在上半年火热的股市行情下，包括宏源证券、东北证券以及国元证券在内的券商均公布了业绩增长的中报，但是令人意外的是，目前唯独中信证券却爆出业绩冷门，遭遇了收入和净利润双降的尴尬，净利润同比下降近两成。

　　8月15日，中信证券公布上半年实现营业收入89.54亿元，同比减少17.91%，净利润为38.27亿元，同比下降19.77%。

　　尽管上半年未能增收增利，但第二季度还是有所增长。实现营业收入54.95亿元，净利润23.23亿元，环比增加154%。

　　经纪业务市场份额缩减

　　不过，作为国内券商的老大，上述业绩稍显黯淡，逊色于已公布业绩增长的宏源证券、东北证券、国元证券。

　　东海证券券商研究员陶正傲认为，上半年营业收入下降对中信证券的影响还是较大的，因为收入结构和别的券商不大一样，大部分券商主要依赖经纪业务和自营业务有所增收，但中信证券承销收入、基金管理费收入等下降影响了整体业务。

　　上半年，中信证券代理买卖业务收入52.23亿元，同比增长6%，资产管理业务收入与上年基本持平，为1.04亿元。

　　不过，中信证券并未跑赢大市。上半年A股市场交投活跃，股票基金成交额高达22.49万亿元，同比增长31.69%。中信证券所代理股票基金权证交易额共计3.97万亿元，同比增加19.7%。

　　虽然中信证券经纪业务收入同比增长，但是市场份额上半年出现下降，总市场份额为8.04%，较2008年同期下降0.04个百分点。除基金市场份额同比上升0.8个百分点，股票、权证、债券分别下降8.37%。

　　陶正傲告诉记者，除市场份额下降，佣金率也有所下降，粗略算，大概是从千分之1.61下降至千分之1.33。此外，营业部数量升至200余家，但经纪业务收入却下降，这意味单个营业部的效益下滑。

　　规模效应似乎并未在网点规模的扩张中诞生，中信证券显露出尾大不掉的意味，收益增长也不如中小券商船小好调头。

　　中信证券在年报中也直言不讳，指出其盈利能力与公司规模不匹配，集团优势未能发挥。

　　上半年，中信证券净资产收益率为6.75%，较上年同期减少2.43个百分点。而宏源证券净资产收益率为9.21%，东北证券和国元证券分别为18.44%、9.33%。

　　投资收益下降78%

　　不同于一些券商承销业务上半年颗粒无收，中信证券还是显示了在投行业务的实力。实现承销业务收入5.89亿元，同比下降36.86%。其中主承销债券发行收入为3.49亿元，增发收入1.66亿元。

　　在上半年债券承销收入占大半壁江山的投行业务中，2600万元的新股发行承销收入还是带来一丝惊喜。

　　不过，沪深股指上涨逾60%的表现却没能让中信证券的投资收益有所突破。尽管其交易性金融资产余额环比看升至约85亿元，可供出售金融资产略减为199.56亿元。

　　据半年报，中信证券实现投资收益13亿元，同比大幅下滑78.03%。其中出售交易性金融资产2.96亿元，可供出售金融资产4.82亿元。公允价值变动收益为1906.68万元，同比增长一倍。

　　值得期待的是，上半年虽然未有去年权证的“大赚”，已实现投资收益下滑明显，但可供出售金融资产带来的11.15亿元的浮盈却“藏匿”在资本公积里。

　　在陶正傲看来，虽然二季度比一季度投资收益还是增长了，但总体上看投资还是比较保守的，帐上自有货币资金还有约397亿元，资金充裕。

　　较今年第一季度的2.85亿元投资收益，中信证券上半年实现13亿元投资收益，这也直接带来了第二季度投资收益的明显增长。

　　或许是出于稳健的考虑，中信证券并未在交易性金融资产中大幅增持股票。

　　虽然交易性金融资产由年初的60亿元升至84.98亿元，增加了41.52%，但所持资产近八成为债券，而股票为5.43亿元，占比仅6.39%，基金配置比例低于0.8%。

　　不过，与去年末相比，债券占比下降近1成，股票比重则略升，基金配比略降。 偏“保守”的投资策略也在其加大可供出售金融资产的股票投资中可见一斑，其股票账面额从21.96亿元升至81.67亿元，所占比重从6.4%大幅升至41%，但仍未过半。

　　上半年该公司可供出售金融资产为199.56亿元，比年初减少141.43亿元。降幅达41.48%。其中债券99.27亿元，比重大幅下滑近40%；股票81.67亿元，占比约41%，基金配比逾7%。

　　可供出售金融资产减值准备则从去年底7.14亿元下降至3.74亿元。