近来市场震荡，令不少投资者因此产生了“围城”心理，是“进城”还是“出城”？

　　未来市场震荡而不乏机会

　　分析8月份市场的深幅调整，光大保德信动态优选基金拟任基金经理之一的于进杰指出，8月份市场的大幅回调一方面受到略低于预期的7月宏观数据影响，投资者信心有所下降，但更主要的还在于今年以来股市涨幅过大，且未经历过像样的调整。

　　“不过，经历这波大幅调整后，在沪深300上市公司2009年业绩同比增幅有望达到20%的前提下，沪深300的2009年动态市盈率在20倍左右，估值相对合理。”于进杰说，“而政策方面仍存在一定的不确定性，包括货币政策趋向明松暗紧等，预计后市个股分化将加剧，但市场中长期依然存在投资机会。”

　　业内分析人士也指出，下半年的流动性可能不如上半年充裕，但是在全球经济复苏态势日趋明朗以及国内各项经济数据逐步改善的背景下，后市出现震荡上涨的可能性较大。A股“震荡而不缺乏结构性或阶段性机会”已成市场主要参与者的共识。

　　同时，光大保德信基金进一步指出，未来市场将从上半年的趋势投资回归业绩基本面，个股选择将成为关键。基于这样的认识，公司推出了光大保德信动态优选基金。根据光大保德信动态优选基金合同显示：其股票资产配置占30%-80%，现金、债券等资产占15%-70%。能在权益类资产与固定收益类资产间，有效实现灵活配置。

　　灵活配置突破“围城”

　　基于对未来市场震荡而不乏投资机会的判断，光大保德信理财专家建议，在当前市场环境下，投资者不妨通过混合型基金进行灵活资产配置，来摆脱“围城”心理。

　　据光大保德信动态优选基金另一位拟任基金经理王健介绍，灵活配置亦属于“哑铃式”投资，即在进行投资布局的搭配时，强调两端投资，其主要思想是选取风格差异较大的两类投资产品进行组合，争取使其投资组合兼有两类投资产品的某些优点，同时能够回避某些市场波动带来的损失。例如，光大保德信动态优选基金投资组合配置的比例就是借鉴了哑铃式投资的思想，该基金股票资产占基金资产的30%-80%；债券资产占基金资产的15%-70%，通过建立一个股票和债券的哑铃式组合，在充分享受股市高收益的同时，又不失债券投资这一稳健基础。

　　“在当前市场环境下，灵活配置型基金可实现在偏债和偏股之间的转换，在运作中有较高的灵活度。”王健说。她以正在发售的光大保德信动态优选基金为例，某种意义上，比如当市场较好的情况下，该基金可提高股票配置比例博取收益，但当市场震荡加剧的情况下，该基金也提高债券配置比例，进行防守型配置，以便有效控制风险。

　　市场人士也建议投资者，在震荡的市场行情下，一些配置风格灵活的基金可能会更有效地进行风险控制，追求收益和风险的平衡，投资者可以适当关注。

　　与此同时，王健强调，2008年以前，基金业绩、基金公司品牌和基金经理等因素往往是投资者最看重的要素，而基金类型一直被忽略。进入2008年下半年后，投资者对基金类型的关注度愈来愈高，其间，债券基金、货币基金依次受到投资青睐。2009年上半年投资者对基金的另一类型——指数基金更是宠爱有加。而伴随8月份以来市场的调整，适合市场的基金类型将发生转变。

　　此外，于进杰进一步指出，在当前市场环境下，新发基金因为有6个月的灵活建仓期，基金经理可根据市场最新进展，较为主动地控制仓位和建仓速度，灵活构建资产配置比例和投资组合。

　　客户利益放在第一位

　　值得注意的是，作为一只配置型基金，光大保德信动态优选基金重视分红，该基金合同规定：在达到分红条件的前提下，该基金每半年至少分红一次。

　　业内分析人士指出，这种强制分红的合同设计有利于基金稳定运作，亦便于收益及时兑现，满足投资人“落袋为安”的心态，避免因为市场大跌而使投资收益成为纸上富贵，这亦符合灵活配置型基金投资者的需求。

　　此外，光大保德信动态优选基金还特别引入了资产配置小组控制投资仓位。据了解，该基金将通过资产配置小组，严密跟踪分析反映宏观经济运行的各项指标及证券市场层面的指标，以求把握整个宏观经济形势的未来走向和节奏，进而为该基金的资产配置决策提供支持。在其股票类品种的行业配置方面，资产配置小组将结合公司研究员对行业基本面的判断评级，通过基金管理人内部的资产配置模型量化宏观经济对各行业的影响方向及程度，从而提供各行业配置的建议，基金经理将参考这些建议后作出行业配置决策。

　　光大保德信相关人士表示，目前A股市场震荡加剧，风险也日益加大，资产配置小组的设立，将有助于管理动态优选基金运作中出现的风险，表明光大保德信动态优选基金无论是在产品设计上，还是对产品的投资管理上，均较注重风险的控制，利于保护持有人本金安全。毕竟对于近几年才开始接触基金的中国投资者，风险控制是投资理财的第一课。

　　作为一家合资基金公司，光大保德信基金都始终坚持客户利益优先，因此公司注重对投研流程的梳理，以便实现基金业绩可持续的发展。根据天相投顾的统计，截至7月31日，今年以来偏股型基金平均净值增长率排名前20的基金公司中，有一半为合资系。其中，光大保德信旗下偏股型基金的加权平均净值增长率为88.26%，在60家基金公司内位居第三，今年以来整体业绩在合资基金公司中独占鳌头。

　　业内人士分析说，合资基金公司的外方股东大多是世界知名金融集团，在资产管理领域拥有丰富的实践经验，可以为基金公司各方面的运作提供良好的借鉴。另外，由于合资基金公司大多在经营上具有长期性倾向，因此合资基金公司尤其重视基金运作中的风控环节。本报记者许超声 (来源：新民晚报)