叶檀：中国遭遇贸易与资金两面围堵 求变是出路

　　有两则消息让国人心情沉重。

　　贸易保护主义愈演愈烈，中国作为最大的出口国，理所当然成为最大的受害国。轮胎特保案余波未了，又有报道称，9月17日，美国最大的钢铁公司——美国钢铁公司向美国商务部提交了一份申请，要求对从中国进口的一些钢管产品征收最高60%的反倾销和最高30%的反补贴关税。

　　具有民粹色彩的贸易保护主义从美国蔓延到其他国家。国内媒体爆出的另一个数据令人咋舌：截至目前，已有55个国家通过了将伤及中国出口商品的保护性措施。

　　撤出货币流动性已经在进行。9月24日，全球主要央行宣布，随着金融市场逐步稳定，它们将削减注入银行体系的美元资金。美联储表示，将从2010年初开始削减短期资金拍卖规模，而欧洲央行、瑞士央行以及英国央行也宣布，将收紧向金融体系注入美元流动性的步伐。这对于国内寄希望于全球维持宽松货币政策的人，是一个极大的打击。

　　两路围堵带来两大问题。

　　一是国内实体经济产能过剩将更加严重。如果按照现有的产能，中国明年很可能出现大规模的实体经济紧缩。工信部8月27日的报告指出，钢铁行业产能过剩超过1亿吨，而今年以来新开工项目同比增长20%左右；水泥产能过剩近3亿吨，而在建水泥生产线超过200条，将新增产能超过2亿吨；铝冶炼行业产能利用率仅为65%左右，在建氧化铝、电解铝产能仍达560万吨和200万吨。此外，造船、化工、平板玻璃等行业也都存在较为严重的产能过剩问题，太阳能、风能等新兴产业重复建设、无序上马的问题也不容忽视。

　　固然，目前政府正在进行调整，但调整为国有大企业并不能解决产能过剩问题。原材料行业产能过剩是边调整边过剩。以地炼行业为例，经历1998年开始的调整，2000年底，全国200多家地炼企业关停到了82家，山东全省关闭19家炼厂、压减原油加工能力392万吨后，剩下21家地炼企业。企业家数少了，但规模越上越大。到2008年底，全国地炼企业增加到99家，总炼油能力达8805万吨/年。在山东算上已被国企收购的炼厂，总数增加到37家。

　　我们必须赶紧从刺激出口回到旧经济模式的梦中醒来。奥巴马说得很清楚，“我们不能再回到之前那个时代：中国、德国和其他一些国家只是卖东西给我们，致使我们在产生大量信用卡债务或房屋权益贷款的同时，却没有出口任何东西给他们。”我们可以指责奥巴马为了选票鼓励民粹情绪，但这样的指责却不能解决中国自己的问题。惟一的办法是鼓励高效企业，不管国有民有，只要高效企业就是好企业，以此标准由市场配置资源，调整利益格局，这样才能走出困境。

　　二是资产泡沫问题。我们必须从中国股市引领群芳的梦中醒来。今年上半年中国股市一枝独秀，而现在又是脱离全球资本市场大部队特立独行，掉头向下。这一切根源在于国内的货币政策与实体经济的异动。

　　中国大量发行货币，存在国外发生金融危机中国吃猛药的情况。主要是因为中国没有独立的货币发行体系，必须与全球主要央行步伐一致，以免人民币承受过重的升值压力，影响中国既有的出口主导型的经济结构。但是，随着全球央行逐步撤出宽松的货币政策，中国也非撤不可，否则，将剩下中国央行独自承受国内通货膨胀的巨大压力。随着全球资金潮渐退，中国要保持与国际货币政策的同步，只能减少资金供给。

　　中国货币吃猛药，后果很严重。资本市场出现货币政策依赖症，每次股市下跌，都有央行的官员出面“维稳”，表示货币政策不会变；同时资本市场与房地产市场出现大泡沫，尤其是房地产市场的涨势，已经超过通胀高峰期。事实上，随着钢价大幅下挫，已拖累上游煤炭等行业，说明刺激政策只能收效于一时。

　　与其等待股市急挫不如中国主动调整货币政策，以资本市场泡沫维持实体经济繁荣是个幻象。资本市场的震荡是件好事，让市场恢复本来面目。只有货币政策恢复理性，只有激励机制使高效企业脱颖而出，我们才能抵御贸易保护与资产泡沫的夹击。