国电电力(600795)09年前三季度售电量同比下降6.64%

　　公司发布2009年前三季度电量公告，前三季度公司累计完成发电量和售电量分别为450.34亿千瓦时和417.34亿千瓦时，同比分别下降了6.38%和6.64%。

　　点评：公司前3季度发电情况略低于我们的预期，主要是部分地区火电机组的发电恢复情况并不理想，北仑第一电厂、石嘴山第一发电厂发电量同比仍然分别下降37%和26%，大同发电公司同比增长则主要由于装机容量66万千瓦的大同三期9号机组于2009年6月投产，大同公司的机组利用效率同比仍然是下降的。公司水电发电量同比下降了7%，则主要由于2009年来水情况一般。我们仍然维持公司2009、2010年EPS分别为0.26元和0.36元的盈利预测，估值水平略低于行业平均，考虑到公司后续资产注入空间仍然较大，继续维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　华电国际(600027)09年前三季度可比机组发电量同比小幅增长1.04%

　　公司发布2009年前三季度电量公告，按照合并报表口径计算的2009年前三季度发电量为783.93亿千瓦时，上网电量728.91亿千瓦时，同比分别增长1.04%和1.08%。

　　点评：和09年上半年同比增长5.15%相比，公司前3季度发电量同比增速有所降低，这主要由于新收购电厂和新投产机组的电量贡献于三季度有所减弱，导致发电量同比增幅出现回落。同时考虑到公司机组主要服务区域山东、四川、安徽可能四季度电力需求恢复程度好于预期，公司全年的发电量将有一定提升空间。我们仍然维持公司2009、2010年EPS分别为0.29元和0.31元的盈利预测，考虑到公司目前的估值水平仍然低于行业龙头的平均水平，继续维持“谨慎推荐”的评级。

　　川投能源(600674)09年前三季度净利润预计将同比下降61.52%—57.52%

　　公司发布3季度业绩预告，预计2009年前三季度实现归属母公司所有者的净利润在1.25—1.38亿元之间，对应EPS为0.20-0.22元，同比下降61.52%—57.52%。

　　点评：公司三季报业绩远低于预期，一方面由于多晶硅需求放缓和价格大幅下降导致投资收益大幅减少所致，同时可能另一方面由于09年来水情况一般使得田湾河公司对公司盈利的贡献仍然比较有限。公司未来的主

　　要看点还是在于二滩水电48%股权的注入，该重组方案已经获得证监会有条件通过，如果顺利的话，我们预计在年底前能完成，从而对公司2010年的收益形成较为正面的支撑，同时考虑从2012年开始，随着锦屏电站的逐渐投产，公司水电盈利方面将进入快速增长阶段。我们将根据公司公布的3季报调低公司盈利预测，目前仍然暂时维持公司2009、2010、2011年EPS分别为0.55元、0.63元和0.67元，鉴于公司盈利低于市场预期，且估值水平偏高，维持公司“中性”的投资评级。