在此次金融危机是否已经完结及全球经济复苏是否已经真正来临的争议声中，全球主权财富基金投资海外的胃口却早已开始恢复。这一次，中国投资有限责任公司(CIC,下称中投公司)走在了前列。

　　这些相继出手的主权财富基金对全球经济形势的判断是怎样的？投资理念、风格和领域有何新的变化？此次投资是否会遭遇经济的二次探底风险？

　　中投疾进

　　9月22日，中投公司与新加坡来宝集团(Noble Group)达成协议，宣布将以约8.5亿美元入股来宝集团，后者是一家在新加坡上市的大宗商品贸易商行，主要业务集中在粮食、煤炭、金属和矿石领域。

　　来宝集团在22日凌晨发布声明称，同意以每股2.1137新元的价格向中投公司出售5.73亿股股票，包括向中投公司配售4.38亿股新发行股，规模占该公司总股本的12.91%；以及与公司创始人暨首席执行长相关的1.35亿股信托持股。分析师预计，交易完成后中投在该公司持股将接近15%。

　　该消息公布前一周，外电亦有报道，称中投公司同时与来宝集团主要竞争对手——瑞士大宗商品交易商嘉能可国际公司(Glencore International AG)展开接触，并与后者签署了初步“大宗商品投资协议”。

　　显然，中国正在寻求投资资源公司以便满足经济增长对原料的需求。

　　“中国目前对大宗商品的需求又在恢复进程中，这一势头会在今年下半年得到持续。”里昂证券资源研究部主管金安德(Andrew Driscoll)分析认为，外部美元的持续走弱，以及国内建设对原材料需求的增长，都会推动中国对大宗商品的需求。

　　另一则关于中投的动态则来自房地产领域。9月17日，香港上市的内地地产商保利香港(00119.HK)宣布，该公司已与中投一家全资附属公司签订股份认购协议，以每股6.81港元的价格，向后者配发6000万股。该笔交易规模将达4.09亿港元(折0.528亿美元)，中投将持有保利香港发行后股本的2.3%。

　　两笔收购，间隔不到一周，中投动用资金逾9亿美元。

　　“2007年末2008年初，中投公司进行了一些投资，但随后的一年多时间内，其投资组合大部分是现金资产，这也使得它在2008年表现能超越其他主权财富基金。现在它打算重新启动投资。”纽约鲁比尼全球经济咨询公司(Roubini Global Economics)研究主权财富基金的分析师Rachel Ziemba对本报表示，“实际上，更多的投资可能是通过中介机构和足够小的持股进行，以便逃过媒体的关注。”

　　和一年前，中投公司热衷投资包括摩根士丹利(Morgan Stanley)、百仕通(Black Stone)在内的虚拟的金融资产相比，如今该公司的投资重点集中在大宗商品和房地产类实体经济上。

　　事实上，除上述两项收购外，中投公司近一个月内动作频繁，可能介入的投资项目已近十笔，涉及企业包括印尼最大煤炭生产商PT Bumi Resources ，香港龙铭投资控股有限公司，美国弗吉尼亚州发电厂开发商爱依斯公司，法国核电巨头Areva公司以及两家公共事业公司GDF Suez(GSZ.FR)和Suez Environnement SA等。

　　此外，今年内中投公司还有数项大手笔投资。包括6月份为澳大利亚工业房地产投资信托嘉民集团提供2亿澳元贷款，7月斥资15亿美元购买加拿大泰克资源公司(Teck Resources Limited)17.2%的股权，以及在8月购入英国房地产商歌鸟集团(Songbird Estates PLC)19%的股权。

　　初略统计显示，2009年迄今，中投公司的海外投资规模已经显著高于2008年48亿美元的全年水平。

　　抄底之辩

　　除了中投公司，越来越多的主权财富基金正在回归市场。

　　哈萨克斯坦主权财富基金Samruk-Kazyna的独立董事Alexander Mirtchev分析称，在很大程度上，主权财富基金“撤退与重新部署”的阶段基本结束，抄底行动已经开始。“它们最终选择的投资目标，几乎肯定会是对本国经济有明确战略意义的资产。”Mirtchev认为。

　　近期主权财富基金的投资举措包括：卡塔尔主权财富基金旗下的卡塔尔控股公司(Qatar Holding LLC)与保时捷汽车达成协议，同意收购后者持有的10%大众汽车股份，成为大众第三大股东；该公司还参与了包括中投公司在内的财团，认购英国歌鸟集团股权。

　　此外，9月初法国媒体爆出阿联酋阿布扎比投资局(ADIA)计划收购法国三大系统商之一的斯卑(Spie)公司，该投资局掌握着全球最大规模的主权财富基金。

　　Rachel Ziemba和美国外交关系委员会(CFR)金融问题研究员Brad Setser的一项最新研究为上述现象提供了数据支持：报告显示，截至2009年6月，全球主权财富基金掌管的海外资产规模，较2008年底有所回升，但还未达到2008年中期的峰值水平。

　　“我们统计的最新数字显示，截至2009年6月，全球主要的主权财富基金管理的资产组合大约为1.53万亿美元，该数字相比2008年底形成的历史低点有所增加，但远不如2008年中期统计的1.81万亿美元规模。显然，由于在2008年大量投资房产及另类资产，包括对冲基金、私募股权等，致使多数基金遭遇大规模损失。”Rachel Ziemba表示。

　　和2008年的狂热相比，这一次主权财富基金的回归，更为实际和谨慎。

　　多家主权财富基金在2009年调整了其投资结构。9月22日，新加坡政府投资公司(GIC)宣布，该公司已经通过在公开市场出售的方式减持其持有的花旗集团权益，从原来的9%削减至5%以下，由此带来32亿美元利润，包括16亿美元已实现利润。另一新加坡主权财富基金淡马锡财务数据亦显示，2009年3月该公司投资组合中金融资产占比，已从去年同期的40%调整至33%。

　　但另一方面，市场人士强调主权财富基金需警惕“抄底”风险。Rachel Ziemba曾撰文称，全球范围内，大量资金追逐高收益回报的风潮再度兴起。

　　“随着经济回归稳定，政府流动性的注入，加之投行在今年早些时候实现大幅盈利，种种迹象都在鼓励交易者搜寻下一个能赚大钱的机会。只要基金经理奖金发放参照的是市场短期表现，那么追逐风险的势头就不会降温。”Ziemba表示。

　　看来，主权财富基金此次再次加入了冒险的潮流。