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减缓刺激再迈一步美联储试水退出?

2009年09月25日01:36 [我来说两句] [字号: ]

来源:21世纪网-《21世纪经济报道》
  美联储(FED)在停止刺激经济的路上再迈一步。

  当地时间9月23日,美联储在为期两天的货币政策会议结束后表示,将逐步放缓购买抵押贷款支持证券的步伐,以避免经济复苏时对房市造成打击。

  尽管对经济增长表达了乐观情绪,但美联储在撤销对于美国房市的支持政策时依然谨慎,他们还表示要完全撤出这些措施非常困难。


  一天后,20国集团领导人峰会将在美国匹兹堡市召开。经济学家们表示,如何确保经济持续复苏,在政府刺激措施撤出时不引起经济二次衰退,是全球领导人面临的重大挑战。

  FED官员们谨慎表示,经济复苏会很缓慢。因此他们重申,将联邦基准利率维持在接近零至0.25%的历史低位不变,并且会保持较长一段时间。

  衰退结束复苏开始

  “经济活动在经历了严重下滑后开始上升。”美联储公开市场委员会(FOMC)在会后的一份声明中说道。这是FOMC自2008年8月以来首次暗示经济开始增长。

  RBS首席经济学家StephenStanley说,按照美联储说话的方式,这句话实际上可理解为“衰退已经结束,复苏已经开始”。

  该声明说,自美联储8月例会以来,美国经济活动有所加快,金融市场形势进一步好转,房地产市场趋向活跃,居民消费趋于稳定。但经济仍然受到失业、收入增长缓慢、房产财富缩水及信贷紧张等因素的严重制约。尽管步伐有所减缓,但企业仍在继续削减固定资产投资并裁员。

  目前美国失业率已达到9.7%,为1980年代以来的最高水平。多数研究机构表示,失业率未来好几年都会高于正常水平。

  声明强调,委员会预计通胀将在一段时间内维持在较低的水平。在此情况下,美联储将动用所有可利用的工具推动经济复苏,并保持物价稳定。

  FED逐步解除干预措施

  本轮金融危机爆发以来,美联储先后设立了各种紧急借贷项目,在将联邦基准利率降到接近零后,又开始采用“定量宽松”的方法来创造货币。

  但这些干预措施初见成效后,美联储实际上在逐步退出。

  其最大的紧急贷款项目,定期拍卖机制(TAF)过去12个月已经收缩了一半以上。美联储于2007年12月启动该项目,预计该项目9月份为1500亿美元,该计划将于明年年初到期。第二大是支持企业短期融资的商业票据项目,已经从一年前的3320亿美元下降到最近的1240亿美元。其他贷款项目也在逐步缩减之中。

  FOMC当天声明发布后,路透社对直接与美联储做交易的16家一级交易商进行了调研,其中有9家预计美联储在2010年升息,所有交易商都认为升息不会早于明年第二季度。另外,有5家交易商预计FED将维持利率在低点直至2011年,而汇丰控股和法国巴黎银行两家认为升息要等到2012年。

  “定量宽松”政策方面,除了购买房屋抵押贷款相关证券外,FED的另一手段是购买3000亿美元美国国债。

  但美联储上个月表示,购买美国国债项目即将完成,将于今年10月终止该项目。

  即便如此,美联储的资产负债表与去年相比早已翻倍,目前接近2万亿美元。房屋抵押贷款证券项目与其他任何项目相比,规模都要大得多,而且直接针对美国经济最脆弱的部门——房地产市场。

  美联储的几位强硬派人物一直希望抵押贷款项目早点结束,他们认为该项目赶跑了私人投资者而且会引发通胀。但伯南克警告,过早结束刺激会将美国经济很快拉入衰退,1930年的政策制定者们就犯了这一错误。

  退出房市艰难

  在FOMC简短声明中,投资者最为关注的是,美联储表示将减缓购买1.45万亿美元的房屋抵押贷款相关证券,并将该项目延长3个月至明年一季度结束。

  为了将抵押贷款利率保持在较低水平从而支撑美国房市,美联储自今年1月份开始购买房利美和房地美等机构的抵押贷款支持证券。其计划最多购买1.25万亿美元的抵押贷款支持证券和2000亿美元的美国机构债券。

  但自那时起,美联储几乎成了这个市场唯一的支撑力量,私人投资者完全没有意愿参与。在新发行的抵押贷款证券中,美联储购买了其中的80%。

  到目前为止,美联储已购买了8620亿美元抵押贷款证券和1292亿美元美国机构债券。分析师们说,购买的总额不变而只是把实施购买的时间延长,意味着降低对房贷市场的扶持力度,但这反映了美联储对美国经济复苏势头的持续性抱有一定信心。

  前房利美资深经济学家郭杰群说,美联储几乎已经主导了抵押贷款市场的运行,要想从中抽身非常困难。

  加州大学经济学教授SungWonSohn表示,美联储从这一市场撤出后,很难找到足够的私人买家来替代中央银行的作用,“即便是美联储做出非常微妙的暗示,说他们要在2010年开始出售,抵押贷款利率马上就会急升”。

  的确,美联储没有给出任何暗示,他们到底何时会开始出售其庞大的抵押贷款投资组合。该机构说,为了防止突然停止购买带来破坏,美联储将在未来6个月逐步停止购买抵押贷款证券。

  美国股市在FOMC声明发布后开始下滑,银行股、地产股和能源股跌幅居前,道琼斯房屋建筑类股票指数下挫3.4%。
(责任编辑:黄珂)
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