经济观察报 记者 温慧抒 曾福斌 飙升的糖价已经触及月饼生产厂家的成本线，更令后者担忧的是，糖价仍可能继续上行。

　　经过数月的盘整后，进入8月，糖价突然飙升至28年新高。业内人士预计，由于供需矛盾仍然难解，糖价历史性上涨仍将延续，国内糖价在国庆、中秋消费旺季来临前，有望再次突破5000元/吨。

　　月饼不甜了

　　白糖的上涨无形中给作为用糖大户的月饼生产企业增添了成本压力，不少月饼厂家为了控制月饼的生产成本，纷纷调整月饼的风味，尽可能少生产甜味月饼。

　　廖先生是广西一家食品厂负责人，做了十多年月饼生产的他，深知白糖在月饼生产中的重要性。每年在签订月饼订单前，他就开始仔细考察白糖市场。但尽管这样，去年他还是没有掌握好市场价格。

　　当时他完成白糖采购后，白糖的价格开始一路下滑。于是，廖先生今年老早就有了新打算。

　　两个月前为了熬制月饼用的糖浆，他在3800元左右/吨的价位上进了数10吨货，其余大部分货打算等7月份白糖降价再采购的，但谁知价格涨得这么快，“去年提前采购吃了亏，今年没有提前采购又吃了亏！”

　　廖先生说：“月饼销售一般是提前与商家签订好协议，敲定价格。一来方便厂家定向生产，二来商家也可以预防节前涨价。”可是现在既然月饼价格是在糖价还没涨这么高时定的，无法涨价，只能是在品质、风味上有所改变了。

　　如今，公司决定把今年月饼生产的用糖比例降低。今年主推了新品绿茶月饼、巧克力月饼、酥皮月饼等，而馅料则会用火腿等替代。“纯糖类的月饼比例会由以往的70%下降到50%左右。”廖称。

　　糖价的变化确实是廖先生等人摸不着规律了。白糖是农产品市场，甚至于整个国际商品市场中最活跃的品种。国际期货农产品部经理郭良周称：“白糖的生产地相对集中，全国60%的白糖产量都来自广西。地区集中、品种小，使得白糖市场中炒作的成分加大，糖厂在市场中占有一定的垄断性。”

　　不过，白糖贸易商在这次上涨中获益不少，尤其是那些资金实力大，前期囤货多的贸易商。

　　中糖集团的一家贸易公司的负责人称：“现在糖厂已经在限量销售了，这是很少出现的。是由于糖厂手中现货库存特别少，还是因为糖厂前期做了套保需要在未来交货，难以判断。”

　　该负责人介绍，他们现在手头已经留有大量库存。现在市场价格上涨的过程中，他们已经能够感觉到糖更加好卖了。

　　关于库存的问题，广西东门南华糖业有限公司副总经理凌超英表示，现在库存已经消化得差不多了，手头只有几万斤。对于公司是否参与套保，凌超英表示公司现在还没有参与。

　　不过，多位业内人士均认为，现在糖厂否认套保，是在故作神秘。实际上，制糖企业在3200元左右就可以保证成本，到了5000元左右已经有很可观的收益了。

　　“7月白糖到5000元已经是历史上的一个高位了，应该说糖厂会在这样的位置做套期保值，锁住利润的。”期货公司的一位白糖交易员称。

　　在过去一轮的白糖价格涨跌中，长城伟业期货、万达期货和中粮期货等机构始终处于多头持仓排名的前列。期间，永安期货席位多头头寸在8月7日后的迅速增加，加上8月10日国储糖“暂不出库”的消息激励，糖价上扬速度更是被推向了高峰。而与万达期货和中粮期货等机构不同，长城伟业期货多数时间在白糖期货上保持了较大的净多头寸（多单持仓多于空头持仓）。

　　长城伟业期货驻广东湛江的分析师李海隽表示，伴随着白糖期货价格在过去一个月快速上扬超过1000元，场外资金也在快速涌入市场。“在这之前的市场中，制糖企业和白糖贸易商的头寸能占总体持仓的80%，而随着近期投机资金的涌入，特别是浙江民间资金的参与，制糖企业和贸易商的持仓比例已经降到了50%左右。”

　　下一个催化剂

　　尽管现在市场上涨的因素比较多，但分歧也比以往更加大了。

　　“有人居然能把糖价预测到了6000元，这样的判断我们是很怀疑的。”某期货公司的一位白糖分析师表示，“印度、巴西等原糖产区的减产使得原糖期末库存下降趋势在今明两年的榨季继续保持，把这当作未来糖价走高的理由，是有一些牵强的。”

　　国际糖价对国内糖价更多的是心理上的联动作用，中国的进出口量都不大，并不会有特别直接的影响。

　　万达期货广西营业部分析师李依穗称：“糖价走高到一定程度，国际糖价对国内糖价的影响就会逐渐减弱。现货市场的价格在期货市场上已经有一定程度的兑现，这也使得市场上现货价格的上涨受到一定的抑制。”

　　申银万国食品行业分析师赵金厚认为：下半年不确定因素主要是气候变化导致的产量变化，以及国家是否抛储，而广西地方储备60万吨糖出库是抑制现货价格快速上涨的主要因素。

　　但另外一方面，现在国内糖市受到减产、国家不释放储备糖和进口配额限制的影响等利好因素的支撑，加上中秋、国庆临近，又将推动食糖的销售，而且近期广西的干旱也是多头的筹码之一，所以多头市场暂未改变。银河期货白糖分析师陈铮认为，9月中旬到9月底会有一波稳定上涨的行情。

　　但他同时强调，尽管白糖现在上行的可行性非常之大，不过突破上行却是有前提的。其中之一就是，注册仓单应保持持续流出状态。仓单流出是现货市场库存消化的一个间接体现，截至8月27日，郑糖注册仓单为26495张，比5月中旬的高峰5万张以上 （5月12日50399张）已经减少了近50%，现货市场压力不断减小导致注册仓单持续流出期货市场，同时减小了期货市场上的压力。

　　同时，投机资金持续流入。在交易所网站可以看到：价格在横盘三个多月期间，主力合约的持仓量最高没有超过40万手。而目前主力合约的持仓一般保持在50万-60万手的水平。

　　北京中期白糖行业研究员张向军认为，郑糖仍处在技术性调整之中，二次冲高走势正在酝酿。8月销量是近日重要的基本面数据，若出现相关传言不免会造成糖价的短暂波动，市场仍在等待下一个催化剂的做多机会。