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　　秦皇岛港煤价从9月中旬开始小幅上涨，国庆节后依然呈现持续上涨态势，秦皇岛港库存也连续近两个月下降，近期一直低于500万吨左右的正常水平。分析人士认为，国庆后山西小煤矿复产低于预期，而近期电力需求持续回暖，以及冬储煤需求出现，将支撑四季度动力煤价格。

　　库存低位

　　尽管秦皇岛港煤炭库存20号略有回升，至425.97万吨，但仍处于较低水平。而作为煤炭价格的先行指标，秦皇岛港口存煤量的变化也带动了近期煤价的一波小幅上升。

　　从9月中旬开始，由于受国庆前煤炭供给紧缩以及电厂增加库存的影响，秦皇岛港煤价打破了之前两个多月的稳定，开始出现每周5-10元/吨的小幅上涨。

　　业内人士表示，根据历史数据，港存一般会先于煤价变化，当港存上升数周后煤价将向下，港存下降也会提前煤价上升数周甚至数月，即港存会先于煤价掉头。此次港存是于7周前开始下降，两周后煤价出现比较明显上涨，从开始上涨至今秦皇岛山西优混已经上涨6.6%。

　　此前业内预计山西省小煤矿国庆后将出现集中复产的情况也低于预期。根据山西煤炭资源整合时间表，10月将进行整合企业的证照过户，11月完成验收，小煤矿的集中复产可能在11月或更晚。

　　而大秦铁路10月份进行为期20天的“开天窗”大修，这将导致秦皇岛港库存仍将维持低位。而东兴证券分析认为，即使在港存出现掉头的情况下，煤价在滞后效应下还将继续上涨一段时间。

　　此外，分析人士认为，港存市场供应恐慌心态出现，助长煤价上涨。部分企业开始为冬季储煤，看到港口库存大幅减少，担心库存减少会影响正常的煤炭供给，便加大了煤炭采购力度，船舶大量到港，推动了煤炭价格的上涨。

　　需求回暖

　　在供给低于预期的同时，下游回暖已无悬念。东方证券煤炭行业分析师王帅表示，近期燃料需求有大幅改善。低库存及当地热电企业开始为冬季取暖储存煤炭等因素将导致煤炭进口量上升，并成为国内煤炭价格上涨的推动力量。

　　统计数据显示，国庆过后，直供电厂库存持续上升，较国庆前上涨5.1%。15日，直供电厂煤炭库存量为3109.62万吨，可用天数16天，仍维持相对低位。同时，10月份以来，直供电厂耗煤继续保持较高水平。15日，直供电厂耗煤量为199.26万吨，已经高于9月份196.6万吨的日平均耗煤水平，王帅认为，这显示出实体经济对煤炭需求旺盛。

　　山西证券对钢铁、电力以及水泥行业不同季度的需求情况分析显示，四季度环比三季度都会有不同程度的增长，尤其是电力行业，往年四季度电力行业环比增长都在10%左右，综合考虑今年的生产情况，四季度煤炭需求还会继续增长，同时库存以及煤炭运量显示煤炭需求的基础也正逐渐牢靠。

　　不过，随着山西小煤矿逐步复产，四季度煤炭供需仍将基本保持平衡。业内分析人士表示，近年来我国大型煤炭基地加快建设，新增产能增长较快。除山西外，内蒙古、陕西、宁夏、安徽、新疆等省区原煤产量都将持续保持快速增长势头。(李阳丹) (来源：中国证券报)