保龄宝今日上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司设立：发行人前身系山东保龄宝生物技术有限公司，成立于1997年10月16日。经保龄宝有限公司2007年10月17日股东会决议，整体变更设立保龄宝生物股份有限公司，注册资本6,000万元。2007年10月25日，发行人在山东省工商行政管理局登记注册，领取370000200000239号企业法人营业执照。公司主营：以农副产品为原料经生物工程深加工生产、销售低聚糖、果葡糖浆、糖醇等产品。

　　二、上市首日定位预测

　　渤海证券:保龄宝新股定价报告

　　公司业务简介：以农副产品为原料经生物工程深加工生产、销售低聚糖、果葡糖浆、赤藓糖醇等产品。主导产品益生元(低聚糖)系列产品具有一定的营养保健功能，是目前国内最大的功能糖生产企业。

　　公司在低聚异麦芽糖市场占有绝度优势：连续两年市场占有率高达70%以上，玉米深加工产业政策有效地限制未来产能的扩张。公司5万吨产能，占整个行业产能的50%，08年销量为3.2万吨。

　　近两年增长主要靠现有业务：除低聚异麦芽糖之外，公司果葡糖浆的产能可以支撑近两年业绩增长。果葡糖浆08年销售6.2万吨，拥有17万吨产能。

　　募投项目的投产增强公司在功能食品行业的竞争力：募投项目：1万吨低聚果糖和3万吨高纯度水溶性膳食纤维项目。项目具有良好的发展前景，为公司创造新的盈利增长点;丰富公司的产品线，完善健康配料体系;提升公司的产品层级，可以在巩固现有客户的基础上扩大客户群体。

　　业绩预测：根据我们的测算，公司09-11年的EPS分别为0.64元、0.99元和1.66元。

　　定价分析：公司上市之后在二级市场的合理估值应该在30-40倍(分别对应10年和09年eps)，预计公司上市后的价格区间应在25.6-29.6元之间。

　　以往一级市场发行情况看，一般给与新股30-35倍的市盈率，根据这一经验值，同时考虑在一级市场报价是按照08年净利润摊薄后的EPS0.56元计算，我们认为发行报价应在16.8-19.6元之间比较合理。

　　东海证券：保龄宝上市首日股价在35元左右