政策助力行业复苏 上市车企迎来发展黄金期

　　1-7月汽车业经济效益好转 产销连续5月超100万辆

　　受上半年国际经济形势影响，全球汽车业巨头业绩普遍下滑，而中国汽车业却风景这边独好。这主要得益于政策的强力支持，整个行业转危为机迎来发展黄金期。

　　分析师普遍认为，按照目前汽车行业的运行态势，预计2009年全年汽车产销有望突破1100万辆，同比增长近20%；今年后6个月乘用车将维持高位，商用车将呈现复苏，行业盈利将扭转同比下滑之势，同比可望有5%以上的增长。

　　上半年产销两旺

　　小排量汽车减免消费税、汽车下乡等政策使上半年汽车销售异常红火。

　　据中国汽车工业协会7月份汽车产销快报，1-7月汽车业经济效益好转 产销连续五月超100万辆。7月我国汽车产销110.96万辆、108.56万辆，环比分别下降3.78%、4.95%，同比分别增长51.58%、63.04%。1～7月，我国汽车产销分别为710.09万辆和718.44万辆，同比增长20.23%和23.38%，比1～6月的增幅分别提高了3.87和4.62个百分点。行业景气复苏，使得上市公司的产销量迅速增长。

　　华域汽车7月11日公告，公司预计2009年1－6月净利润同比增长1000%以上；上年同期净利润为5228.8万元。公司2009年1－6月所反映的净利润是由独立供应汽车零部件业务产生的，因此，与上同期（2008年1－6月）由原公交客运等业务产生的净利润相比，有较大幅度增长。

　　一汽轿车2009年中报披露，2009年1-6月公司整车销售超过七万辆，同比增长超过20%。实现整车销售收入105亿元，同比增长11.38%，毛利率为21.92%，较去年同期减少2.03个百分点。

　　凯马B预计中期归属于上市公司股东的净利润增长800%以上，主要原因是受国家“农机和汽车下乡”产业政策影响，产品销量和利润大幅增长。

　　长安汽车主要得益于1.6L及以下乘用车购置税减半以及汽车下乡整车的利好政策，公司销售大幅上涨34.8%，但因销量上涨主要是低端车型，因此净利润没有同步提升。

　　但是客车行业景气复苏的步伐相对比较缓慢。中通客车09年中报显示，公司上半年，累计生产客车2662辆，销售客车2653辆，实现销售收入5.01亿元，分别比去年同期下降28.2%、30.6%和26.6%，上半年亏损937.7万元。财务指标显示，公司上半年基本每股收益为-0.04元，同比降低180%；实现净资产收益率为-1.78%，同比减少3.98%，每股净资产为2.16元，同比减少1.82%；宇通客车7月22日公告，预计2009年1月1日-2009年6月30日归属于上市公司股东的净利润与上年同期（调整后）相比下降50%以上(上年同期业绩：净利润43258万元、每股收益0.83元)。

　　下半年增收也见利

　　汽车板块上半年车市产销虽然两旺，由于成本控制等因素，上市公司业绩出现“增收不增利”的情况。据WIND资讯统计，已披露年报的汽车板块中有11家整车企业都出现了业绩下滑。

　　不过，从第一季度的利润下滑48％，到半年末的利润下滑1.38％，利润降幅收窄表明汽车业在2009年产销大旺的情况下，经营效益在逐步提升。上半年整车类上市公司利润增长没能与全行业17%的产销增幅保持同步，下半年形势如何？

　　申银万国认为，汽车整车行业上半年盈利虽仍同比下降，但预计前3季度盈利累计就将实现正增长。上半年单独计算3-5月整车收入和利润水平，则3-5月收入同比增长11.11%，利润同比增长5.55%，整车盈利改善明显，下半年盈利增长确定，初步预计整车全年盈利增长20%左右。国海证券认为，从汽车行业自身的发展周期来看，已经摆脱底部进入上升通道，一切都预示着下半年乘用车市场仍将风风火火，唯一的不确定因素就是油价。

　　对于下半年汽车上市公司业绩，我们也表示乐观。根据国家《汽车产业调整与振兴规划》及其细则：2009年汽车产销量力争超过1000万辆，2009-2011年三年平均增长率达到10%。可见汽车行业的发展仍面临较大的发展机遇，尽管有油价上涨、“国三”标准的实施等一些制约因素，但不会改变汽车业整体向好发展的大方向。