金融股业绩趋好 推高市场估值中枢

　　⊙记者 邹靓 张欢 ○编辑 于勇 孙忠

　　经济复苏态势顺利延续，A股强劲走势让人雀跃。当前A股市场静态估值处于历史均值附近，动态市盈率处于合理估值下限，而金融类上市公司不断出炉的三季报也正印证着业绩不断改善的预测。

　　市场分析人士称，市场运行阶段由前期预期推动的估值修复转换为业绩和估值双轮驱动的上涨阶段。根据目前市场预期，未来估值仍然存在继续提升的可能。如果上市公司业绩复苏速度大幅超越预期，预计市场的表现也会更为乐观。

　　创业板推升大券商估值

　　受券商三季度业绩预期向好的刺激，券商板块昨日逆势上扬，成为午后支撑大盘的重要力量。业内分析人士认为，宏观经济向好以及创业板的推出将推动券商业绩稳定增长，大券商在估值水平、实力规模、业务多元化上具备一定优势，投资价值将优于中小券商。

　　中投证券券商行业分析师陈剑涛表示，宏观经济向好将推动股指和交易量继续上升，占券商业绩大半壁江山的经纪、自营业务显著受益，预计全年券商业绩同比增加40%－60%。

　　陈剑涛认为，三季度市场经历了一波深幅调整行情，上半年在自营业务上大胆投入的中小券商三季度损失惨重，预计单季净利润环比下降10%到30%。而以中信、海通为代表的大型上市券商在自营业务上实行稳健保守政策，预计三季度业绩环比上涨10%左右。

　　由于大券商在营业网点布局上优于中小券商，市场向好更有利于大券商经纪业务的开展。统计数据表明，三季度券商佣金收入环比增长30%左右。在几家上市券商中，中信、广发等大券商的市场份额出现明显上升，中小券商的市场份额则不断遭到蚕食。

　　西南证券分析师王大力同样看好海通证券、中信证券等大型券商。王大力表示，宏观经纪向好对证券行业的影响将沿着经纪、自营、承销、资产管理的路径演进，承销、资管等业务将在后期对券商业绩形成助推作用。此外，创业板的推出也更利于大型券商承销和直投业务的开展。

　　银行“转正” 保险“翻身”

　　民生银行率先在上市银行中披露前三季度业绩增长17.8%，引发了市场对上市银行三季度业绩“转正”的期待。三季度，以票据融资置换一般性贷款的信贷增长模式，助长了上市银行净利差触底反弹。机构普遍调升上市银行业绩增长预期，前三季度银行业净利润同比增幅约在1%左右，全年业绩增长则可能超过10%。

　　进入三季度后，在监管部门授意防止信贷过快增长的背景下，中行、建行、工行三家国有银行当季人民币信贷增长仅各有千亿，股份制银行迫于资本金限制亦普遍压缩信贷增长。三季度，全国商业银行人民币信贷增长1.3万亿元，与上半年7.37万亿元的天量投放相差甚远。

　　然而中金公司研究部10月20日发布报告称，三季度银行业净息差触底反弹，其中票据置换力度较大的银行息差表现有望超过市场预期。同时，三季度信贷投放减少，预计银行议价能力将有所提升。

　　中金预计，上市银行三季度净息差环比将小幅上升5-10个基点，中小银行净息差反弹幅度超过大型银行，其中兴业银行、中信银行净息差有望环比扩大15个基点以上。

　　近日，包括中金公司在内的多家券商机构调整了此前对上市银行前三季度净利润增长预测。国泰君安银行业分析师伍永刚亦表示，此前预测上市银行前三季度净利润同比增长-2.6%，实际上略超预期，现调升至同比增长1%左右。

　　对于保险行业，与2008年净利润集体下滑逾60%的“寒碜”业绩相比，受益资本市场回暖，三家上市保险公司或将延续2009年上半年的趋势，业绩有望打一场“翻身仗”。此前保监会公布的数据显示，前三个季度，保险公司预计利润总额391.9亿元，较去年同期增加457.7亿元。