美联储(FED)在停止刺激经济的路上再迈一步。

　　当地时间9月23日，美联储在为期两天的货币政策会议结束后表示，将逐步放缓购买抵押贷款支持证券的步伐，以避免经济复苏时对房市造成打击。

　　尽管对经济增长表达了乐观情绪，但美联储在撤销对于美国房市的支持政策时依然谨慎，他们还表示要完全撤出这些措施非常困难。

　　一天后，20国集团领导人峰会将在美国匹兹堡市召开。经济学家们表示，如何确保经济持续复苏，在政府刺激措施撤出时不引起经济二次衰退，是全球领导人面临的重大挑战。

　　FED官员们谨慎表示，经济复苏会很缓慢。因此他们重申，将联邦基准利率维持在接近零至0.25%的历史低位不变，并且会保持较长一段时间。

　　衰退结束复苏开始

　　“经济活动在经历了严重下滑后开始上升。”美联储公开市场委员会(FOMC)在会后的一份声明中说道。这是FOMC自2008年8月以来首次暗示经济开始增长。

　　RBS首席经济学家StephenStanley说，按照美联储说话的方式，这句话实际上可理解为“衰退已经结束，复苏已经开始”。

　　该声明说，自美联储8月例会以来，美国经济活动有所加快，金融市场形势进一步好转，房地产市场趋向活跃，居民消费趋于稳定。但经济仍然受到失业、收入增长缓慢、房产财富缩水及信贷紧张等因素的严重制约。尽管步伐有所减缓，但企业仍在继续削减固定资产投资并裁员。

　　目前美国失业率已达到9.7%，为1980年代以来的最高水平。多数研究机构表示，失业率未来好几年都会高于正常水平。

　　声明强调，委员会预计通胀将在一段时间内维持在较低的水平。在此情况下，美联储将动用所有可利用的工具推动经济复苏，并保持物价稳定。

　　FED逐步解除干预措施

　　本轮金融危机爆发以来，美联储先后设立了各种紧急借贷项目，在将联邦基准利率降到接近零后，又开始采用“定量宽松”的方法来创造货币。

　　但这些干预措施初见成效后，美联储实际上在逐步退出。

　　其最大的紧急贷款项目，定期拍卖机制(TAF)过去12个月已经收缩了一半以上。美联储于2007年12月启动该项目，预计该项目9月份为1500亿美元，该计划将于明年年初到期。第二大是支持企业短期融资的商业票据项目，已经从一年前的3320亿美元下降到最近的1240亿美元。其他贷款项目也在逐步缩减之中。

　　FOMC当天声明发布后，路透社对直接与美联储做交易的16家一级交易商进行了调研，其中有9家预计美联储在2010年升息，所有交易商都认为升息不会早于明年第二季度。另外，有5家交易商预计FED将维持利率在低点直至2011年，而汇丰控股和法国巴黎银行两家认为升息要等到2012年。

　　“定量宽松”政策方面，除了购买房屋抵押贷款相关证券外，FED的另一手段是购买3000亿美元美国国债。

　　但美联储上个月表示，购买美国国债项目即将完成，将于今年10月终止该项目。

　　即便如此，美联储的资产负债表与去年相比早已翻倍，目前接近2万亿美元。房屋抵押贷款证券项目与其他任何项目相比，规模都要大得多，而且直接针对美国经济最脆弱的部门——房地产市场。

　　美联储的几位强硬派人物一直希望抵押贷款项目早点结束，他们认为该项目赶跑了私人投资者而且会引发通胀。但伯南克警告，过早结束刺激会将美国经济很快拉入衰退，1930年的政策制定者们就犯了这一错误。

　　退出房市艰难

　　在FOMC简短声明中，投资者最为关注的是，美联储表示将减缓购买1.45万亿美元的房屋抵押贷款相关证券，并将该项目延长3个月至明年一季度结束。

　　为了将抵押贷款利率保持在较低水平从而支撑美国房市，美联储自今年1月份开始购买房利美和房地美等机构的抵押贷款支持证券。其计划最多购买1.25万亿美元的抵押贷款支持证券和2000亿美元的美国机构债券。

　　但自那时起，美联储几乎成了这个市场唯一的支撑力量，私人投资者完全没有意愿参与。在新发行的抵押贷款证券中，美联储购买了其中的80%。

　　到目前为止，美联储已购买了8620亿美元抵押贷款证券和1292亿美元美国机构债券。分析师们说，购买的总额不变而只是把实施购买的时间延长，意味着降低对房贷市场的扶持力度，但这反映了美联储对美国经济复苏势头的持续性抱有一定信心。

　　前房利美资深经济学家郭杰群说，美联储几乎已经主导了抵押贷款市场的运行，要想从中抽身非常困难。

　　加州大学经济学教授SungWonSohn表示，美联储从这一市场撤出后，很难找到足够的私人买家来替代中央银行的作用，“即便是美联储做出非常微妙的暗示，说他们要在2010年开始出售，抵押贷款利率马上就会急升”。

　　的确，美联储没有给出任何暗示，他们到底何时会开始出售其庞大的抵押贷款投资组合。该机构说，为了防止突然停止购买带来破坏，美联储将在未来6个月逐步停止购买抵押贷款证券。

　　美国股市在FOMC声明发布后开始下滑，银行股、地产股和能源股跌幅居前，道琼斯房屋建筑类股票指数下挫3.4%。