经济二次探底风险大降

　　信贷：正大规模进入实体经济

　　上周五，沪指重新攀高逼近3000点，以积极姿态回应了当天出炉的主要宏观经济金融数据。其中，8月4104亿元信贷增长数据在巴曙松看来比预期要乐观，也是解释“为何中国经济二次探低风险大幅降低”的首要依据。

　　巴曙松表示，4104亿元加上票据融资压缩出的接近2500亿元规模，实际上已有6000亿元~6500亿元进入实体经济。实体经济的信贷需求强劲增长，表明银行放贷从上半年的“抢规模”到下半年向实体面改进。

　　而且，由于上半年7.37万亿元天量放贷中，票据融资比重相当大。这意味着，下半年信贷增长挪腾空间还非常大。另外，由于政府投资大多是中长期基建项目，具有较大惯性，预计到明后年信贷增长依然强劲。

　　近期，我国股市和楼市分别出现调整，很大程度是由担忧经济二次探底的情绪所引发。

　　对此，国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松上周六在“渣打银行优先理财经济论坛”上给听众派发了“定心丸”——从最新公布的数据来看，信贷以大规模增长速度进入实体经济，经济增长结构也在优化，中国经济二次探底风险大幅降低。

　　8月信贷增长比预期要乐观，是解释“为何中国经济二次探低风险大幅降低”的首要依据。

　　房地产跟进保持增长也发挥着防止经济再探低的重要作用。

　　两大依据

　　判断依据

　　楼市：复苏转向建设生产环节

　　房地产跟进保持增长也发挥着防止经济再探低的重要作用。

　　巴曙松对全国房地产市场表示乐观。他认为，尽管在一线城市楼市出现价涨量缩，但只是局部市场特征。在其他地区尤其是中西部楼市，成交量依然增长较快，甚至有价缩量涨情况。

　　“内需市场的力量必须被激活，房地产市场平缓地增长是经济复苏的坚实基础。”　巴曙松说，楼市增长也带动了钢铁业等相关行业增长，很多企业基金公司是围绕房地产复苏布局的。而目前，房地产市场正处于“从销量复苏转向生产建设环节复苏的过渡阶段。”

　　人民币明年料重回

　　双向波动小幅升值

　　由于美国经济恢复比预想中早，中国出口也会恢复得比预想快。综上所述，巴曙松认为双顺差将成为中国明年需要重新应对的难题。巴曙松建议，双顺差前景下人民币应回到双向波动，实现小升值。而政府则需鼓励企业、居民对外投资。

　　渣打银行亚洲区总经济师关家明也认同人民币汇率应重回上升轨道。他表示，过去人民币不升值是要吸引外资，而中国目前最缺乏的是资源和技术，必须向外国买，人民币强势才有利于交易。

　　通货膨胀明后年

　　都不是主要压力

　　展望未来，巴曙松形容中国经济将“进入非常颠簸的复苏旅程”。首先，目前依靠各级政府建立的地方政府投融资平台有4000多个，许多地方不得不靠卖地来填补融资偿债缺口，导致“地王”频现。其次，通过行政手段“整合”企业，以牺牲效率为代价避免产能过剩，实际是政策人为控制增长。再次，尽管近日通胀警笛频鸣，但巴曙松认为支持资产重估的条件依然具备，今年和明年通胀都不是主要压力。