国投电力(600866)将修改重组方案

　　公司发布公告称，公司拟以定向发行A股股票的方式收购国家开发投资公司持有的国投电力有限公司100%股权事项于2009年9月21日提交中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会审核，未获通过。公司董事会决定：根据并购重组委的意见，对本次交易标的划拨土地按相关要求进行完善，对标的资产未来盈利能力及前景进行补充分析和说明。

　　点评：我们认为公司此次将要修改的重组方案并未涉及收购资产的评估价值和增发价格等核心内容，因此可以认为改动并不明显，因而对公司增发后的盈利能力和水平影响有限。而且通过修改后，公司新方案过会的可能性大为提高。预计公司新方案09年底前完成审批的可能性依然较高，因此对我们预测的09年盈利没有影响。仍然乐观预期公司的重组事项将于09年底前完成，考虑到资产注入和增发因素，公司09、10年的EPS分别为0.46元和0.58元，考虑到公司重组后，无论从盈利的稳定性和成长性都将大幅提高，因此我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　深圳能源(000027)暂时放弃收购深南电股权

　　公司发布公告称，根据与深能集团签订的《关于深圳南山热电股份有限公司人民币普通股股份转让协议》的约定，由于深南电股份转让的各项先决条件未能在该协议签署后一年内(即2009年9月19日前)未获满足，收购协议即告终止。深能集团于2009年9月18日已退还公司支付的保证金人民币10097.96万元。

　　点评：公司整体上市时，针对大股东深能集团持有的深南电的股权，签署了《关于深圳南山热电股份有限公司人民币普通股股份转让协议》，约定1年以内以5.17元/股的价格收购深能集团持有的深南电A股65,106,130股；公司境外全资子公司Newton公司以港币3.51元/股的价格收购深能集团境外间接控股子公司香港南海洋行(国际)有限公司持有的深南电B股92,123,248股，然而由于深南电和杰润公司进行金融衍生品交易事项出现巨额风险，因此1年内没有完成收购，收购约定自然实效。我们认为由于深南电面临较大的法律诉讼风险，而且盈利能力一般，因此如果仍然按照约定完成收购不但不能实现财务增值，而且有可能将公司也拖入经营风险之中，由此公司暂时放弃收购对整体运营有利。我们仍然预测公司09、10年每股收益为0.80元和0.63元，考虑到公司估值水平仍然较为合理，维持“谨慎推荐”的投资评级。同时提醒投资者注意深南电股权收购预期改变带来的投资风险。