“怀胎二至三年、期待瓜熟蒂落”的泰康人寿“养老实体投资梦”，目前尽管相关试点项目尚处在审批过程中，但仍然在2009年10月1日首先迎来了法律的护佑。

　　即将正式施行的新《保险法》，首次将“可投资不动产”纳入保险投资范围，这意味着养老实体、廉租房、自用办公楼、商业物业等不动产投资，在保险资金获得政策解禁后，更拥有了合法的地位。

　　养老实体这一不动产投资，是保险“国十条”乃至金融“国九条”赋予保险资金的一个全新领域，意味着保险资金将有机会凭借投资养老实体这一“最佳途径”，切入未来中国极具消费力的老年市场。

　　渠道的拓宽带来了投资规模的增长。最新数据显示，截至今年8月末，保险资金运用余额达3.33万亿元，较2001年末的3702亿元大幅增长了798.8%。在2002年末，保险资金运用余额也仅为5799亿元。

　　作为一个新兴行业，保险资金运用自改革开放以来一直处在附属地位，收益率维持在较低水平，除2007年外，其他年份收益率明显低于GDP增长率；2003年以来，尤以2006年保险“国十条”颁布为标志，保险资金逐一打破政策樊篱，适时拓宽了投资渠道，由此带来了投资余额的快速增长及收益率的提升，为保险行业提升融资功能创造了前所未有的政策环境。

　　《保险法》的突破

　　对所有保险企业而言，2009年10月1日的期待，不仅源自新中国成立60周年的辉煌时刻，也是新《保险法》正式施行的历史性时刻，这为保险资金打开了通往不动产领域的法律“闸门”。

　　在2008年8月国务院向全国人大常委会提交《保险法》修订草案之际，“可投资不动产”即成为修订意见首次列入保险资金运用范围，随着修订草案被审议通过和新法即将施行，新兴投资领域的开闸，为保险资金提供了有效匹配资产、延长企业“价值链”的重要契机。

　　除泰康人寿外，对投资养老实体感兴趣的，还有中国人寿、中国人保、中国平安、合众人寿等诸多机构。保监会正根据宏观调控的需要和相关产业政策的规定,确定不动产投资的范围和投资比例,以及相关业务流程和操作程序，同时强化信息披露，以便稳步开展相关试点。

　　至于物业投资，事实上多家公司早在新法实施前已经通过自建、自购办公楼用“自用”的方式涉足其中，中国平安早已借旗下平安信托平台频频投资酒店、物业和楼房，中国人寿、中国人保也已正式成立各自的物业管理公司,而泰康人寿早在2006年就成立了泰康置地公司。

　　不论是养老实体，还是物业投资，保险资金获准投资不动产，有助于缓解保险资金的“长短错配”风险，这一突破，成为资产负债匹配成“老大难”的保险业，自2008年来收获的重大利好。

　　作为一个新兴行业，保险资金运用管理体制改革在2003年取得了突破性进展：经国务院批准，保险投资渠道进一步拓宽，投资企业债券的范围由4个行业扩至所有AA级以上企业债券，投资比例由不超过总资产的10%提高至20%；中国人保、中国人寿先后设立了保险资产管理公司；时至2006年，保险“国十条”在政策层面为保险资金尽数打通各条渠道，如鼓励提高保险资金入市比例、支持保险资金投资境外市场、资产证券化、不动产和创投企业，鼓励保险资金参股商业银行等；目前保险业也已形成9家资产管理公司和1家资产管理中心的“9+1”格局。

　　基建投资“提速”

　　同在2008年“金融国九条”中向保险资金释放“鼓励信号”的基建投资领域，今年4月已经迎来监管部门的投资指引和实施细则，获准扩大投资主体和投资规模。

　　9月初，由太平资产发起设立的总规模达30亿元、投资期限达7年的“太平资产---京投地铁项目债权计划”获保监会备案通知，这是北京首个获准的保险债权投资计划，也是保监会4月份发布一揽子“投资新政”后首个上报保监会并获准的债权投资计划。

　　早在保险“国十条”颁布前后，一部分“符合条件”的保险公司已经涉足基建投资项目，如国寿、平安、泰康等；2008年以中国平安为主的“保险投资团队”又以股权投资形式介入京沪高铁项目，以160亿元出资规模成为该项目第二大股东；随着“金融国九条”明确鼓励保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施项目和农村基础设施项目，保监会于今年4月全面出台《基础设施债权投资计划产品设立指引》等实施细则，推进保险资金以债权计划方式介入这一领域。

　　随着鼓励政策出台和大量基建项目的推进，截至今年6月末，保险机构投资基础设施余额达749.5亿元，较今年初迅增210亿元，增速明显提升。按照监管层透露的信息，这一投资还将随各地基建项目的增多进一步呈现出“加速”的态势。

　　“警戒线”下的沉浮

　　2004年获准直接入市的保险资金，在2007年实现了股票投资从5%到10%的上限调整，今年4月，一揽子“投资新政”又放行中小保险企业直接“入市”，在目前证券投资基金、股票投资合计不超过上年末总资产20%的“警戒线”内，保险资金随股市大起大落亲历了2007年以来“冰火两重天”的体验。

　　“一年赚了五年钱”，可谓保险资金运用在2007年的真实写照。据统计，2007年保险投资收益超过前五年总和，达2791.7亿元，投资收益率为历史最好水平---10.9%；仅仅在2006年，全年实现投资收益955.3亿元，收益率为5.8%；自2000年至2005年，保险投资收益率分别为4.1%、4.3%、3.14%、2.68%、2.87%、3.6%。

　　时至2008年，金融危机在全球的蔓延，诱发了资本市场这一轮深度调整。据中国人民银行《中国金融稳定报告(2009)》披露，2008年我国保险资金投资收益率仅为1.91%。截至2008年末，含存款、债券在内的固定收益类投资占比为84.4%，较年初上升16个百分点，权益类投资占比为13.3%，较年初下降了13.8%个百分点。显然，占比不高的权益类投资，成为决定保险资金投资收益涨落起伏的重要推手。

　　今年上半年，基于全球各主要经济体及中国政府一系列经济刺激计划的推出和推进，国内A股企稳回暖，官方数据显示，保险资金上半年股票投资比例达9.8％，几近“满仓操作”。

　　数据显示，今年1至6月，保险资金实现投资收益1099.8亿元，收益率达3.44％，略高于去年同期；从投资构成看，固定收益类投资占81.2%％，较年初下降3.2个百分点，权益类投资占16.6％，较年初提高3.3个百分点；但从已实现投资收益的情况看，占比逾八成的固定收益类资产，投资收益为560.8亿元，占51%；占比不到二成的权益资产却实现了投资收益525.7亿元，占47.8%。

　　这亦说明，保险资金投资股市的收益率远大于固定收益类资产，但同时带来了收益的不稳定性。然而历史数据显示，自2004年保险资金获准直接入市后，2005年起保险投资收益率的上升趋势，与其在资本市场投资渠道的不断拓宽密切相关。