美定期资产抵押证券贷款工具计划“展期”

　　赵刚

　　美国信贷市场恢复的速度显然不如资本市场来得快。为促进信贷资金流向企业、居民，缓解商业地产市场的资金困境，美联储和美国财政部周一宣布，将延长定期资产抵押证券贷款工具（TALF）计划的时间。

　　在周一发给CBN的联合声明中，美联储和美国财政部表示，将把以新发行的资产支持证券（ABS）和之前发行的商用不动产抵押贷款证券（CMBS）为担保的TALF延长至明年3月31日，以新发行的CMBS为担保的TALF将延长至明年6月30日。

　　“将根据环境变化，考虑是否需要进一步延长TALF的实施时间。”美联储在声明中表示，不会增加适用TALF的证券类型。

　　TALF自3月起实施，原定截至12月31日。美国财政部提供部分担保，美联储购买消费和商业按揭贷款支持证券，为资产持有人提供资金，以提振汽车信贷、信用卡和教育贷款。6月，TALF的规模扩大至1000亿美元，以支持商业抵押贷款支持证券。

　　自去年9月金融危机深化后，美国商业银行由于缺乏资金或出于控制风险而普遍“惜贷”，TALF绕过商业银行直接放贷，被认为是最重要的“数量型放松”工具之一。

　　根据评级机构穆迪的数据，自2007年10月达到巅峰后，美国商业不动产价格下滑近35%，今年又有近1650亿美元商业抵押贷款到期。因此，延长TAFL对商业地产市场意义重大。

　　TALF已帮助降低若干市场的贷款成本。根据摩根大通的数据，3月以来，以消费信贷为支持的证券利率和基准利率的利差已缩小至0.6%，下降近2.15个百分点。

　　“金融市场状况近几个月来已有显著改善，但ABS和CMBS市场仍处于受损状态，这种状况看似将保持一段时间。”美联储和美国财政部在联合声明中表示。

　　“美联储延长TALF的决定，主要考虑到消费信贷、住宅和商业抵押贷款市场尚未恢复，不得不继续对这些市场进行必要刺激。”中国社会科学院国际金融研究中心秘书长张明对CBN表示。

　　“美联储意识到，尽管市场有所好转，但还没有办法离开政府的庇护。”Guggenheim Capital Markets LLC的策略师斯科特·布奇特这样表示，“美联储官员认为，市场要恢复正常还需要一段时间。”

　　不过，美联储对退出策略似乎已有准备。尽管延长TALF和国债收购计划，但美联储已把对商业银行的定期拍卖工具规模削减三分之一，并将一个货币市场借款项目截至10月到期。

　　“总体而言，美国的宽松货币政策已到最大程度，不会再出台更宽松的方案。”张明说，“之前美联储决定延长3000亿美元国债收购计划至10月，到期后这一计划将随之结束，美联储不会再增加新的流动性。也就是说，美联储已经开始缓慢退出之前的非常规刺激计划。”