为什么神州泰岳能获最高定价？

　　9月24日揭晓的10家创业板发行定价，神州泰岳以58元/股定价遥遥领先于其他个股。根据CBN记者对10家创业板公司招股意向书统计，在全部10家公司中，神州泰岳是最舍得研发投入的公司，研发费用要大幅高出其他公司。

　　神州泰岳最舍得投入

　　在10家创业板公司中，神州泰岳在研发投入的多个指标上领先其他公司。2006年以来，神州泰岳的研发人员从175人发展到1555人，占员工总数的89.72%。许多技术人员具备在国际IT运维管理厂商的工作经历。2006年~2009年上半年，神州泰岳的研发投入分别是：2006年2012.84万元，占营业收入10.73%；2007年4991.4万元，占营业收入11.27%；2008年5908万元，占营业收入11.38%；今年上半年投入4161.68万元，占营业收入12.75%。无论是投入的资金规模还是占营业收入的比重，神州泰岳在上述各个时间段都要超过其他9家公司。据CBN记者测算，神州泰岳摊薄后股本计算的每股研发费用是0.4674元。

　　在私募基金经理林雄平看来，神州泰岳本身有明显的缺陷就是：业务收入和净利润过于依赖飞信业务。但是机构能够给出58元/股的发行价以及68.8倍的市盈率，应该是充分考虑了该公司巨大的研发投入，考量到技术储备对今后业务发展的巨大贡献。

　　乐普医疗每股研发费用最低

　　作为国内冠状动脉介入医疗器械行业龙头企业的乐普医疗，掌握了该行业大量的核心技术，产品毛利率非常高，盈利能力也很强。2006年至2009年上半年，它的研发投入分别为354.67万元、1900万元、2295万元、993.94万元；占当期营业收入的比重分别为2.02%、6.36%、5.83%、3.54%。

　　从研发费用的总量上看，乐普医疗2007年以来的研发投入保持稳定，随着销售收入的快速增长，研发投入占主业收入比重也在大幅降低。没有远虑，必有近忧，研发费用的投入是企业中长期发展的动力。乐普医疗有着巨额盈利，但在研发上却没有明显增加，或许意味着企业和产品领域的发展已经进入瓶颈期。

　　据CBN记者测算，以乐普医疗发行后总股本计算的每股研发费用只有0.0565元，在10家公司中排在最后一名。

　　莱美药业比安科生物更重研发

　　莱美药业是一家传统的化学药品研发生产企业，产品主要涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列。安科生物是一家更具有时尚概念的生物医药企业，产品领域涉及重组人干扰素、重组人生长激素等。对于普通投资者来说，生物医药往往比化学药品要更高端、更具科学含量。可实际上，莱美药业的研发投入却要大幅超出安科生物。

　　2006年~2008年，莱美药业研发投入分别是571万元、770万元、1063万元，占营业收入比重分别是5.92%、4.64%、4.01%；安科生物2006年至2008年研发费用分别是571万元、476万元、583万元，占营业收入比重分别为4.47%、3.78%、3.73%。安科生物连续3年研发费用总量、研发投入占收入比重等指标都要低于莱美药业。

　　在10家创业板公司中，安科生物的研发投入只占营业收入的3.73%，排在第九名，仅仅比探路者略好一点。安科生物的每股研发投入指标只有0.069元，同样排在倒数第二名，仅比乐普医疗略高。