宏观经济持续向好 A股市场格局趋变

　　国家统计局22日公布，前三季度中国GDP同比增长7.7％，其中三季度增长8.9％；前三季度CPI和PPI同比分别下降1.1％和6.5％，其中9月份环比分别上涨0.4％和0.6％。

　　“此前市场普遍预测三季度GDP增速达到9％左右，CPI环比明显回升。从最终公布的数据来看，经济复苏走势基本符合市场的预期。”上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英说，这也将为跟随经济复苏脚步的A股市场提供走稳的基础。

　　⊙记者 吴婷 李丹丹

　　新华社记者 潘清 ○编辑 衡道庆

　　投资和消费“双轮驱动”

　　“今年经济出现企稳回升，内需起到了重要作用。”国家统计局新闻发言人李晓超22日在国务院新闻发布会上表示，初步测算，前三季度最终消费对GDP贡献4个百分点，投资贡献7.3个百分点。

　　根据统计局发布的数据，前三季度我国消费同比增长15.1%，全社会固定资产投资同比增长33.4%。

　　李晓超指出，从统计数据看，投资对今年经济保持较快增长、扭转下滑趋势发挥了重要、积极的作用。但是在经济企稳回升的过程中，消费也保持了较快增长，同样是拉动经济增长的重要因素。前三季度，社会消费品零售总额增长15.1%，扣除价格因素实际增长17%。

　　李晓超强调，投资虽然增长快，但是重点都投放到经济发展中的薄弱环节，有利于经济长期稳定、较快发展。

　　“内需对经济增长的拉动已超历史平均水平。”兴业证券首席宏观分析师董先安认为。光大证券首席宏观分析师潘向东则指出，由于政府投资对经济的刺激作用将逐步显现，居民对经济的预期也将发生改变，加上政府补贴的刺激，居民消费将表现出滞后的顺周期性，未来半年消费将呈现稳中趋升。

　　国家信息中心经济预测部研究员张永军认为，明年“三驾马车”对经济的拉动作用会更均衡一些，今年担纲唱“主角”的投资明年势头可能会有所减弱，而消费对经济拉动作用将保持平稳，今年一度“拖后腿”的出口明年形势可能会更加明朗，其对经济增长负拉动的情况会大大改善。

　　“事实上，由于进出口对经济贡献的核算口径是计算出口减去进口的顺差部分，因此出口对经济增长的贡献被弱化。”张永军指出，即使在这种情况下，明年这一数据也有望转正。

　　A股或向业绩驱动格局转变

　　事实上，此前Ａ股市场已对三季度宏观经济数据向好有了充分预期。进入１０月份以来，沪深股市一路震荡上行。由９月末２７７９．４３点的收盘点位起步，上证综指在１０月的首个交易日就以４．７６％的巨大涨幅赢得了“开门红”。在经历反复争夺后，沪指在１０月１９日有效收复３０００点整数位。

　　“在创业板和主板市场大批新股网上网下申购的背景下，沪深股市不改震荡走高的趋势，很大程度上来源于投资者对宏观经济复苏的良好预期。”仇彦英说。

　　市场人士普遍预期，随着经济环境的回暖，四季度中国经济增速有望再上台阶，ＣＰＩ增速也有可能转负为正。在这一背景下，Ａ股市场或将改变今年以来由经济刺激政策和充裕流动性支持的格局，回归到依靠上市公司盈利增长驱动的轨道之中。

　　陆续亮相的上市公司三季报数据，在一定程度上为Ａ股市场的格局转换提供了证据。来自天相投资顾问有限公司的统计显示，截至１０月２０日，剔除２００９年６月３０日以后上市的公司，共有７７家公司披露了三季报，前三季度实现归属母公司所有者的净利润合计１１８．８１亿元，较去年同期下降９．１１％，环比则大幅增长了６４．７８％。

　　宏源证券研究所所长程文卫表示，全流通前中国股市长期运行在２０倍至４０倍市盈率之间。“如果这一规律依然有效，那么现在大盘正处于一个低风险区域。”程文卫说，鉴于宏观经济数据表明中国正持续经济复苏，Ａ股未来震荡向上将是“大概率事件”。

　　光大保德信则认为，在企业利润上升与流动性及供求关系下行的“角力”中，四季度Ａ股市场将呈现宽幅震荡。在流动性可能趋紧的情况下，估值水平难有大幅提升的空间，而业绩增长的预期虽然比较乐观，但是也难以有超预期的迹象出现。

　　这意味着，即使在宏观经济持续向好、市场估值合理的状态下，Ａ股也可能出现短期波动加大的局面。为此，投资者应该在乐观看待后市的同时，保持理性和冷静。