之常情。但我常常看到，一遇大盘大挫，一些人就感觉天要塌，地要陷似的。就以现在的行情背景来说，比2008年的汶川大地震还可怕？比2008年的全球性金融危机还可怕？就大的趋势，我相信绝大多数人会认为：明天肯定会比今天好！

　　跳出大盘下跌的旋涡，放松一点，看远一点！

　　我觉得现在应该考虑的是：大盘下跌完成之后，新一轮市场机会在哪里？

　　我认为：基金重仓股值得重视。2007年5月的一次大调整之后，机构重仓股成为市场的主流价值方向。

　　全球性经济复苏背，以稀缺资源为代表的大宗商品价格不断走高。经济要发展，资源的稀缺性和不可替代性，必将再度敏感的反应到资本市场上，这一板块值得长期关注。在我看来，房地产其实也是稀缺资源。

　　下周走势及热点聚焦

　　1、一周回顾：本周大盘继续下跌，周开盘3287点，最高3307点，最低3039点，周收报3046点，在周K线上为实体240点的大阴线，跌幅超过6%。板块上，有色、地产较强，其他板块几乎全军覆没，特别是新股601668、601107上市后连续下跌，使炒新股的资金系数套牢。全周成交7404亿，同比大幅萎缩三成。

　　2、技术分析：日线到达60日线3050点，KDJ触底，有反弹要求；周线已经破位10周均线3085点，MACD有红翻绿迹象，显示还有调整空间；短线30-60分钟自3478点以来，运行标准的60度下降通道，显示下周初反弹。

　　3、下周走势：日线及周线看，中期调整确立，惯性作用可能3000点也要受到考验，但连续两周暴跌后，反弹一触即发，预计上半周在此一线企稳反弹；由于此次调整势大力沉，短期不会迅速收复失地，耐心为主；下周点位，短线通道上轨3115点，转机线3175点，下档3010、2975点。

　　4、下周热点：一是房地产，在大盘连续跌势中，能够逆势加仓，实属不易，也不排除主力借压制大盘而达到建仓地产股的可能，因此该板块后市期待很高；二是医药，目前医改正值深入，板块潜力较大，且今年以来总体涨幅不大，风险小。(综合)

　　3 (来源：新华网)