卡夫吉百利：完美求婚

　　这一次并购中似乎看不到阴谋与暴力，而只有彬彬有礼和有求必应。这是因为，吉百利对卡夫来说实在太重要了。

　　文｜CBN记者 张晶

　　所有百折不挠的求婚者都可以从卡夫公司那里得到启发。

　　8月29日，卡夫提出以102亿英镑（约合167亿美元）收购英国吉百利食品有限公司，结果要约很快遭到了拒绝。卡夫公司首席执行官员罗森菲尔德

　　（Irene Rosenfeld）立刻表示，作为一家独立公司，吉百利食品有限公司的机会有限，而卡夫食品将努力与吉百利继续展开“善意”谈判。

　　到了9月7日，吉百利主席Roger Carr发表声明称，卡夫公司低估了其公司的价值，而且被收购也不利于公司发展前景。可卡夫方面立刻传出了新消息

　　：一位不愿透露姓名的知情人士称，卡夫准备提高出价—花旗集团和德意志银行已经准备为卡夫提供约80亿美元的债务融资以支持本次竞购。

　　与其它多起同等规模的并购不同，这一次并购中似乎看不到阴谋与暴力，而只有彬彬有礼和有求必应。这是因为，吉百利对卡夫来说实在太重要了。

　　总部位于伦敦的咨询公司Euromonitor食品组负责人Lee Linthicum说，这不是在购买吉百利这个品牌，而是在于吉百利的产品组合中真正有创新的东

　　西。罗森菲尔德则说，并购吉百利“对于我们转型是富有逻辑性的一步，对于我们成为一个更高成长性、更加全球性和高利润的公司至关重要”。

　　卡夫主要市场在美国，那里饼干等包装食品业务竞争激烈，导致利润率增长迟缓。但相比包装食品，糖果业务增长更快、利润更高、品牌竞争更少。

　　2008年玛氏公司以14.8%的份额位居世界糖果市场第一，吉百利占10.3%,位居第二，而卡夫只有4.5%，如果卡夫收购吉百利，就能和玛氏分庭抗礼。

　　此外，吉百利在新兴市场表现出色—新兴市场的销售额已经占到吉百利总销售额的40%。吉百利2009年上半年净利润几乎翻了3倍，很大程度上就得益于新兴市场。印度最畅销的糖果品牌都是巧克力，而吉百利的Dairy Milk巧克力在印度是销量冠军。

　　此外，吉百利还拥有卡夫最想要的业务—口香糖。口香糖是糖果市场上增长最快的部分，是糖果行业的未来所在。吉百利目前占全球口香糖市场份额为29%，仅次于玛氏（玛氏在2008年刚刚收购了箭牌），而卡夫的口香糖业务只占到全球市场的0.1%。

　　Lee Linthicum说，卡夫需要迅速进入广泛的地区市场，而吉百利在巴西、墨西哥、西班牙和加拿大市场都非常强，并拥有法国最畅销的口香糖品牌Hollywood、美国口香糖标志性品牌Chiclets及泰国最畅销的品牌Halls。

　　所有这些理由都促使卡夫对吉百利志在必得。不过，即使它能拿出更多钱，也还需要面对市场其他潜在对手的威胁：Shore Capital的分析师Darren Shirley说，雀巢和好时也对吉百利感兴趣很久了，它们有可能选择联合并购或者其他的形式—雀巢想要吉百利的口香糖业务，好时想要吉百利的巧克力业务。

　　分析师们认为，如果真到了那个时候，卡夫也会使出与“完美求婚”不相称的强硬手段。Artisan Partners LP两只基金的资产组合经理Dan O'Keef认为，两家公司的合并将会有利，他只是希望卡夫能提高竞购价。Artisan是吉百利的大股东之一，持有该公司约2600万股普通股，相当于其已发行股的1.9%。