东方证券10月20日发布投资报告，针对财政部最新公布的1-9月国有及国有控股企业效益数据，预期09年国有企业盈利将增长15%。

　　数据显示，1-9 月，国有企业累计实现营业收入158361 亿元，同比下降1.7%，降幅比1-8 月减小1.8 个百分点，9月比8月环比增长9.1%。国有企业累计实现利润9366.1 亿元，同比下降17.6%，降幅比1-8 月减小2 个百分点，9月比8月环比下降12%。

　　根据东方证券计算，9月当月国有企业销售收入同比增长11.5%，增速比上月提高7.5个百分点，但盈利同比下降1.4%，增速比上月下滑4.9个百分点。东方证券认为，当月盈利增速下降主要是由于去年基数调整幅度较大引起的。按照今年的累计数计算，去年9月份国有企业的利润为1248亿元，比按照当年累计数计算的利润增加150亿元，而在今年前8个月，按照今年的累计数计算的利润是低于按照当年累计数计算的利润的。这一基数调整因素对9 月份盈利增速的影响高达12个百分点。

　　当月国有企业销售利润率（利润/营业收入）为5.7%，比上月下滑0.5 个百分点；从过去两年的数据看，9月份利润率也都低于8月份，表明有季节性因素影响。随着经济增速继续回升，未来企业的销售利润率将会逐步提高。1-9月，国有企业存货同比增长7.7%，增幅比1-8月提高0.7 个百分点。存货周转率为3.2次，比去年同期减慢0.3次。由于没有历史数据及绝对额数据，东方证券表示尚不清楚存货上升的原因，因此其未来两个月的变动趋势值得关注。如果存货增速继续上升，则需要对经济以及企业盈利的增长前景作一些重新评估。

　　基于目前企业的利润率水平和销售收入变动趋势，东方证券预期09 年国有企业盈利将增长15%。