随着市场的反弹，大小非的减持行为又开始活跃。《投资者报》记者根据公开报告统计，8月20日至9月11日，共有7家上市公司的高管及其亲属减持的公司数量占减持公司总数的20%，套现额达10.6亿元。

　　至于公司高管套现的动因，市场人士看法不一。

　　高管减持动因

　　公司高管及其亲属的减持行为一直都备受争议，近期华峰氨纶董事长尤小平减持1.7亿元的消息再次将这一现象推上风口浪尖。

　　8月29日华峰氨纶发布公告称，公司董事长尤小平在8月24日至27日期间，通过深圳证券交易所累计减持公司股份572.7万股，占总股本的1.55%，平均价格16.18元/股，套现金额约为9266万元。

　　仅隔10日，公司再次发布公告，尤小平在9月3日至9日期间，通过深交所大宗交易平台累计减持公司股份560万股，占总股本的1.52%。减持均价为13.92元/股，总计套现规模约7795万元。短短17天尤小平合计套现1.7亿元。

　　尽管尤小平的套现行为备受质疑，但张志宏认为尤小平的行为主要是为了维稳股价，因为在金融危机后，很多企业都更加谨慎，虽说现在看到经济在复苏，对华峰氨纶这个家族企业来说，前景也在向好，但股价是对公司预期的反应，公司可能认为股价的反应超预期了，才会出手干预，毕竟与投资者比较，公司对自己未来的经营业绩看得更清楚。

　　“8月初去公司调研时，内部工作人员就和我交流过，觉得当时19元的股价太高了。”张志宏对《投资者报》记者表示，该公司基于未来的经营前景，认为股价涨幅超过公司预期的时候，就会采取增减持的手段来间接影响股价，以期达到他们认为的合理状态。

　　国海证券首席策略研究员钟精腾认为，高管减持是一种市场行为，说明对于股价不是很认同，于是采取获利了结。

　　“反过来，公司高管认为股价确实低估了，会为了稳定股价而增持，给投资者以信心，但一般增持力度都不大。”钟精腾表示。

　　不过，张志宏也认为“不排除一些公司高管因为公司业绩趋势变化不理想，趁机高位套现以获得一笔私人财富的行为，有不少这样的高管存在。”

　　国信证券一位研究员向记者解释道，除了稳定股价、出手护盘的原因外，另一个重要原因是高管有其他投资需求，需要现金。同时他透露在他调研过的公司里，有几家设有高管减持计划表，届时无论股价高低都会减持。但多数公司并不存在这样的计划表，或者在执行时并非那么严格。

　　但是公司高管出手减持自家公司股票，总是有意无意地向投资者传递着利空信息，暗示公司未来经营可能存在某些问题，对此，湘财证券分析师洪俊骅解释道：“他们的行为其实可以解释为私人理由，而且也的确有部分人确实需要钱。”比如保利地产的前高管就是为了买房子需要大额资金才减持的。

　　贺强认为，无论以哪种态度减持，最终的结果都一样，都是套取了丰厚的收益。“就是为了高位获利，拿的是自己公司的股票不是为获利是什么？”他强调道。

　　亲属减持不合理

　　在高管减持过程中，还伴随着直系亲属的减持行动。深圳交易所发布的诚信档案中，亲属姓名频频出现其中。

　　东源电器6月2日公告了公司董事徐晓舒母亲葛美琴的10笔交易，共减持651万股，仅5月26日一天，葛美琴就一口气在大宗交易平台抛掉400万股，套现金额高达7859万元。而恰好是当天，东源电器平地拉起一个涨停，其接手方为第一创业上海张扬路营业部，就在第二天，该营业部在二级市场上狂卖约500万股。

　　这不过是众多公司亲属减持的一个案例。洪俊骅认为，上市公司高管亲属买卖股票的行为，明显加大了股价的波动性，加剧了市场风险。

　　一位券商研究人士表示，时下不乏高管借亲属账户进行超短线操作。据《证券法》第47条规定，公司高管所持本公司股票在6个月内不得卖出。“但如果高管借亲戚账户进行短线操作，那这6个月期限就形同虚设。”这位人士担忧地说道。

　　“这对广大股民很不合理，以前证监会也查过高管亲属交易行为，但这种监管很难。”上述人士表示。

　　大小非逃税遭稽查

　　今年以来，国家税务总局屡次下发关于股权转让所得税征收问题通知，8月24日再次发布关于股权激励个人所得税问题通知，9月又掀起一场全国范围的稽查风暴，稽查各上市公司大小非减持过程中的逃税问题。

　　数据显示，自2006年6月19日三一重工拉开股改限售股解禁上市序幕以来，截至今年9月10日，两市已有2597.22亿股股改限售股解禁；大小非累计减持股份已达到159.59亿股，套现金额约为1941.24亿元。

　　对证券市场有10多年研究的兰州大学教授贾明琪告诉《投资者报》记者，有不少企业和高管采用多种手段以达到逃税目的，但目前逃税金额还无法确定。

　　他还表示，企业、机构等大小非减持所得税有明确规定，减持所得计入“投资收益”科目，根据财产转让所得税率缴纳；对于自然人小非目前还无规定，按股票交易对待，只有印花税一项，无所得税；但是对于公司高管减持有另行管理办法，尽管他也属自然人，但他的行动很大意义上代表了公司。因此根据规定，由上市公司或其境内机构按照“工资、薪金所得”项目和股票期权所得个人所得税计税方法，依法扣缴其个人所得税。

　　日前，北京市税务局已经表示，自然人股东在公司上市前取得的股权在上市后进行转让的，将按照20%的税率缴纳个人所得税。

　　与此同时，深交所也加大了对大小非减持的监管力度，9月15日，深交所发布《中小企业板上市公司限售股份上市流通实施细则（2009年修订）》的通知，规定中小板的大小非股东今后要想申请限售股份上市流通，需要提前5个交易日向深交所提交申请。