行情未见顶

　　将越跌越买

　　过去一周,机构纷纷上演资金大出逃,两市累计流出资金近千亿元,而如今沪指从3400点上方跌至2800多点,600点的高台跳水让大多数散户们措手不及。但不管股市风云如何变幻,公募基金、私募等主力机构似乎永远都扮演着赢家和主导者的角色,他们不但掌握巨额资金,而且善于把握机会,在行情未明时就能暗度陈仓,先下手为强。他们到底有怎样的投资技巧和神奇法则？面对近期股市的大幅震荡,他们近期又会如何操作？

　　京富融源投资管理有限公司投资总监李彦炜：

　　9月底建仓 现不看大盘看公司

　　李彦炜因擅长发现黑马股票,在业内人送外号隐形冠军猎手。这位掌控数亿规模资金的投资高手,即使在熊市,操作的回报率也在每年10%以上。

　　3300点上已坚决减仓

　　他告诉记者,早在七月中旬,他就已经开始大幅减仓。在他和操盘手7月份的QQ对话记录中,出现最多的指令就是卖出。他说“我从7月份其实就开始非常谨慎了,统一的口径都是3300点以上就要坚决减仓。”记者从他的操作记录上看到，7月16日有一笔交易一次就卖了15万股，大约170万元。

　　李彦炜告诉记者,早在一个月之前,他就从各种政策信号里面看到了股市调整的影子。

　　三季报将推动行情

　　在李彦炜看来,上半年纯粹就是资金推动的行情,在目前信贷增速下降的预期下,上半年股市繁荣将难以持续。按照他的分析,下半年上市公司业绩增长预期增加,将会有一波业绩推动的行情出现,他正在等待建仓的时机。“我个人感觉可能三季报前后,一般是9月底开始公布。”

　　见不到董事长不重仓

　　在业内,李彦炜以善于挖掘黑马出名,那么他是用什么办法寻找优质上市公司的呢？李彦炜告诉记者,这些日子他几乎天天在外地跑。大盘大幅震荡的这些天,他都没看过k线图，因为觉着现在看这个东西没什么太大的意义。股市大调整，他忙得最多的就是看公司。李彦炜说,私募没有公募基金有那么多研究员,几个亿的盘子如何操作,就靠几个投资总监自己来判断。他们选择股票的标准,简单而明确。“细分行业里边他是龙头,然后就看这个企业有没有足够强的执行能力,这个团队凝聚力怎么样,然后能不能在、尤其在逆境当中,能不能够维持稳定,而且至少我们,开玩笑说,见不到董事长我是不会重仓买。”

　　北京神农投资管理有限公司执行董事陈宇：

　　8月初见好就收 大跌中开始进场

　　坐拥数亿资金，陈宇掩饰不住一脸的兴奋。他用一个形象的比喻说明了自己对这次调整的看法：“就像用高压锅煮饭,你用大火烧,那么加温一段时间了以后这高压锅温度上升压力增大,就会突然之间那个安全阀它就会放气,这个气放得越大,实际上越安全。”

　　8月初已经空仓

　　陈宇说,对他这样激进型的投资者而言,大震荡就意味着更多赚钱的机会,而且对这一次的行情变化,他同样早做了准备。7月29日后的反弹他已经把仓位减下来了，8月初,此轮下跌形态已现,此时的陈宇早已全部空仓。这两天大盘继续下探,他一直忙着寻找新的机会。“看空做多,谨慎第一,但是又不舍得马上离场,仓位要严密地控制,品种要精心地挑选。”

　　暴跌进场越跌越买

　　因为现在是一个行情波动期,陈宇仓位大约只有10%，但他表示“如果继续下跌我们还会再买。因为我们主要是判断这个大盘没有见顶,资金还是比较多,全年来说的话,预计至少有8万亿以上的新增贷款这是一个天量,只要这个资金流向市场,就相当于这个火还没有灭,只要火没有灭这个饭还要接着煮。”

　　不能和股票一起沉睡

　　陈宇的名言是：“我喜欢和钱一起沉睡,不喜欢和股票一起沉睡。”他的规避风险的法宝就是寻找价格安全区。“价值投资者是要盯准价值和价格,你只盯价值不盯价格你算什么价值投资者？茅台300元钱你也去买？那叫价值投资吗？我觉得那叫伪价值投资。”

　　这一次几乎是在大跌之前,陈宇就及时平掉了90%的仓位,他又是依据什么做出的判断呢？他告诉记者“如果预期这个大盘可以涨到4000点,绝不会等到4000点的时候我再减仓,我会选择在3000点,3500点之间慢慢地把仓位减下来,并且进行结构化的调整。”

　　对于非专业投资人来说,陈宇认为目前这个行情已不适合再积极参与,再往后主要是机构投资人之间博弈的过程,在这种过程中如果选股错误,那么就会造成指数涨而自己股票跌的现象,所以他建议非专业投资人如果还看好市场,可以考虑进行指数基金投资,而不是盲目押宝。

　　据央视经济半小时

　　跑赢大盘全靠抄底——

　　“抄底王”

　　昨建仓30

　　%南京某事业单位的员工刘明（化名）为人十分低调，可熟悉他的人都知道：这哥们炒股有一手——2008年底、2009年初的1800多点、2005年的900多点，他都以“众人皆醉我独醒”的状态成功抄底，每次都获得当轮行情跑赢大盘的“赫赫战果”，这也带来了他“抄底王”的美誉。记者得知，昨天让人恐慌的大跌中，他再次出手抄底。下面让我们一起听听刘明的抄底经验自述。

　　6元抄阿里巴巴，现18-20元

　　我炒股很多年了，每回牛市来了，我基本上都能跑赢大盘。看顶，我不是太准；看底，我基本十拿九稳。1700-1800点时，我就建议同事入市了。具体到我自己，这轮大部分资金放在了港股，重仓阿里巴巴。阿里巴巴从2007年的41元左右，最低跌到了3元，跌去9成。我从它4元多钱时开始关注，6元多抄底，持有到现在，前阵子到20元，这两天盘整到18元。我打算持有到25-26元卖出。

　　我觉得抄底非常重要。就像1600多点起来的这一轮行情，其实公募基金赚得真不如私募和水平高的散户多。因为他们觉醒得太晚了。抄底能吃到“最肥”一段，且风险也低。

　　关键点位30%、50%、70%建仓

　　具体到今天，我判断2800-2900点已经是底部区域，所以拿出30%资金抄底。接下来如果再跌，在关键点位，我还将分别加仓到50%、70%。

　　为何确定这就是个底？先看技术面，今天已经达到0.382的目标位。0.382，看的是这轮从1600多点到3400点左右上涨，调整下来这么多的点位。往下，是0.5，大概在2760点左右；再往下，是0.628，2600多点。为何我觉得这是底，而不会一路下跌？首先，这一次，跟上次6000多点跌到1600点的那种非理性的不一样。政策面上看还是支持市场的，只不过是微调，信贷会降，但不可能降太多了；而实体经济下半年还会慢慢复苏，这些都将在股市上提前反映出来。

　　抄底看悲观指数、政策面、技术面

　　如何判断是不是底？看投资人的悲观指数；看技术面；看政策面。比如17日就已经是恐慌盘在杀跌了。类似的情况，比如2008年底，再比如2005年的900多点时，专家都说股市要“推倒重来”，我记得当时的量已经萎缩得股价一天就波动1分钱，恐慌成这样，底就到了。再看政策面，每次抄底，我都有一个最基本的判断，就是股市一定是向好。这次也一样，政策微调一下，实体经济复苏一来，股市很快就起来，如果不早点抄底就会赶不上。还有就是技术面，每波行情几个关键点位破了，必须得关注。这些都是个人观点，不过每次事后证明，我还真抄对了。马燕

　　南京操盘高手高竹楼屡次成功逃顶——

　　“趋势派”短线全打新

　　从普通小散起步，如今在江苏股民中已具有相当知名度，并创建了网站“南京股友之家”的民间高手高竹楼告诉记者，其实看市场就是看走势图，一般投资者一定要看趋势。正因为总结趋势经验，从2007年以来，遇到大调整，他基本上都成功地撤离了，而且几乎都是在顶点撤出。其实也很简单，看政策加技术，就能了解市场的规律和趋势。请看他的自述：

　　上周三开始减仓

　　以我自己的操作为例，是短线、中线相结合的。上一次成功逃底是在2007年底，十月大盘高见6100多点后下跌时，我就开始减仓，在08年1月中旬，5500多点时我坚定地全部空仓。当时很多人都不理解，最后还是证实了我的看法。其实，我看的就是走势图。简单地说，通常日线出现一根大阴线，下跌超过5%，我就考虑短线减仓；而日线图下跌，将带动周线，而周线开始第一根阴线时，也开始考虑中线减仓，如果周线达到第三根阴线，趋势下跌就形成，那原则上就要空仓。

　　那次空仓后，我是在今年春节前再度入市的。而到上周三时，我又把手里的歌华有线、交通银行这几只股票开始减仓，现在已经空仓了。理由也是如此，因为截至上周，周线已经接连二根阴线，而且跌得还不少。

　　可能调到2630-2660点

　　有时候，投资也要“随大流”，在趋势已经形成下，不要想着去抓10%-20%的上涨股票，你很难抓住，但是如果80%的股票走对了，你就赚到了。对于后市的看法，我是觉得调整还没有结束，根据目前走势，调到2630-2660点也是有可能的。近期如果没有实质性利好，还会惯性下跌，就像一个河堤决1米时好办，决2米时也好堵，但决了一两百米就不好办了。

　　现在我资金全部用来打新股了，一两百万资金，只能算是个“中户”，不过十次也有8次能打中。接下来什么时候在二级市场买？我还不知道，但如果一周内连续有几个阳线，上调达200-300点左右，中线趋势才形成，发出了买入信号，那时我才会考虑全仓进场。薛蓓

　　专家观点>>

　　“空头司令”侯宁：

　　3478点是今年股市的顶

　　昨天股市大跌后，记者连线了股市“空头司令”、著名财经评论家侯宁先生，他认为，本轮反弹是由资金推动的，也将由资金的收紧而止步，因此本轮反弹的高点3478点将是年内股市顶部，后市即使超跌反弹也是出货机会，小股民不要幻想抄底。

　　“股市怎么涨起来，就会怎么跌下去。”侯宁认为，本轮行情起因于银行大量释放流动性，然后各路机构争相入市，掀起了投机热，并无基本面因素支撑，因此这轮行情注定又是主力对普通投资者的一次洗劫，尤其是3000点之上入市的股民，损失将更为惨重。在目前市况下，投资者不能有丝毫犹豫，即使后市会出现反弹，也是出货良机，短期内不要幻想去抄底。

　　“中国股市存在制度性缺陷。”侯宁表示，以前股市主要问题是股权分置，导致股市畸形，后来实行股权分置改革解决了问题。但没想到现在新股发行又有了“大小限”问题，性质与“大小非”一样。因此在新股发行启动后，大量资金又囤集在一级市场打新股，赚取无风险收益，导致二级市场失血，何况今年很多入市资金都是从银行来，对市场风吹草动非常敏感，一旦政策有变或资金收紧，它们立即就会撤退，加剧市场的下跌。

　　侯宁认为，998点是中国股市的元气，很难跌破，1664点是中国股市的真气，是市场底，未来一年股市很可能在1664点-3478点间徘徊，投资者应保持谨慎。陈春林

　　基金看法>>

　　近期调整来自三点分歧

　　全年市场仍将震荡上行

　　在震荡中，基金是如何看的？昨天，由南方基金主办的指数化投资研讨会在南京举行。来自南方基金、中证指数公司和银河证券等机构的专家以中证500指数为样本开展研讨，并对近期调整、后市发表了看法。

　　南方中证500指数基金的拟任基金经理张原认为，近期市场的调整只是短期非转折性的，是技术性调整。市场压力来自负面看法，即三个方面的分歧，有人认为下一步宏观难以超出预期、流动性支持不足、目前估值已高。

　　而他认为，这几点都是不成立的。首先，在宏观经济方面，11日公布的7月份宏观数据一般，地产行业月度投资增速出现比较大的下滑，但是只是短期的；流动性方面，在近期央行表达了下半年货币政策不会大幅转向。7月份居民户存款减少192亿元，企业存款也减少450亿元，显示居民和企业的存款意愿下降、投资意愿上升。第三点，目前静态08年市盈率30倍，而明年公司盈利实现30%的增长是可能，明年银行业可保证25%以上的增长；稳定增长行业则普遍预期可实现20%以上的增长。目前估值是完全不高的。

　　张原对后市保持了相当的乐观，他认为伴随经济恢复至潜在增长水平，企业业绩止跌回升，市场会在震荡中上行。

　　薛 蓓

　　网博集萃>>

　　短线底部在眼前

　　如果今日再跌，短线底部就在眼前，其原因有两点：一是短线到了5月线附近。昨日盘中最低点，跌破了静态的5月均线，短线杀跌应该快到位了。二是极度恐慌出现。股票大面积跌停，而这种情况如果出现时，多是极度恐慌之时，也可以说是短线的机会。道易简

　　大盘在逼管理层出招

　　大盘后市还有可能创出新高。因为从政府态度来看，大盘在跌到3100点区域时，连续出面表态，显然政府以及政策底预示了大盘的合理区域．二是大盘经过10天近20％的下跌，已经将泡沫挤压了一部分，未来如果继续下跌，必然导致投资者信心崩溃，打乱国家部署，显然这不是国家愿意看到的。三是目前实体经济刚刚处于见底企稳的初期，未来的经济只有逐渐复苏，逐渐向好，这样就会有助于承托虚拟经济的发展，换句话说，未来实体经济会越来越好，同样的企业的基本面也会越来越好，有好的基本面支撑，大盘上涨就会更加坚实。

　　因此从目前来看，大盘正在逼管理层出招，而作为投资者，没有理由在此时去割肉和杀跌，从而成全空方。建议目前的投资者可以多从政策面去考虑，可重点关注那些被错杀的行业龙头。我们有理由相信，未来的大盘会创出新高，到那时，回头再看的时候，就会发现：原来3400点不过如此，本栏相信，对于近期的耻辱，多方一定会双倍奉还给空方。蔚然成风